A situação do Irão é apenas um impulso de curto prazo para o dólar, se o risco geopolítico diminuir, é provável que a tendência de queda seja retomada

Suportado pelas preocupações inflacionárias desencadeadas pela guerra do Irão, o dólar permanece próximo do pico anual atingido em março. Dados recentes indicam que a economia dos EUA mantém-se resiliente, o que também sustenta o dólar.
Atualmente, a inflação continua a ser resistente, e o Federal Reserve não está com pressa em reduzir significativamente as taxas de juro. Isso é favorável ao dólar, mas é apenas um fator de impulso de curto prazo. Do ponto de vista de tendências estruturais mais amplas, assim que o prêmio de risco geopolítico causado pela guerra do Irão diminuir, o dólar enfrentará pressão de baixa até ao final do ano.
Os EUA enfrentam um problema de duplo défice, ou seja, défice fiscal e défice na conta corrente ou na balança comercial ao mesmo tempo. Até fevereiro, o défice orçamental do governo federal dos EUA para o ano fiscal de 2026 era de cerca de 1 trilhão de dólares. Os principais fatores incluem o aumento dos encargos com juros da dívida, e até ao início de 2026, a dívida total dos EUA ultrapassou os 38 trilhões de dólares, com uma relação dívida/PIB superior a 120%.
A elevada dívida enfraquece a flexibilidade fiscal e traz riscos económicos, pois mais recursos são alocados para pagar juros, em vez de investimentos produtivos. Isso leva os formuladores de políticas a restringir a independência do banco central e a depender de políticas monetárias e fiscais mais expansionistas para estimular o crescimento nominal. Com a expansão económica, a relação dívida/PIB diminui, enquanto o valor real dos títulos de dívida existentes diminui.
Os EUA financiam o défice principalmente através da venda de títulos do Tesouro e possuem a maior dívida externa do mundo. Países como a China e o Japão detêm uma parte significativa, cerca de 25% dos títulos do Tesouro dos EUA. Embora o governo dos EUA atualmente não enfrente uma crise de liquidez, a forte dependência de capitais externos para cobrir o duplo défice aumenta a sua vulnerabilidade a uma mudança repentina na confiança dos investidores.
O domínio do dólar como moeda de reserva global carece de concorrentes substanciais, o que mitiga os riscos atuais. A postura hawkish do Federal Reserve, bem como as expectativas de que a redução das taxas de juro seja mais lenta ou prolongada para combater a inflação persistente, sustentam o dólar.
No entanto, se a tensão geopolítica diminuir e o prêmio de risco atual desaparecer, o mercado poderá voltar a focar nos fundamentos. Nesse momento, a deterioração contínua das finanças públicas e o ritmo mais rápido de cortes nas taxas pelo Federal Reserve podem levar o dólar a retomar uma forte tendência de queda desde os seus picos de há 20 anos, no início deste século.