Recentemente alguém me perguntou o que é short selling, na verdade esse é um conceito importante que muitos iniciantes no mercado de ações tendem a ignorar.

Simplificando, short selling é pegar emprestado ações da corretora para vendê-las a descoberto. Imagine que você acredita que uma determinada ação vai cair, mas não possui essa ação em mãos; nesse momento, você pode emprestar essa ação da corretora, vendê-la imediatamente, e quando o preço cair, comprá-la de volta para devolver à corretora, e a diferença de preço será seu lucro. Essa operação é essencialmente uma venda a descoberto.

Pegando a ação da Apple como exemplo, se você vendeu 100 ações a descoberto no dia 3 de agosto a um preço de fechamento de 191,17 dólares, e no dia 4 de agosto recompra a 181,99 dólares, você lucrou com a diferença de 918 dólares. Parece uma boa oportunidade, mas os custos e riscos envolvidos são consideráveis.

Primeiro, é importante entender o custo oculto por trás da questão do que é short selling. A taxa de juros de empréstimo de ações na bolsa de Taiwan geralmente fica entre 0,1% e 0,4% ao ano, enquanto nos EUA essa variação é ainda maior, às vezes até mais de 100%. Além dos juros, há também o imposto de transação e as taxas de corretagem; na bolsa de Taiwan, o imposto de transação é 0,3% do valor da operação, e a taxa de corretagem cerca de 0,1425%. Algumas corretoras também cobram uma taxa adicional de empréstimo de ações. Mais importante, você precisa fornecer uma margem de garantia, que na bolsa de Taiwan é aproximadamente 90% do valor de mercado das ações emprestadas. Esses custos podem parecer baixos, mas para traders de curto prazo, eles podem se acumular e se tornar uma carga significativa.

Depois, há o risco. O maior risco do short selling é o chamado "short squeeze". Quando muitas pessoas estão vendendo a descoberto a mesma ação, se o preço subir, esses investidores terão que comprar de volta rapidamente para limitar suas perdas, o que acaba elevando ainda mais o preço, criando um ciclo vicioso. O caso clássico foi o GameStop no início de 2021, quando a taxa de venda a descoberto era extremamente alta, e o preço das ações disparou loucamente, causando perdas severas a muitos investidores que estavam vendendo a descoberto.

Além do short squeeze, há o risco de recompra forçada. Como as ações emprestadas estão sob sua responsabilidade, quando a empresa realiza uma assembleia de acionistas ou distribui dividendos, é necessário atualizar o cadastro de acionistas. A corretora pode exigir que você recompre as ações antes de uma data específica. Na bolsa de Taiwan, há aproximadamente duas datas anuais de recompra forçada, antes da assembleia de acionistas e antes do pagamento de dividendos e desdobramentos. Em torno de março, é importante ficar atento, pois maio e junho costumam ser períodos de muitas assembleias. Se você não recomprar as ações até a data limite, a corretora pode liquidar sua posição pelo preço de mercado.

Outra questão é que, se as ações vendidas a descoberto continuarem subindo, a margem de garantia na sua conta pode ficar abaixo do nível de manutenção exigido pela corretora, e ela pode solicitar que você deposite mais fundos. Se você não fizer isso dentro do prazo, sua posição de short pode ser liquidada forçadamente, e você será responsável por todas as perdas e custos.

Então, para que serve o short selling? Considerando esses custos e riscos, não recomendo que investidores comuns mantenham posições de curto prazo por muito tempo. Mas há duas estratégias relativamente viáveis.

A primeira é aproveitar o momento de divulgação de resultados financeiros ou eventos importantes. Se você prevê que a divulgação dos resultados da Apple será ruim, ou que um novo produto será uma decepção, pode vender a descoberto as ações relacionadas antecipadamente, e ao cair do preço, fechar a posição para obter lucro. Mas o risco é que, se os resultados forem melhores do esperado ou o novo produto surpreender positivamente, o preço pode pular para cima de forma abrupta, causando grandes prejuízos ao investidor de short. Portanto, é fundamental controlar bem o tamanho da posição e monitorar de perto o preço.

A segunda é usar o short como parte de uma estratégia de hedge. Por exemplo, se você acredita que uma ação de petróleo ou gás vai subir, mas tem receio de que o setor como um todo possa cair e prejudicar seu portfólio, pode comprar as ações que gosta e, ao mesmo tempo, vender a descoberto ações de petróleo ou gás que estão com desempenho ruim, para proteger seu investimento. Nesse caso, é importante equilibrar as posições de compra e venda, além de considerar a correlação de volatilidade entre as ações, e, se necessário, fazer uma carteira de hedge mais diversificada, vendendo a descoberto múltiplas ações.

Em resumo, embora o short selling pareça atraente, ele não é adequado para investidores de varejo manterem por longos períodos. Se você realmente deseja experimentar, certifique-se de entender todos os custos com sua corretora, gerenciar bem os riscos e não se deixar levar por lucros de curto prazo que possam te cegar.