Tenho refletido sobre como o modelo stock-to-flow realmente funciona e por que a estrutura de previsão de preço do Bitcoin do PlanB, de há alguns anos, ainda é relevante para compreender os ciclos de mercado.

Então, aqui vai: se olharmos para metais preciosos como ouro e prata, há uma relação matemática entre a quantidade já em circulação e a nova oferta que entra no mercado. O PlanB basicamente aplicou essa mesma lógica ao Bitcoin. A ideia é que, à medida que ocorrem os halving do Bitcoin, o fluxo de novas moedas diminui drasticamente, o que historicamente impulsiona os preços para cima.

Deixe-me explicar o modelo. Após o halving de maio de 2020, a teoria sugeria que o Bitcoin poderia potencialmente atingir cerca de US$ 100.000 até o ciclo de halving de 2024. A fórmula foi calculada retroativamente a partir de dados históricos — mostrando que, até o final de 2021, veríamos aproximadamente US$ 26.000, depois US$ 35.000 em 2022 e US$ 50.000 em 2023. Basicamente, uma subida gradual ano após ano.

O que é interessante são os próprios halving. Os dois primeiros halving desencadearam mercados em alta dentro de um ano ou pouco mais após ocorrerem. Então, quando o terceiro halving aconteceu em maio de 2020, a expectativa era que padrões semelhantes se repetissem. Usando a relação stock-to-flow, a matemática sugeria aproximadamente um aumento de 10x de maio de 2020 até o próximo período de halving.

Agora, esse modelo de previsão de preço do Bitcoin se sustenta perfeitamente? Nem sempre. Já passámos de 2025, e a ação do preço do Bitcoin tem sido mais caótica do que uma linha reta para cima. Mas a lógica subjacente de que a escassez impulsiona o valor — essa parte tem se mostrado bastante resistente ao longo de vários ciclos de mercado.

O modelo previu que o Bitcoin poderia superar $1 triliões de valor de mercado até 2028. Se isso acontecer ou não, a estrutura em si vale a pena entender se você estiver pensando em tendências de longo prazo das criptomoedas. É uma das tentativas mais sérias de aplicar a mecânica de mercado histórica a uma nova classe de ativos.