Bitcoin (BTC) A participação atinge o nível mais baixo de sempre: para onde foi o retalho?

A estrutura do mercado do Bitcoin (BTC) mudou imensamente desde 2017. Na verdade, novos dados revelaram que a participação de retalho no Bitcoin caiu para um mínimo de nove anos numa bolsa de referência, já que a atividade de investidores de pequena escala está agora largamente ausente.

Esta tendência indica que a detenção de BTC poderá estar mais centralizada hoje do que no passado.

Bitcoin torna-se mais centralizado?

De acordo com a observação mais recente do analista da CryptoQuant Darkfost, o comportamento do retalho é medido através de entradas inferiores a 1 BTC na Binance, que continua a ser a plataforma mais utilizada por este grupo e regista consistentemente os maiores volumes de negociação. O analista verificou que a média móvel de 30 dias dessas entradas, frequentemente associadas a carteiras “shrimp”, caiu para apenas 332 BTC, o que acontece ser o nível mais baixo desde 2017, o mesmo ano em que a Binance foi lançada.

Vários fatores contribuíram para esta queda. Em primeiro lugar, os investidores de retalho estão cada vez mais a manter o seu Bitcoin nas bolsas. À medida que o número de plataformas cresceu ao longo do tempo, o acesso ao BTC tornou-se mais fácil. Como resultado, alguns investidores preferem a custódia de terceiros, acreditando que é mais segura do que a auto-custódia apesar de eventos passados como a queda da FTX. Este padrão sugere que a detenção de Bitcoin pode agora estar mais centralizada do que nos ciclos anteriores.

Para completar, a introdução de ETFs spot de Bitcoin acelerou esta tendência. Em janeiro de 2024, as entradas mensais de retalho na Binance eram em média de cerca de 1.000 BTC, quase o triplo dos níveis atuais. Estes produtos permitem aos investidores ganhar exposição aos movimentos do preço do BTC através de canais mais regulados e percecionados como mais seguros.

Além disso, alguns participantes do retalho poderão ter saído do mercado cripto por completo e, em vez disso, ter realocado capital para ações e matérias-primas, que também têm entregado fortes retornos.

Por fim, um fator contributivo menor é que alguns investidores acumularam mais BTC ao longo do tempo, passando para categorias de carteiras maiores e deixando de ser classificados como retalho.

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“Hoje podemos dizer que a evolução do Bitcoin desde 2017 alterou claramente a estrutura do mercado, e os participantes de retalho provavelmente adaptaram-se em conformidade, resultando numa atividade on-chain substancialmente mais baixa do que nos ciclos anteriores.”

Riscos negativos

O Bitcoin voltou a sofrer pressão depois de Donald Trump ter insinuado que as tensões em torno do Irão poderiam escalar ainda mais. Isto foi suficiente para despoletar uma queda abaixo de $67.000, à medida que os mercados se ajustavam ao aumento dos riscos geopolíticos. Outro analista, a XWIN Research, argumentou que a queda indica fragilidades estruturais mais profundas, e não uma reação de curto prazo.

Foi assinalado um desequilíbrio crescente nos mercados de derivados, particularmente na Chicago Mercantile Exchange, onde o interesse em aberto em futuros de Bitcoin está fortemente concentrado em contratos de curto prazo. Esta configuração aumenta a dependência de posições alavancadas em vez da procura à vista, o que, por sua vez, eleva o risco de liquidações forçadas durante períodos de stress.

As condições macroeconómicas também se tornaram desfavoráveis, com a subida dos preços do petróleo, um dólar norte-americano mais forte e o aperto da liquidez, o que afastou os investidores de ativos de risco. Existem três cenários negativos: uma queda moderada em direção a $50.000, uma queda mais profunda para $20.000-$30.000 se as saídas dos ETF continuarem, e um caso extremo em que o conflito em escalada poderá levar o Bitcoin a descer até $10.000.

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