Então, tenho observado os dados das carteiras e há algo interessante acontecendo que parece bastante comum à primeira vista, mas pode importar para o que vem a seguir. Os pequenos detentores — estamos falando de carteiras com menos de 0,1 BTC — têm acumulado como loucos. A sua fatia de oferta acabou de atingir o ponto mais alto desde meados de 2024, mesmo que o preço esteja apenas se mantendo nesses níveis médios de 60 mil, parecendo monótono. Enquanto isso, os verdadeiros movimentadores, as baleias e tubarões que possuem de 10 mil a 10 milhões de BTC, na verdade têm reduzido posições desde o pico de outubro. Essa divisão é o que mantém as coisas instáveis e frustrantes.

Aqui está o ponto — o varejo pode fornecer uma base e impulsionar alguns movimentos de curto prazo, mas os rallies sustentados precisam que essas grandes carteiras realmente entrem e comprem. Agora, eles estão distribuindo em cada recuperação. O Glassnode mostrava alguns sinais otimistas após a capitulação de fevereiro, mas quando olhamos para o quadro mais amplo de todos os detentores maiores, eles ainda estão com saldo negativo desde outubro. As carteiras de tamanho médio podem ter comprado de verdade na hora do pânico, mas os maiores jogadores continuaram vendendo durante as recuperações.

Então, sim, a turma do varejo está fazendo sua parte. Mas esse mercado permanece monótono até que as baleias mudem de distribuição para acumulação. Sem essa demanda estrutural dos grandes players, toda recuperação acaba sendo vendida pelo mesmo grupo que precisa estar comprando. Não é complicado — precisamos que as baleias entrem na festa para que algo realmente aconteça. Agora, são apenas pequenos esperando as grandes aparecerem.