#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

A maquinaria de implementação da Lei GENIUS está agora em pleno funcionamento — e está a avançar mais rápido do que a maioria das pessoas esperava.

Após a sua aprovação, a lei atribuiu ao Tesouro, ao OCC e ao FDIC uma fatia do bolo da regulamentação. O que agora está em discussão são as regras propostas que irão determinar exatamente como os emissores de stablecoins serão licenciados, capitalizados e supervisionados nos Estados Unidos.

O OCC divulgou as suas regras propostas no início de março de 2026. O núcleo da proposta: os emissores de stablecoins de pagamento qualificadas a nível federal ficam exclusivamente sob supervisão do OCC, o que na prática elimina grande parte da sobreposição historicamente confusa entre os regulamentos estaduais e federais. Quanto aos requisitos de capital, o OCC adotou uma abordagem notavelmente cautelosa — ainda sem mínimos padronizados, pois os modelos de negócio de stablecoins ainda estão a evoluir. Em vez disso, irão avaliar os emissores caso a caso, focando principalmente no risco operacional, em vez dos quadros de risco de crédito ou de mercado que os bancos tradicionais lidam.

O FDIC seguiu com a sua própria proposta de regulamentação, dirigida especificamente a bancos estaduais não membros e associações de poupança que desejam emitir stablecoins de pagamento através de subsidiárias. Essas entidades agora precisam de solicitar formalmente ao FDIC a aprovação de uma subsidiária como emissor permitido de stablecoins de pagamento.

O Tesouro detém provavelmente a caneta mais decisiva na sala. É responsável por definir quando um regime estadual é "substancialmente semelhante" ao quadro federal — uma decisão que determina se os emissores com carta de condução estadual podem operar sem passar pelo federal. É também quem decide quais os sistemas regulatórios de países estrangeiros que são comparáveis o suficiente para permitir a entrada de stablecoins emitidas no estrangeiro nos mercados dos EUA.

O que isto significa na prática: a janela para os emissores de stablecoins operarem numa zona cinzenta regulatória está a fechar. A arquitetura de conformidade que está a ser construída espelha a regulamentação bancária em profundidade — AML, conformidade com sanções, diligência devida ao cliente, regras de ativos de reserva. Quem estiver a sério sobre emitir uma stablecoin de pagamento nos EUA agora enfrenta um processo de licenciamento real, não apenas uma opinião legal e um whitepaper.

Os períodos de comentários sobre estas regras propostas são o palco onde a verdadeira batalha de lobby da indústria está a acontecer neste momento.