Ainda se lembra daquela loucura do ZEC? De mais de 50 dólares direto para quase 750 dólares, tornando-se por um tempo o ativo de melhor desempenho no mercado de criptomoedas. Mas agora caiu para pouco mais de 300 dólares, o valor de mercado foi de quase 10 bilhões de dólares para mais de 5 bilhões. A história por trás disso é realmente bastante interessante de se analisar.

No quarto trimestre do ano passado, o tema privacidade de repente ficou em alta. O relatório da a16z mostrou um aumento explosivo nas buscas relacionadas à privacidade, Arthur Hayes, Naval Ravikant e outros influenciadores começaram a promover o conceito de "criptomoedas Bitcoin de privacidade". As instituições também entraram na jogada, a Cypherpunk Technologies investiu 18 milhões de dólares, a Winklevoss Capital aumentou sua posição em mais de 58 milhões, a Grayscale reativou o fundo de Zcash. Além disso, em novembro, o evento de halving reduziu a recompensa por bloco de 3,125 para 1,5625, e o mecanismo de bloqueio de 12% do ZIP-1015, todos esses catalisadores pareciam estar alinhados.

Mas aqui é o ponto crucial. Quando o preço ainda estava em alta, o TVL dentro do ecossistema já estava silenciosamente escapando. No pico, o DeFi do Zcash tinha mais de 30 milhões de dólares bloqueados, em poucas semanas caiu para menos de 2 milhões. O preço ainda subia, o dinheiro estava fugindo. Essa desconexão geralmente é um sinal de que o mercado está se preparando para a próxima onda.

Depois, veio janeiro. Toda a liderança da Electric Coin Company renunciou em massa devido a conflitos de governança com a Zcash Bootstrap Foundation. A reação do mercado foi rápida, o preço caiu de 14% a 25% na hora. Mas há um detalhe que a maioria não percebeu: os desenvolvedores na verdade não abandonaram o Zcash de verdade, eles apenas saíram da ECC para criar uma empresa independente e continuar desenvolvendo ferramentas de privacidade, incluindo a carteira Zashi. O protocolo em si nunca parou.

Ao olhar para essa linha do tempo, ela é quase perfeita. Retorno da narrativa de privacidade, instituições formando um fundo de suporte, o halving reduzindo a oferta, o lançamento de derivativos com alavancagem, e então, em dois meses, um aumento de 8 vezes. Depois, o ciclo reverso começou, o TVL desapareceu, a controvérsia de governança veio à tona, o momentum diminuiu. O valor de mercado de 10 bilhões evaporou mais de 7 bilhões. Essa é a natureza cíclica do mercado de criptomoedas: catalisadores, capital, expectativas, e então tudo se reverte.