Wu Jie Zhuang lidera a parceria entre a Coreia do Sul e a China para desbloquear o Web3

23 de março, a “Aliança de Impulso de Políticas Web3 entre Hong Kong e Coreia” foi oficialmente criada.

Isto não é um fórum regional no sentido convencional, mas uma plataforma de coordenação de políticas inter-regionais impulsionada pela iniciativa cívica. A aliança foi lançada em conjunto por Wu Jiezhuang, deputado do Conselho Legislativo de Hong Kong, e por Min Byung-deok, deputado do Parlamento sul-coreano e proponente do projeto de lei sobre a lei fundamental dos ativos digitais.

Quando a capacidade do sistema financeiro de Hong Kong começa a corresponder à dinâmica tecnológica e de mercado da Coreia, a colaboração impulsionada pelos principais intervenientes das políticas nos dois territórios poderá não afetar apenas o Web3 ou a IA em si, mas sim a estrutura mais fundamental de funcionamento dos ativos digitais.

Complementaridade de vantagens

Ao longo de muitos anos, embora os mercados Web3 na Ásia tenham sido ativos, o seu desenvolvimento, no conjunto, tem apresentado um estado relativamente fragmentado.

Hong Kong, apoiada por um sistema financeiro maduro, tem vindo a avançar continuamente em termos de conformidade e quadros regulatórios, desde o regime de licenças para ativos virtuais até ao mecanismo de emissão de stablecoins que se aproxima da implementação, estando a base institucional progressivamente a ser aperfeiçoada.

A Coreia, por sua vez, reflete mais a dinâmica do mercado e a condução pela tecnologia, formando um ecossistema industrial altamente ativo ao nível das taxas de adoção de ativos cripto, da atividade de negociação e das camadas de aplicação de blockchain e IA.

Wu Jiezhuang salientou que Hong Kong e a Coreia têm uma complementaridade evidente nos domínios do Web3, da inteligência artificial e dos ativos digitais.

Com base nisso, esta colaboração não ficou apenas no plano da direção; foi diretamente materializada em vários eixos-chave: o desenvolvimento coordenado entre blockchain e IA, as vias de conformidade para ativos digitais, o mecanismo das stablecoins e o fluxo transfronteiriço de dados.

Estes temas, por si próprios, são precisamente as etapas centrais na economia digital atual que são simultaneamente as mais restritivas e as que têm maior efeito de amplificação.

À medida que estas direções avancem progressivamente, o modo de cooperação entre os dois territórios também poderá passar de uma colaboração pontual para ensaios transfronteiriços e integração de mecanismos mais sistemáticos.

Quebra-cabeça de regras

Visto numa perspetiva mais macro, por trás desta colaboração está uma diferenciação em etapas do sistema global de regras para ativos digitais.

Os EUA e a Europa, apoiados por sistemas financeiros maduros e pela experiência regulatória, entraram mais cedo na fase de construção de regras: desde a regulação das stablecoins até ao desenho global de um quadro institucional, acabando por formar progressivamente os seus respetivos modelos.

E a Ásia não está ausente.

Quer seja a promoção, por parte de Hong Kong, do regime de licenças para ativos virtuais, ou a promoção, por parte da Coreia, de legislação sobre ativos digitais, em essência está a construir sistemas de supervisão adequados ao ambiente do seu próprio mercado; apenas o ritmo temporal é relativamente mais tardio do que nos EUA e na Europa.

Mas é precisamente essa “diferença de tempo” que oferece aos territórios mais tardios um espaço maior para ajustarem.

Hong Kong e a Coreia representam, respetivamente, dois caminhos: “capacidade regulatória” e “vitalidade do mercado”. Quando estas duas capacidades começam a interligar-se, o seu significado já não é apenas a comunicação de políticas, mas sim uma tentativa de construir uma nova forma de combinação.

Mais concretamente, esta interligação também corresponde a uma correspondência de necessidades reais: a indústria e o capital ativos da Coreia necessitam de vias de receção de conformidade mais claras; e, ao mesmo tempo, a base financeira e infraestrutura de Hong Kong, já aperfeiçoadas, necessitam de mais cenários de negócio e de fontes de liquidez.

Nesse processo, o papel de “superconector” de Hong Kong começa a passar do conceito para o concreto: através do desenho de instituições e de canais, ligar a tecnologia e o capital regionais a mercados internacionais mais amplos.

Mudança de etapa

Se esticarmos a dimensão temporal, o aparecimento desta colaboração também corresponde às mudanças na fase de desenvolvimento das stablecoins.

Nos últimos anos, o problema central da indústria concentrou-se em “quem deve emitir stablecoins”, com a concorrência a centrar-se em escala, liquidez e crédito.

Mas à medida que a infraestrutura base vai amadurecendo, o problema começa a mudar para a próxima etapa: como é que estes “capitais na cadeia” entram no sistema da economia real e sob que regras fluem.

Diferentes regiões estão a apresentar os seus próprios caminhos.

• Singapura, através do Project Guardian, explora a tokenização de ativos financeiros tradicionais na cadeia;

• A Europa, com o quadro MiCA, unifica os padrões de regulação;

• Os EUA começam a impor restrições à “bancarização” das stablecoins, redefinindo os seus limites financeiros.

Embora os caminhos sejam diferentes, o destino é consistente: as stablecoins estão a evoluir de “ferramenta de mercado cripto” para “infraestrutura financeira”.

Caminho do capital

Neste contexto, a cooperação entre Hong Kong e a Coreia irá refletir-se gradualmente numa estrutura mais concreta de fluxos de capital.

Os fluxos tradicionais de capital transfronteiriço dependem de um sistema de intermediários em múltiplas camadas para fazer a compensação e a liquidação, o que torna a rota complexa e os custos mais elevados.

E quando stablecoins e quadros regulatórios se encaixam, uma parte dos fluxos de capital poderá passar a ser concluída na cadeia, reduzindo assim etapas intermédias e aumentando a eficiência.

Esta mudança não substituirá o sistema existente a curto prazo, mas abrirá progressivamente um novo caminho.

Quando o caminho aparece, a estrutura começa a ficar menos rígida.

Se a coordenação das regras ao nível regional continuar a avançar, o que será trazido não será apenas um aumento de eficiência; é possível que haja também uma mudança na formação de preços do capital e na lógica de liquidação — estruturas que antes estavam concentradas num único sistema começam a surgir com possibilidades mais distribuídas.

Isto não significa que algum sistema seja substituído; significa, sim, que, quando o capital flui através de regiões, passa a ter mais canais disponíveis para escolha.

Véspera dos ensaios

Há ainda um detalhe que vale a pena notar: esta colaboração não é um acordo tradicional entre países, mas sim realizada na forma de coordenação de políticas liderada pela sociedade civil.

Isso faz com que não seja necessário, logo no início, alcançar um desenho institucional altamente unificado; pode avançar progressivamente por meio de testes-piloto e cooperação mais flexíveis, formando consensos a partir da prática e, em seguida, influenciando de forma inversa a construção das regras.

Muitas evoluções de infraestruturas financeiras são, muitas vezes, concretizadas exatamente através desse tipo de percurso.

Numa perspetiva como esta, esta aliança parece mais um “ensaio estrutural” antecipado.

O que ela tenta responder é um problema mais de longo prazo: quando as stablecoins começam a entrar na economia real, e existe a possibilidade de ligação entre diferentes sistemas regulatórios, o modo como o capital flui mudará — deixando de partir de um “único centro” e caminhando gradualmente para uma “paralelização entre múltiplas regiões”.

Se esta tendência for confirmada, então o que hoje parece uma colaboração regional pode não afetar apenas Hong Kong ou a Coreia, mas sim o modo como todo o sistema de ativos digitais opera.