Recentemente, ao conversar com amigos, percebi que muitas pessoas ainda têm mal-entendidos sobre contratos de moeda base. Então, vou compartilhar brevemente minha compreensão.

Vamos começar com a diferença mais direta: U-based é usar U como margem de garantia, e as perdas e ganhos também são em U; já o contrato de moeda base usa a própria moeda como margem, e todo o cálculo de lucro e prejuízo é feito nesta moeda. Parece parecido, mas a lógica operacional é bastante diferente.

A moeda base possui uma característica inerente, pois você precisa comprar a moeda com U primeiro, e a variação do preço da moeda afeta diretamente sua posição de spot, portanto, a moeda base possui uma propriedade de alavancagem de uma vez, o que é muito importante. Ou seja, mesmo que você abra um contrato de uma vez, na prática já há uma característica de compra de posição longa embutida.

Percebi que a jogada mais interessante é fazer uma posição de uma vez de venda a descoberto na moeda base. Parece sem graça à primeira vista, mas na verdade isso equivale a uma alavancagem de zero, e você nunca será liquidado. Por exemplo, se eu compro 100 mil dólares em Bitcoin à vista, e abro um contrato de venda a descoberto de moeda base com uma vez de alavancagem, independentemente de o Bitcoin subir ou descer, meu valor total permanece sempre em 100 mil dólares. Parece sem vantagem, mas há uma fonte de rendimento oculta — a taxa de financiamento. A taxa de financiamento do Bitcoin é maioritariamente positiva na maior parte do tempo, e ao fazer venda a descoberto, você pode ganhar essa taxa, que rende cerca de 7% ao ano. Por isso, alguns chamam isso de arbitragem sem risco, e só com isso é possível superar a maioria dos investidores de ações.

Agora, sobre a situação de fazer compra na moeda base com alavancagem de uma vez. A margem é depositada em moeda, mas o preço de liquidação é calculado com base no valor em U no momento do opening. Como a moeda base possui uma propriedade de compra de uma vez, uma posição longa de uma vez será liquidada se o preço da moeda cair 50%. Suponha que eu compre 10.000 moedas com 10 mil dólares, e abra uma posição longa de uma vez; quando o preço da moeda cair quase 50%, será necessário adicionar margem. Nesse momento, há uma estratégia inteligente: com os mesmos 10 mil dólares, agora posso comprar 20 mil moedas, e ao adicionar essa margem, posso evitar a liquidação para sempre. Ainda melhor, se essas 20 mil moedas caírem 50%, perco 5 mil dólares, mas ao reforçar a margem, tenho 30 mil moedas. Se o preço subir de volta ao preço de abertura em 67%, posso recuperar o investimento. Essa é a vantagem de reforçar a posição em pontos baixos.

A lógica de venda a descoberto com alavancagem de três vezes na moeda base é semelhante. Por exemplo, se eu usar 20 mil dólares para comprar 20 mil moedas, e abrir uma venda a descoberto de três vezes com 10 mil moedas, quando o preço subir 50% e estiver perto de liquidar, uso as restantes 10 mil moedas para reforçar a margem. Como o preço subiu, essas 10 mil moedas valem agora 15 mil dólares, mas só preciso usar moedas no valor de 10 mil dólares para elevar o preço de liquidação em uma vez. Comparado com contratos de U-based, o preço de liquidação na moeda base será mais alto, oferecendo maior segurança.

Resumindo, a principal vantagem da moeda base está realmente baseada em uma alavancagem baixa. Eu normalmente uso entre 1 a 3 vezes, assim posso aproveitar realmente as características da moeda base. Alavancagens altas aumentam o risco, e perdem a vantagem original da moeda base.