Saylor: Bitcoin precisa de apenas 3,3% de crescimento anual para que a estratégia financie dividendos da STRC 'indefinidamente'

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) presidente executivo Michael Saylor afirma que o bitcoin só precisa se valorizar mais de 3,3% ao ano para que os ganhos de capital da empresa financiem seus dividendos da STRC indefinidamente, chamando a métrica por trás dessa conta de uma das mais mal compreendidas associadas à ação.

Principais Conclusões

• Saylor afirma que os ganhos em BTC podem financiar os dividendos da STRC para sempre se o bitcoin se valorizar mais de 3,3% ao ano.
• O BTC Breakeven ARR da Strategy subiu de cerca de 2,05%, à medida que as obrigações de dividendos preferenciais se aproximam de US$ 1,5 bilhão por ano.
• A Strategy vendeu 3.588 BTC por $216M no início de julho para cobrir pagamentos, sua maior venda desde que abandonou o 'nunca vender'.

Falando o que Pensa, como Sempre

Michael Saylor está mais uma vez fazendo o papel de professor, indo ao X para expor seus pensamentos sobre a MSTR ontem:

"Uma das métricas da MSTR mais mal compreendidas é o BTC Breakeven ARR. Se o BTC se valorizar mais de 3,3% ao longo do tempo, os ganhos de capital em BTC podem financiar os dividendos da STRC indefinidamente."

Fonte da imagem: X Os críticos argumentam que a crescente pilha de dividendos de ações preferenciais da empresa acabará forçando-a a liquidar seu tesouro de bitcoin. A contra-argumentação de Saylor é aritmética: enquanto a taxa de crescimento anual de longo prazo do bitcoin superar um obstáculo baixo de um único dígito, a valorização de mais de 840.000 BTC gera mais valor do que os dividendos consomem.

O que o Breakeven ARR Realmente Mede

O BTC Breakeven ARR (taxa de retorno anualizada) é a valorização média mínima anual do bitcoin necessária para que os ganhos de bitcoin da empresa cubram suas obrigações de dividendos preferenciais sem emitir novas ações ordinárias.

Saylor tem visto isso de forma diferente, dizendo aos clientes para encará-lo como um indicador de sustentabilidade para todo o modelo, observando anteriormente que a empresa acompanha o número em tempo real em seu site. Em uma postagem anterior, ele fixou o limite em torno de 2,05%, escrevendo que acima desse nível a Strategy poderia cobrir seus dividendos "indefinidamente sem emitir novas ações da MSTR".

Fonte da imagem: X O obstáculo subiu para 3,3% à medida que as obrigações preferenciais da Strategy cresceram e o preço do bitcoin recuou. A empresa agora enfrenta aproximadamente US$ 1,5 bilhão em pagamentos anuais de dividendos em seus cinco instrumentos preferenciais, um valor que supera em muito os cerca de US$ 477 milhões em receita que seu negócio de software gerou em 2025, de acordo com uma pesquisa da Grayscale que descreveu a configuração como um desafio de fluxo de caixa, e não um desafio de bitcoin.

A STRC (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock) está no centro dessa estrutura e foi projetada para ser negociada perto de um valor nominal de US$ 100. Tornou-se a maior ação preferencial do mundo por valor de mercado, com mais de US$ 8,5 bilhões (oferecendo um dividendo mensal variável que é a maior reivindicação recorrente única sobre o caixa da Strategy).

Entre a Matemática e a Realidade do Mercado

A matemática de Saylor enfrentou seu primeiro teste no mundo real neste mês, quando a Strategy vendeu 3.588 BTC por cerca de US$ 216 milhões entre 29 de junho e 5 de julho para financiar dividendos preferenciais, reduzindo suas participações para aproximadamente 843.775 BTC. A alienação ocorreu após o próprio aviso de Saylor de que a empresa provavelmente venderia bitcoin para cobrir pagamentos da STRC, e marcou o fim definitivo de seu mantra de anos de "nunca vender".

Posteriormente, o fundador da Cryptoquant, Ki Young Ju, alertou que o tédio dos investidores poderia afundar a STRC se a demanda pelas ações preferenciais diminuir. Ao mesmo tempo, analistas do JPMorgan disseram que formalizar as vendas de bitcoin introduz risco bidirecional nos mercados de criptomoedas.

O próprio Saylor explicou que liquidar cerca de 1,4% dos ativos anualmente poderia financiar os dividendos mesmo em um mercado estável.

Dito isso, ambos os lados concordam em uma coisa: o limite de 3,3% é notavelmente baixo pelos padrões históricos do bitcoin. O ativo tem se valorizado a taxas anuais de dois dígitos em todos os períodos plurianuais de sua história, embora também tenha apresentado quedas superiores a 70% ao longo do caminho (e são esses períodos, quando os ganhos desaparecem e os dividendos ainda vencem, que forçam vendas a preços desfavoráveis).