【Acabei de ler o prospecto de IPO da Yushu Technology, e essa bomba no setor de robôs humanoides não consegue mais ser escondida】

Quem poderia imaginar que, sendo considerada líder nacional em robôs quadrúpedes e na primeira linha do setor de robôs humanoides, a Yushu Technology, em 2024, investiu apenas 70 milhões de RMB em pesquisa e desenvolvimento ao longo do ano, e nos primeiros 9 meses de 2025, gastou apenas 90 milhões de RMB em P&D.
Deixe-me dizer uma verdade que desafia a percepção: o total de dinheiro que toda a empresa da Yushu gastou em P&D ao longo de um ano inteiro é basicamente equivalente ao salário anual de um pesquisador de elite da OpenAI.
E isso, mesmo ostentando o título de “líder do setor” e falando sobre uma história de bilhões de yuan em um mar azul de robôs humanoides.
Sem falar que, internacionalmente, a Boston Dynamics gasta dezenas de bilhões de dólares por ano em pesquisa e desenvolvimento, e a equipe do Tesla Optimus investe centenas de milhões de dólares anualmente. Mesmo os jogadores comuns no mesmo setor doméstico, não gastam alguns bilhões ou até dezenas de bilhões de RMB por ano em P&D?
No setor de tecnologia avançada, o investimento em P&D é a base das barreiras tecnológicas. Se nem querem gastar dinheiro com pesquisa, ou simplesmente não podem, como podem construir uma vantagem competitiva central?
Agora, só há duas opções claras, sem terceira possibilidade:
Ou, a “tecnologia líder do setor” da Yushu não tem conteúdo técnico substancial, sendo apenas uma modificação de soluções open source ou uma montagem de cadeia de suprimentos, e não precisa de grandes investimentos em P&D; toda a suposta barreira tecnológica é apenas marketing e apresentações de PowerPoint.
Ou, o mercado de capitais realmente não acredita nesse setor ou na perspectiva de comercialização da Yushu, e os principais investidores não querem investir dinheiro de verdade, nem mesmo manter um investimento básico em grandes projetos de P&D, apenas sustentando a narrativa com o pouco que têm, esperando que os investidores do mercado secundário assumam o risco.
O mais assustador é que, até mesmo uma referência no setor como a Yushu, com investimentos em P&D tão escassos, mostra o quão inflada está a bolha do setor de robôs humanoides no país.
Hoje, o mercado inteiro está fervendo com conceitos de robôs humanoides, com muitas empresas exibindo apenas um demo ou algumas páginas de PPT, e ainda assim se atrevendo a gritar que vão mudar o mundo. Mas, na prática, o investimento em P&D mais básico não acompanha, e quantas dessas supostas inovações tecnológicas ou realizações comerciais são reais, e quantas são apenas histórias de capital fabricadas?
Aconselho os investidores que estão apostando alto nesses conceitos: não esperem até a bolha estourar para perceber que as ações que possuem são apenas a última peça de uma brincadeira de “passa a bola”.