A inflação abrandou, mas cortes na taxa do Fed parecem estar em espera

Principais conclusões

• A inflação abrandou mais do que o esperado no início de 2026, impulsionada em grande medida por descidas nos preços dos bens duradouros e da energia.
• Os economistas dizem que o abrandamento da inflação nos bens duradouros (como veículos usados e mobiliário doméstico) é um sinal de pressões mínimas das tarifas.
• Tendo em conta a leitura fraca da inflação de janeiro e os dados de emprego melhores do que o esperado, é provável que a Fed mantenha as taxas de juro estáveis.

O mais recente relatório do Índice de Preços no Consumidor mostra que a inflação abrandou em janeiro, graças a quedas nos bens duradouros e nos preços da energia. Os dados, que foram adiados dois dias devido ao encerramento parcial do governo, indicaram que a inflação subiu 0.2% em cadeia e 2.4% em termos homólogos, ambos ligeiramente melhores do que as previsões de consenso da FactSet e as leituras de dezembro. A inflação subjacente, que exclui os preços voláteis dos alimentos e da energia, subiu 0.3% em cadeia e 2.5% numa base anual, em linha com as expectativas dos analistas.

Embora os números principais tenham melhorado face a dezembro e vindo mais fortes do que o esperado, o principal economista da LPL Financial, Jeffrey Roach, aconselha cautela: “Quando pensamos na narrativa geral de que a inflação está a desacelerar, não acho que este relatório seja necessariamente uma confirmação. A inflação está estável.”

Os preços caíram para a energia, rendas e bens duradouros, incluindo mobiliário doméstico e carros usados. “Os bens duradouros enfrentaram uma pressão mínima, e isso é um bom sinal para a incerteza sobre o que as tarifas possam estar a fazer”, diz Roach. No entanto, as tarifas aéreas subiram 6.5%, seguidas pelos cuidados pessoais e pela recreação. Os bens alimentares também continuam a enfrentar pressão ascendente.

Com leituras melhores do que o esperado tanto para o mercado de trabalho como para a inflação, Roach prevê que a Reserva Federal siga o rumo e não reduza as taxas até mais tarde em 2026. “Neste momento, a inflação não está a voltar a acelerar, mas está a correr mais quente do que realmente precisa, ou deveria”, diz. “É por isso que acho que vão manter as taxas nas próximas duas reuniões.”

Evidência de alívio da pressão das tarifas à medida que os preços dos bens caem

À medida que se aproxima o relatório de sexta-feira, os analistas esperavam um aumento nos preços dos bens, já que as empresas renegociam os contratos com fornecedores no início do ano e transferem o custo das tarifas para os consumidores. No entanto, Roach diz que os dados de sexta-feira mostraram o oposto: “Os impactos das tarifas talvez não sejam tão maus como os ‘especialistas’ defenderam.”

O economista sénior da Morningstar, Preston Caldwell, diz que os fornecedores podem ainda estar a absorver custos relacionados com tarifas, aguardando até o Supremo Tribunal se pronunciar sobre a legalidade das políticas de tarifas da administração Trump antes de passarem os custos para os consumidores. Uma decisão poderá surgir já na próxima semana.

Roach diz que vai acompanhar o relatório do próximo mês para verificar a desaceleração contínua nos preços da energia e das rendas, além de sinais sobre se as “influências persistentes” das tarifas continuam a diminuir para os bens duradouros. Roach diz que continua esperançado de que a pressão das tarifas continue a aliviar-se. “Em 2026, já estaremos para lá destas tarifas extremas e começaremos a ver um pouco mais de certeza sobre a política”, explica.

Fed Esperada para manter as taxas de juro estáveis

Com o modesto relatório de inflação de sexta-feira e o relatório de emprego de janeiro a mostrar um mercado de trabalho mais forte do que o esperado, os economistas dizem que a Fed deverá pausar as reduções da taxa de juro na sua reunião de março.

A ferramenta FedWatch da CME mostra que mais de 90% dos participantes no mercado esperam que as taxas permaneçam na faixa de 3.50%-3.75%, enquanto os restantes antecipam uma redução de um quarto de ponto.

A Fed manteve as taxas de juro inalteradas no mês passado, na sequência de três cortes consecutivos. A próxima reunião do banco central em março será a primeira desde que o Presidente Donald Trump anunciou que irá nomear Kevin Warsh para se tornar o próximo presidente da Fed.

Os economistas tinham esperado um mercado de trabalho fraco em janeiro, o que teria concentrado ainda mais a atenção da Fed no desemprego e aberto a porta para retomar os cortes nas taxas. Mas os dados laborais divulgados na quarta-feira mostraram uma melhoria na taxa de desemprego e nas contratações, algo que Roach diz permitir que a Fed volte a focar-se em trazer a inflação de volta à sua meta de 2%.

“Os dados de inflação sustentados de hoje, combinados com os sólidos dados de crescimento do emprego desta semana, significam que é extremamente improvável que a Fed corte a taxa de fundos federais em março”, diz Caldwell, da Morningstar. “Não esperamos que venha outro corte antes de junho, em linha com as expectativas atuais do mercado.”

John Kerschner, diretor global de produtos securitizados e gestor de carteira da Janus Henderson Investors, diz que os mais recentes dados sobre emprego e inflação, juntamente com um forte crescimento do PIB e das despesas do consumidor, criam uma economia “medalha de ouro”, na qual a Fed é improvável de intervir com mais estímulo. “Para a frente, esperaríamos que este ambiente de crescimento relativamente forte, impulsionado por reembolsos fiscais mais elevados do One Big Beautiful Bill, um mercado de trabalho em melhoria e uma tendência contínua de inflação mais baixa, mantenha as taxas de juro numa faixa estável enquanto aguardamos a nova perspetiva de Kevin Warsh na Fed”, diz.