Mudança na narrativa macroeconómica — da "guerra no Oriente Médio" para a "esperança de redução de juros" na reprecificação de ativos

14 de abril, a mudança mais central no mercado reside na troca da narrativa macroeconómica. Nos últimos mais de um mês, "conflito no Oriente Médio → aumento do preço do petróleo → inflação descontrolada → expectativa de aumento de juros" foi a cadeia lógica dominante que impulsionou a queda do mercado de criptomoedas. E, com a implementação do acordo de cessar-fogo temporário de duas semanas e a queda do preço internacional do petróleo de mais de 110 dólares para cerca de 96 dólares, a força de transmissão dessa cadeia está enfraquecendo.
A queda do preço do petróleo é a "primeira peça do dominó" na troca da narrativa macroeconómica. Na manhã de 14 de abril, o petróleo WTI caiu para 96,56 dólares por barril, o petróleo Brent caiu para 97,35 dólares por barril, ambos atingindo mínimas recentes. A queda do preço do petróleo, por um lado, reflete o alívio das preocupações com a passagem pelo Estreito de Hormuz após o cessar-fogo, e, por outro, indica preocupações do mercado com a demanda diante da expectativa de recessão global. De qualquer forma, para os ativos criptográficos, a queda do petróleo significa que a urgência de "energia impulsionando a inflação" está diminuindo.
No entanto, o retorno da "esperança de redução de juros" não acontece de uma só vez. Apesar do banco dos EUA manter a previsão de duas reduções de juros este ano, a CITIC Securities também espera uma redução de 25 pontos base pelo Federal Reserve ainda neste ano, mas os traders já adiaram a expectativa de primeira redução para meados de 2027. As declarações públicas de funcionários do Fed indicam que manter a inflação ancorada ainda é o objetivo central do Fed, e que a política futura dependerá altamente do progresso nas negociações entre EUA e Irã, da evolução dos preços de energia e das mudanças nas expectativas de inflação. Atualmente, o Fed mantém a taxa básica de juros entre 3,50% e 3,75%. Em outras palavras, o mercado está atualmente em uma fase de "notícias ruins não tão ruins", onde o verdadeiro ponto de inflexão — seja uma redução ou um aumento de juros — requer sinais de dados mais claros.
Para o mercado de criptomoedas, atualmente estamos em um "período de buffer macroeconómico":
· Aspectos positivos: a queda do preço do petróleo alivia a ansiedade inflacionária, as negociações EUA-Irã liberam prêmio de risco geopolítico, e os fluxos líquidos contínuos em ETFs institucionais oferecem suporte de compra (em 14 de abril, o fluxo líquido de Bitcoin ETF nos EUA foi de 3.353 BTC, e o fluxo de Ethereum ETF foi de 29.225 ETH).
· Aspectos negativos: a pressão de venda do IRS na declaração de impostos de 15 de abril está prestes a ser liberada, a expectativa de redução de juros ainda foi adiada para 2027, o índice do dólar permanece alto, pressionando os ativos criptográficos, além do risco de negociações novamente quebrarem após o cessar-fogo expirar em 22 de abril.
Avaliação geral: a precificação atual do mercado está entre o afrouxamento da "antiga narrativa" e o surgimento da "nova narrativa". Essa fase de transição muitas vezes vem acompanhada de maior volatilidade. Para os investidores, ao invés de apostar em uma direção única, é melhor adotar uma estratégia de grade de "comprar barato e vender alto" dentro de uma faixa ampla de 68.000 a 75.000 dólares, aguardando maior clareza macroeconómica.