A ligação entre as finanças tradicionais e as criptomoedas — MicroStrategy, Coinbase e opções de ETF

A integração entre o mercado de criptomoedas e as finanças tradicionais está a aprofundar-se. Seguem-se três indicadores-chave a ter em conta.

Correlação entre MicroStrategy (MSTR) e Bitcoin: A cotação atual das ações da MSTR é de cerca de 1.200 dólares, o que corresponde a um prémio sobre o valor patrimonial líquido (NAV premium) de 1,8 vezes em relação ao Bitcoin. A média histórica situa-se entre 1,5 e 2,0 vezes. Se o prémio descer abaixo de 1,5 vezes, normalmente é visto como um sinal para comprar MSTR; se ultrapassar 2,2 vezes, então pode ser considerada uma operação emparelhada de short em MSTR/long em Bitcoin. Atualmente, o prémio encontra-se numa faixa neutra.

Ações da Coinbase (COIN): A cotação das ações da COIN é de cerca de 180 dólares, o que representa uma queda de 65% face ao máximo histórico. A relação volume de negociação/valor de mercado tem uma elevada correlação com o volume total de transações de criptomoedas (coeficiente de correlação 0,92). Recentemente, a cotação da COIN estabilizou, mas não acompanhou a recuperação do Bitcoin, refletindo a postura cautelosa do mercado quanto às perspetivas de lucros da bolsa. Os investidores podem acompanhar as opções de compra (call) da COIN como uma ferramenta alternativa para apostar na alta do mercado de criptomoedas.

Opções de ETF de Bitcoin: As opções da iBIB da BlackRock já foram lançadas em março. Em 8 de abril, o montante em aberto das opções da IBIT é de aproximadamente 1,5 mil milhões de dólares, com uma relação put/call de 0,45, favorecendo as posições de compra. A volatilidade implícita (IV) das opções é de 55%, abaixo dos 65% dos futuros de Bitcoin, indicando que o mercado de opções do ETF tem uma expetativa de volatilidade mais baixa. Isto proporciona aos arbitragistas oportunidades de arbitragem da volatilidade entre mercados.

Estratégia de ligação entre ações e ativos cripto: Quando o mercado está otimista quanto às perspetivas do setor de criptomoedas, MSTR e COIN tendem a superar o Bitcoin; quando o mercado está pessimista, tendem a ficar abaixo. Atualmente, a relação MSTR/Bitcoin encontra-se numa zona neutra, sem fornecer um sinal inequívoco. Os investidores podem acompanhar a orientação fornecida quando essa relação ultrapassa a média móvel de 200 dias.

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