Acabei de ouvir a opinião de Adam Back sobre a atual volatilidade do bitcoin na conferência de Miami, e vale a pena ouvir se você tem se frustrado com a ação do preço ultimamente.

Então, aqui está a coisa - Back, um dos cypherpunks originais do white paper de 2008, basicamente disse que as oscilações recentes não deveriam surpreender quem está há bastante tempo no mercado. Ele apontou que o bitcoin se move através desses ciclos previsíveis de quatro anos, e atualmente estamos numa fase em que o preço tende a recuar antes do próximo avanço.

O que é interessante é que, apesar de todas as tendências institucionais que tivemos este ano - ETFs à vista, política mais amigável em Washington, clareza regulatória - o bitcoin ainda caiu cerca de 12% no último ano. Enquanto isso, ouro e prata atingiram novas máximas. Portanto, o capital que poderia ter fluído para as criptomoedas acabou indo para refúgios tradicionais.

O argumento de Back é que a adoção institucional ainda está no começo, mesmo com a aprovação do ETF. A verdadeira diferença que ele vê é que os detentores de ETF são mais fiéis do que os traders de varejo. O varejo tende a apostar tudo durante as altas e não tem mais nada para comprar nas quedas. As instituições podem reequilibrar toda a sua carteira, o que muda o jogo.

Ele comparou isso às ações iniciais da Amazon - oscilações de preço selvagens porque o mercado ainda estava descobrindo seu valor. À medida que a adoção amadurece e mais instituições realmente entram, a volatilidade deve diminuir com o tempo. Não desaparecer, mas se assemelhar mais ao padrão de negociação do ouro do que ao que vemos agora.

A forma como Back mede o potencial do bitcoin é em relação ao valor de mercado total do ouro. Ele acha que o bitcoin é aproximadamente 10-15 vezes menor neste momento, o que sugere que ainda há espaço para crescer se continuar capturando participação como reserva de valor.

A conclusão dele: a tese não está quebrada, os ciclos estão apenas se desenrolando como sempre fazem. A volatilidade faz parte da história da adoção, não é um sinal de que algo está errado. Pessoalmente, acho que essa é uma forma razoável de enquadrar o que estamos vendo na ação do preço - menos sobre os fundamentos falharem e mais sobre onde estamos na curva natural de adoção.