Recentemente revisei o mercado cambial da semana do meio de abril e percebi várias mudanças interessantes. A imprevisibilidade da situação entre EUA e Irã causou um impacto considerável no mercado cambial, especialmente na relação euro/dólar, que merece atenção.

Naquela semana, o índice do dólar caiu 0,48%, enquanto as moedas não americanas se fortaleceram geralmente. O euro subiu 0,34%, o iene 0,42%, e o dólar australiano até 1,50%. À primeira vista, parece que o dólar enfraqueceu, mas a lógica por trás é bastante complexa.

Vamos falar primeiro do euro/dólar. Na época, Trump declarou que os EUA poderiam chegar a um acordo com o Irã no final de abril, o que deixou o mercado otimista, e o euro/dólar também subiu. Além disso, o Irã anunciou a abertura do Estreito de Hormuz no dia 17. Mas logo houve uma reversão — no fim de semana, a situação se deteriorou rapidamente, o estreito foi fechado novamente, os EUA apreenderam navios iranianos, e Trump começou a ameaçar destruir infraestrutura iraniana. Como resultado, o Irã recusou-se a confirmar sua participação em uma nova rodada de negociações. Essa alternância de eventos causou oscilações no mercado cambial, com o euro/dólar encontrando resistência próxima de 1,185.

Percebi que o mercado tem opiniões bastante divergentes sobre o futuro do dólar. O Mitsubishi UFJ acredita que, sob um clima de otimismo, o dólar continuará relativamente fraco no curto prazo, a menos que haja um salto não linear no preço do petróleo ou uma forte correção no mercado de ações, caso em que o dólar ainda teria espaço para se depreciar. Por outro lado, o Crédit Agricole pensa diferente, argumentando que, com base em fatores fundamentais, como prêmio de risco, diferencial de juros e demanda estrutural, a lógica de força do dólar a médio e longo prazo permanece sólida. Essa divergência reflete, essencialmente, a luta entre o sentimento de curto prazo e os fundamentos de longo prazo.

No lado do iene, também há novidades. O USD/JPY caiu 0,42%, impulsionado, de um lado, pela melhora na situação entre EUA e Irã, e, de outro, pela forte redução na expectativa de aumento de juros pelo Banco do Japão. A fala de Ueda Shinji naquela semana não sinalizou um aumento de juros em abril, pelo contrário, destacou o impacto da situação no Oriente Médio na economia japonesa. Os dados de swap de índice overnight também ilustram bem isso — a probabilidade de o Banco do Japão aumentar os juros em abril caiu de 50% na semana passada para menos de 20%. Uma pesquisa da Reuters mostra que os economistas estão divididos quase ao meio sobre aumentos de juros em abril e junho, mas a maioria ainda espera uma alta até o final de junho.

Curiosamente, se o Banco do Japão realmente adiar o aumento de juros, as operações de carry trade podem se reativar, pressionando o yen para cima, possivelmente até 162 ou mais. A Ministra das Finanças do Japão, Shōzō Katō, após reunião com o Secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, alertou que está pronta para tomar medidas decisivas para sustentar o iene. Isso mostra que o governo japonês ainda está bastante preocupado com a volatilidade cambial.

No aspecto técnico, o euro/dólar, após subir e recuar, encontra suporte próximo de 1,170 e 1,163. As médias móveis e o RSI indicam que o movimento de alta ainda tem força, então não se descarta uma nova tentativa de alcançar 1,185. O USD/JPY oscila entre 157,5 e 160,5, e no curto prazo, o andamento dependerá do desenvolvimento da situação entre EUA e Irã.

Em resumo, a semana foi marcada por uma luta entre fatores geopolíticos e expectativas de política monetária. O desempenho futuro do euro/dólar e do iene continuará bastante ligado ao desenvolvimento desses eventos.