Pop Mart e Maotai, quem você aposta mais?

Pop Mart e Maotai, ambos passaram por grandes recuos, e ambos têm recomendações de Yongping Duan, sendo frequentemente mencionados juntos recentemente. Muitas pessoas dizem que Pop Mart também tem direito de competir com Maotai? Eu quero dizer que você talvez não entenda Pop Mart, e nem necessariamente entenda Maotai.
A primeira vista, Pop Mart é uma marca nova, e se for falar de barreira de entrada, parece que nem merece amparar Maotai. Porque Maotai é um símbolo, em alguns cenários, é uma necessidade básica, não precisa fazer nada extra, basta produzir, e consegue ganhar tanto dinheiro por ano; enquanto Pop Mart é de alta manutenção, ou seja, preciso constantemente assinar novos artistas, lançar novos IPs, e também precisa conseguir dar continuidade a um IP que perdeu o hype — essa incerteza parece menos estável.
Por isso, o P/E de Maotai caiu, e muitas pessoas se arriscam, achando que “ações de alto dividendo, P/E caiu, o rendimento de dividendos fica atraente, no máximo com um ciclo de 10 ou 20 anos, recebendo dividendos de forma estável, onde mais encontrar um produto financeiro tão bom”; mas, com o P/E de Pop Mart caindo, eles não se arriscam, porque ele não é “estável” o suficiente.
Mas será que Maotai é realmente estável? A experiência passada não garante o futuro. O rendimento de dividendos aumenta na condição de Maotai continuar ganhando tanto dinheiro por ano, e se não for mais assim? Então, o P/E atual não revela nada, porque o que você vê como “barato” é falso. O maior problema que Maotai enfrenta é a contração do mercado de bebidas alcoólicas na ponta do consumo, e a contração do “cenário de necessidade básica” que ela cobre — isso não é problema dela, é um problema macroeconômico, uma mudança no modo de cooperação social. Sua barreira de proteção, que parece profunda, faz sua queda ser mais lenta do que outras bebidas, mas a tendência é inexorável.
E, como um “produto financeiro”, o maior risco é a “perda de valor”, porque assim, a liquidez que antes estava bloqueada será liberada, e ela não consegue manter o alto prêmio quando a liquidez está presa. Mesmo que essa liquidez não entre no mercado, sendo consumida por si própria, parece que aguenta por um tempo, mas na verdade já está esgotando o potencial de consumo futuro de seu público — isso é um consumo de hoje às custas do amanhã, inútil, e é por isso que digo que “você acha que está barato agora, mas quando não ganhar tanto no futuro, esse barato de hoje é falso”.
Por outro lado, a barreira de Pop Mart também é muitas vezes mal interpretada.
Pop Mart precisa investir continuamente no desenvolvimento de novos IPs, o que é correto; se consegue lançar Labubu, há incerteza, o que também é correto. Mas muitas pessoas não percebem três pontos:
Primeiro, o macro não é favorável à Maotai, mas é favorável ao Pop Mart, pois o cenário de consumo de bebidas alcoólicas está encolhendo, enquanto o de brinquedos de moda está crescendo.
Segundo, o efeito de cauda longa do Pop Mart é bastante forte, seja Molly, Labubu ou outros IPs de destaque, mesmo que o debate social sobre eles diminua, continuam vendendo por muitos anos, crescendo. Ou seja, não é que novos sucessos não possam alcançar tanta popularidade, a empresa não está condenada, e as vendas de IPs antigos ou considerados “passados” também continuam crescendo.
Terceiro, você acha que eles dependem da sorte para criar um IP super como Labubu, que precisa de uma celebridade para impulsionar, ou que a imagem precisa ser amada por muitos? Na verdade, não. Eles já dominam um processo industrial de liderança estética, como testes de distribuição, aquecimento de IPs com bom desempenho em dados, e depois usam recursos no mecanismo de corrida de cavalos para gerar os vencedores, embalando-os com uma grande quantidade de produtos relacionados e histórias, criando burburinho, liderando tópicos sociais, etc.
Seja honesto, você realmente acha que Labubu, esse monstro de dentes afiados, é bonito? Quando vi pela primeira vez, achei que era uma coisa estranha, mas assim que os dados de Labubu apareceram, ele consegue usar tópicos sociais onipresentes para fazer você sentir que você não tem um, que você não discute, que não possui uma estética dele, e isso é estar desatualizado, sua estética é ruim, você não entendeu a história por trás dele. Essa é a capacidade de criar sucesso viral, tanto que gastei mais de dez mil reais em Labubu, e agora, olhando para eles, acho até bonito — feio ou bonito, não é algo que você possui subjetivamente, mas uma projeção da influência social, que te dá histórias, avaliações de outros, padrões de julgamento social, valor emocional, o que seus amigos dizem, como você quer se encaixar no ambiente, sua visão de beleza e feiura será moldada pela sociedade. Edison Chen, Louis Koo, Daniel Wu, Leehom Wang, onde estão a beleza? Me diga, onde está a beleza? Que linhas de contorno, proporções faciais, simetria, dobras faciais, cabeça pequena ou grande, rosto estreito ou largo, até mesmo peso, tudo isso são padrões impostos pela sociedade, você acha que é sua estética subjetiva?
Pop Mart pode liderar seu julgamento de beleza e feiura, ou seja, atirar a flecha primeiro e depois desenhar o alvo, ao invés de testar toda hora se vai acertar o centro na próxima tentativa — essa é uma grande diferença. Não discuta, não diga “não acho Labubu bonito” com palavras de baixa inteligência, o sucesso do Pop Mart não precisa que você contribua, basta influenciar uma grande parcela das pessoas, isso já é suficiente. Eles querem um dado macro, e se você está ou não dentro dele, ninguém se importa, você pode não ser influenciado pelo Pop Mart, mas será pelos outros discursos sociais, o que é igual.
Depois de tudo isso, não é para você correr atrás de alguém agora, mas para mostrar uma verdade: que a análise de empresas e de barreiras de proteção não deve ficar só nos dados superficiais, nem na experiência passada. Você talvez não consiga acompanhar todas as empresas, como as mencionadas hoje, Pop Mart e Maotai, muitos colegas podem nem se importar com nenhuma delas — tudo bem, mas, para as empresas e produtos que você acompanha, é fundamental ter uma capacidade de análise profunda, não agir por impulso, e ao investir, se o desempenho de curto prazo não for satisfatório, não virar a cara e se arrepender, achando que foi enganado por alguém. Quem realmente consegue te enganar? É você mesmo, sua ignorância, sua incapacidade de entender, sua má escolha. Assim é o mercado, você não ganha dos outros, os outros ganham de você.