Acabei de analisar o desempenho recente de lucros da Visa e há algumas dinâmicas interessantes que valem a pena explorar aqui. A empresa divulgou os resultados do primeiro trimestre em janeiro, e embora os fundamentos permaneçam sólidos, a história da avaliação está ficando mais complicada.

Para contextualizar, o primeiro trimestre da Visa apresentou lucros de US$ 3,14 por ação com receitas em torno de US$ 10,68 bilhões. Isso representa aproximadamente 14% de crescimento de lucro ano a ano e 12% de crescimento de receita. A empresa superou as estimativas em quatro trimestres consecutivos antes disso, então há um histórico de desempenho superior. Mas aqui está o ponto — o modelo não necessariamente prevê outra superação desta vez.

O que está impulsionando os números? Os pagamentos digitais continuam sendo o vento de cauda estrutural. O volume bruto de dólares cresceu cerca de 6%, as transações processadas aumentaram 9,5% e os volumes de pagamento subiram 8,6%. A recuperação de transações internacionais também está ajudando. As receitas de processamento de dados saltaram 14,6%, enquanto as receitas de serviços subiram 11,2%. Essas são métricas sólidas.

Mas as margens estão sendo comprimidas. As despesas operacionais estão crescendo mais rápido do que o crescimento da receita — cerca de 12% ano a ano. Os incentivos aos clientes também estão reduzindo a lucratividade. Há uma pressão regulatória crescente em mercados-chave, e há essa ameaça emergente de stablecoins de comerciantes que pode impactar a economia das transações no futuro.

Quanto à avaliação, os lucros do primeiro trimestre da Visa não justificam o preço atual na minha visão. Está sendo negociada a 24,5 vezes os lucros futuros, contra a média do setor de 19,6 vezes. A Mastercard é ainda mais cara, a 27,7 vezes, enquanto a American Express parece relativamente razoável, a 20,8 vezes.

A ação recuou 6% em três meses, mas ainda é cara em relação aos pares e ao mercado mais amplo. A Visa continua sendo uma empresa de qualidade com motores de crescimento de longo prazo — comércio liderado por IA, adoção de stablecoins, expansão em mercados emergentes. Mas os riscos de curto prazo estão aumentando e o ponto de entrada importa.

Minha opinião? Se você está pensando em adicionar exposição à Visa, esperar por um preço melhor ou por mais clareza sobre as pressões de custos pode ser a jogada mais inteligente. A qualidade está lá, mas a avaliação atualmente não oferece uma margem de segurança suficiente.