Ações de equipamentos e materiais: grande notícia positiva

Ontem, o governo sul-coreano reuniu a Samsung e a SK Hynix e fez com que prometessem publicamente investir pesadamente na construção de uma série de fábricas de memória na Coreia do Sul na próxima década.

Hoje, o Grupo Samsung anunciou planos de investir mais de 1.000 trilhões de won sul-coreanos (cerca de US$ 648 bilhões) na próxima década, dos quais cerca de 300 trilhões de won (US$ 194 bilhões) serão especificamente destinados à expansão das instalações de fabricação de chips no sudoeste da Coreia do Sul.

Primeiro, vejamos a lógica de transmissão de capital:

Primeira etapa: as empresas de nuvem pagam à Nvidia.
Microsoft, Meta, Amazon e Google, para construir data centers de IA, compram em larga escala GPUs, servidores completos, redes e sistemas de IA. Assim, a Nvidia fica primeiro com o maior incremento de receita e elasticidade de lucro, que também é a lógica de precificação central do mercado de alta de IA nos últimos dois anos.

Segunda etapa: o crescimento da Nvidia transforma o armazenamento em um novo gargalo.
Quanto mais GPUs vendidas, mais servidores de IA, maior a demanda por HBM, DRAM de alto nível, NAND e empacotamento avançado. Nesse ponto, o pool de lucros começa a se espalhar de "chips de computação" para "fornecimento de armazenamento". Micron, SK Hynix e Samsung não estão subindo apenas por causa de uma recuperação cíclica, mas porque se tornaram um elo indispensável na fábrica de IA.

Terceira etapa: depois que as fábricas de armazenamento ganham dinheiro, elas continuam a expandir a produção.
Para atender aos pedidos de longo prazo dos clientes de IA, a Micron, SK Hynix e Samsung precisam aumentar os gastos de capital, construir fábricas, comprar equipamentos, fazer empacotamento avançado e melhorar o rendimento. Assim, novos pedidos começam a fluir para empresas de equipamentos como AMAT, LRCX, KLAC, ASML, bem como para empresas de materiais upstream, componentes e engenharia de fábrica.

Por que a expansão da produção de armazenamento só está acontecendo agora? Porque o custo de expansão das fábricas de armazenamento é enorme e o risco é extremamente alto. Samsung, SK Hynix e Micron podem não querer expandir ativamente, mas o armazenamento já é um gargalo estratégico na cadeia de poder computacional de IA, e as forças políticas não permitirão que eles sigam seu próprio ritmo.

O aumento de preço da Apple ontem é um sinal. Até os lucros da Apple estão sendo comprimidos, forçando um aumento de preço. Imagine outras empresas. Se o aumento do armazenamento elevar a inflação por meio da eletrônica de consumo, isso é algo que o governo não pode aceitar. As fábricas de armazenamento já mudaram de um padrão de jogo individualista para uma ação coletiva coordenada em nível nacional.

E nesse processo, os beneficiários finais mais diretos e certos são exatamente as empresas de equipamentos e materiais. Os mais diretamente beneficiados são essas empresas.

ASML monopoliza a litografia.
High-NA EUV é a variável-chave para o avanço contínuo dos processos avançados nos próximos cinco anos. Para chips de IA continuarem a diminuir, empilhar e melhorar a eficiência energética, a litografia não pode ignorar a ASML.

KLA monopoliza o controle de rendimento.
Quanto mais avançado o processo, mais o rendimento é o ponto crítico. As fábricas de wafer podem comprar menos equipamentos, mas não podem aceitar a perda de controle de rendimento. O ponto mais forte da KLA é sua base instalada e receita de serviços, com margens de lucro próximas às de empresas de software.

Lam Research monopoliza a gravação a seco.
HBM, NAND e DRAM avançada são inseparáveis da gravação a seco. Mais importante, o fotorresiste seco Aether da Lam já foi selecionado por uma fábrica líder de armazenamento como o equipamento de referência de processo de produção para o nó de DRAM mais avançado.

AMAT monopoliza deposição de filmes finos, PVD e implantação iônica.
As oportunidades estão em 2nm e empacotamento avançado. A AMAT faz parte da cadeia de suprimentos CoWoS-L da TSMC, que corresponde downstream à Broadcom e Marvell, com demanda por ASICs de IA.

Mais tarde, enviarei relatórios de pesquisa de cada uma dessas empresas de equipamentos e materiais. Se houver dúvidas, podem discutir no grupo. #美光市值超越Meta跻身全美前十