Estes dias tenho observado os relatórios de reserva de stablecoins, e quanto mais olho, mais percebo que a questão do descolamento não é apenas “se os ativos são suficientes”, mas principalmente “se todos confiam que você pode resgatar a qualquer momento”. Em outras palavras, é uma questão de pânico de retirada; assim que alguém começa a ficar nervoso, a liquidez na cadeia é imediatamente drenada, e o intervalo de formação de mercado ainda nem teve tempo de ajustar, sendo destruído com um piscar de olhos… PTSD voltou a surgir.

Recentemente, ao comparar RWA, rendimento de títulos do Tesouro dos EUA e produtos de rendimento na cadeia, também fico tentado, mas agora me preocupo mais com a transparência e a facilidade de resgate: por mais que o retorno seja bom, se houver um clima de incerteza, todo mundo pensa primeiro em “será que consigo escapar”. De qualquer forma, ao criar meus próprios pools, deixo uma margem de segurança maior, mesmo que ganhe um pouco menos, estou de boa.