Acabei de revisar os dados de fluxos de ETF de Bitcoin e há algo interessante acontecendo. Durante cinco semanas antes de fevereiro tivemos saídas brutais de quase 3,8 bilhões de dólares, a maior sequência desde o início do ano. Parecia que os investidores institucionais estavam saindo silenciosamente. Mas aqui vem o estranho: desde 20 de fevereiro, o fluxo mudou. Entraram cerca de 875 milhões em pouco mais de uma semana. Não é suficiente para compensar o anterior, mas muda completamente a narrativa. A pergunta-chave agora é: os compradores reais de Bitcoin retornaram ou foi apenas uma recuperação tática? Durante essas cinco semanas, o Bitcoin permaneceu acima de 60 mil, mas sem esse fluxo institucional consistente, cada queda parecia mais solitária. Os compradores de Bitcoin precisavam de um incentivo extra. Agora que vemos entradas novas, preciso monitorar se isso é sustentável. Se o fluxo líquido permanecer positivo por várias semanas seguidas, significa que os canais institucionais estão realmente se reabrindo. Se voltar a cair negativo, então essa recuperação foi apenas um movimento tático e os verdadeiros compradores de Bitcoin continuam cautelosos. O movimento-chave é que agora não temos mais fluxos unidirecionais. O mercado está testando se a demanda institucional realmente retorna ou se estamos em um território mais frágil.