Exchange BTC saldo em mínimos históricos para preparar o próximo ciclo?

Os dados mais recentes on-chain indicam que os saldos de Bitcoin e Ethereum nas principais bolsas globais desceram para um novo mínimo de sete anos.

De acordo com a monitorização da Glassnode e da CryptoQuant, as reservas de BTC nas bolsas caíram abaixo de 2,7 milhões de unidades, e o saldo de ETH representa menos de 11% do total em circulação; esta mudança poderá tornar-se a lógica central do mercado no 2.º trimestre.

A pressão do lado da oferta resulta de três impulsionadores principais.

Em primeiro lugar, os ETFs spot de investidores institucionais criaram um “efeito de buraco negro”; entre 2025 e o início de 2026, o BTC absorvido pelos ETFs spot e pelas reservas corporativas em três regiões — EUA, Europa e Ásia — atingiu 1,2 vezes a produção dos mineradores no mesmo período. As instituições utilizam em média custódia profissional como a Coinbase Custody e a Fidelity; os ativos já não voltam a entrar nas carteiras quentes das bolsas.

Em segundo lugar, o ecossistema do Ethereum em circuito fechado intensifica o esgotamento; mais de 36% do ETH está bloqueado na camada de consenso e em protocolos de re-staking. Os utilizadores continuam a retirar pelas cadeias a partir das bolsas para obter rendimentos, criando uma escassez física de liquidez.

Em terceiro lugar, a volatilidade geopolítica e a implementação do projeto de lei de “Clear Act” dos EUA despoletam uma vaga de levantamentos por parte de grandes detentores, levando os ativos para carteiras frias, enquanto a confiança no holding a longo prazo se reforça continuamente.

Ao rever a história, grandes quedas nos saldos das bolsas já despoletaram duas vezes o mercado bull.

No 4.º trimestre de 2020, a descida dos saldos deu origem ao grande mercado bull de 2021; com a saída de posições antes da aprovação dos ETFs no final de 2023, o BTC subiu de 25k dólares para valores acima de 70k dólares.
Já o cenário de 2026 é ainda mais extremo: na altura, o sistema de custódia institucional ainda não estava maduro; hoje, as posições que entram nas instituições ficam quase permanentemente bloqueadas, e só um saneamento sistémico extremo permitiria o regresso das posições às bolsas para voltar a formar oferta de venda.

Esta tendência trará dois impactos-chave para o mercado.

Por um lado, a profundidade dos mercados de venda nas bolsas vai afinando drasticamente; com a liquidez a secar, pequenas ordens de compra podem impulsionar saltos não lineares no preço. Porém, se surgirem fatores macro negativos como subidas das taxas por parte da Reserva Federal, a volatilidade descendente também se intensificará em simultâneo.

Por outro lado, após a limpeza de alavancagem em outubro de 2025, a estrutura das posições do mercado fica extremamente “limpa”. Se o ciclo de cortes de taxas se concretizar na segunda metade do ano ou se forem libertadas notícias sobre reservas governamentais, a reserva muito baixa nas bolsas irá causar um aperto por falta de moedas disponíveis para comprar, ajudando a impulsionar o preço para novos máximos históricos.

Em essência, a saída contínua de saldos das bolsas é um sinal de que os ativos cripto estão a transitar de um atributo de especulação para um atributo de reserva.

Neste momento, embora haja um recuo contínuo devido a riscos geopolíticos, as posições de fundo vão-se estabilizando progressivamente, enquanto um desencontro profundo entre oferta e procura se vai preparando.