A expiração de opções da Alo dispara um Record Gamma Pin, enquanto dealers fazem hedge rumo ao fim de semana

O relógio, não o gráfico, conduziu o preço nesta semana. A expiração de opções de 11 de julho colocou US$ 6,8 bilhões em BTC e US$ 2,4 bilhões em ETH em jogo, com max pain em US$ 69.500 e US$ 3.600. À medida que o corte das 12:00 GMT se aproximava, os dealers venderam spot para achatar os livros, levando o BTC a US$ 69.480 antes de recomprá-lo em até 40 minutos. O movimento foi pura mecânica: o gamma estava comprado acima de $70k e vendido abaixo, então o book se prendeu ao nível em que a exposição virou.

Os dados mostram a mudança. O open interest em calls de BTC $70k caiu 31.000 contratos após a expiração, enquanto calls de $75k para 25 de julho adicionaram 18.000. Isso significa que os participantes rolaram apostas compradas para cima em vez de fechar, um sinal altista mascarado pelo pin. O ETH contou uma história parecida. A razão put/call foi de 0,61 para 0,48 após a expiração, e o skew em opções de 30 dias saiu de +2% para -3%, indicando que os traders voltaram a pagar pelo upside.

Fluxos on-chain acompanharam o book. As exchanges registraram saídas líquidas de 14.200 BTC nas 6 horas após o corte, com duas carteiras marcadas como prime brokers puxando 9.100 BTC para armazenamento cold. Isso é típico de limpeza de inventário pós-expiração, mas o tamanho foi 2,1x a média de junho.

O risco agora está com os vendedores de volatilidade. A vol realizada em 7 dias caiu para 38%, mas a implícita de 1 semana fica em 51%. Se o spot desviar acima de US$ 71k, os dealers viram short gamma e precisam comprar as quedas, criando um vento a favor. Abaixo de US$ 68k, eles vendem ralis. A expiração reposicionou o tabuleiro. A faixa da próxima semana será definida por esses fluxos de hedge, não por manchetes.
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