Março CPI: as “más notícias não são suficientemente más” — Por que o corte de juros do Fed ainda está fora de alcance?

Após os dados do CPI de março nos EUA, o mercado de criptomoedas reagiu com uma recuperação — o Bitcoin subiu mais de 1,5% após a divulgação dos dados, ultrapassando a barreira psicológica de 73 mil dólares. Essa reação contraintuitiva revela uma profunda disputa do mercado com os dados macroeconômicos.

A característica de “divisão” dos próprios dados é a raiz da resposta diferenciada do mercado. O CPI geral anual foi de 3,3% (0,9% mensal), o maior aumento mensal em quase quatro anos, muito acima das expectativas do mercado, o que normalmente seria negativo para ativos de risco. No entanto, excluindo alimentos e energia, que são mais voláteis, o CPI núcleo foi de 2,6% ao ano e 0,2% ao mês, abaixo da expectativa de 0,3%. A moderação do CPI núcleo deu ao Federal Reserve uma justificativa para manter a política inalterada, interpretada pelo mercado como um sinal de que a inflação ainda não saiu do controle.

Porém, o alarme ainda não foi desligado. O economista-chefe da Kantar Macro na América do Norte, Stephen Brown, alertou que o aumento moderado do CPI núcleo pode se amplificar na conversão para o PCE núcleo, que é mais relevante para o Fed. Estima-se que o PCE núcleo de março suba de 3,0% em fevereiro para 3,2% — bem acima da meta de 2% do Fed. O chefe do setor de economia dos EUA na Fitch Ratings, Oulu Sonora, alertou ainda: “Se os preços do petróleo permanecerem próximos de 100 dólares por barril, o CPI anual pode ultrapassar 4% nos próximos meses.”

As expectativas de corte de juros no mercado quase desapareceram. A ferramenta CME FedWatch indica que há uma probabilidade de 98,4% de o Fed manter a taxa de juros em abril, e 0% de uma redução de 25 pontos-base até junho. A probabilidade de o Fed manter a taxa inalterada ao longo do ano é superior a 70%, e a de não cortar juros em janeiro de 2027 chega a 66%. Brown prevê que o Fed não cortará juros neste ano, e a próxima redução pode ocorrer no início de 2027.

Lições para o mercado de criptomoedas: com o cenário macro de juros elevados por mais tempo, o centro de valor do Bitcoin dificilmente se moverá significativamente no curto prazo, e a faixa de 70.000 a 75.000 dólares pode se tornar uma nova zona de equilíbrio. Os investidores devem reduzir as expectativas de um “bull de corte de juros” e focar mais em questões geopolíticas e fluxos de fundos institucionais. Os dados do PCE núcleo de abril (previstos para início de maio) serão o próximo ponto de observação chave.

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