O comércio com IA está migrando de chips para infraestrutura. 2 ações em sintonia com essa mudança.

Por dois anos, a forma mais fácil de investir em inteligência artificial (IA) foi comprar os fabricantes de chips. Recentemente, porém, parte desse dinheiro começou a se mover.

Enquanto alguns investidores passam por vencedores de chips como Nvidia e os nomes de memória, a atenção está migrando para um canto menos glamouroso do boom: as empresas que fornecem energia e refrigeração que os data centers de IA não conseguem operar sem.

A lógica é simples. Cada novo cluster de IA precisa de quantidades enormes de eletricidade e de uma maneira de evitar que milhares de chips superaqueçam. Essa demanda vai para um conjunto diferente de fornecedores do que os que fabricam os processadores.

Duas empresas estão no centro dessa mudança. Vertiv Holdings (VRT 1,62%) fabrica equipamentos de energia e refrigeração para data centers, e Bloom Energy (BE 4,74%) constrói células a combustível instaladas no local que geram eletricidade onde a rede não consegue acompanhar. Veja o que cada uma tem a seu favor — e o que pode dar errado.

Fonte da imagem: Getty Images.

1. Vertiv: o pilar de energia e refrigeração

A Vertiv vende o hardware embutido dentro de um data center: distribuição de energia, sistemas de backup e o resfriamento líquido que os racks densos de IA exigem cada vez mais. Quando um hyperscaler constrói capacidade nova de computação em nuvem, o equipamento da Vertiv frequentemente entra.

A demanda é forte. A receita do primeiro trimestre subiu 30% ano a ano para US$ 2,65 bilhões, com vendas orgânicas em alta de 23% e a região das Américas crescendo 44% com força dos data centers.

E os lucros estão disparando. O lucro por ação ajustado saltou 83% para US$ 1,17, e a margem operacional ajustada expandiu mais de quatro pontos percentuais para cerca de 21%.

Olhando para a frente, o backlog da Vertiv mais do que dobrou no ano passado para US$ 15 bilhões, algo em torno de um ano a 18 meses de receita registrada com antecedência, e a administração elevou sua perspectiva para o ano inteiro para cerca de US$ 13,75 bilhões em vendas.

Expandir

NYSE: VRT

Vertiv

Variação de hoje

(-1,62%) US$ -5,24

Preço atual

US$ 318,68

Principais dados

Capitalização de mercado

$122BMarket cap calculada usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duais que não são negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.A capitalização de mercado é calculada usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duais que não são negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.

Faixa do dia

US$ 315,68 - US$ 323,71

Faixa 52 semanas

US$ 118,70 - US$ 379,94

Volume

92,5K

Vol médio

6,2M

Margem bruta

35,00%

Dividend Yield

0,07%

Mas um dos motivos para pisar com cuidado é a valuation. Por volta de US$ 319 no momento em que esta matéria foi escrita, com alta de cerca de 97% no ano, a Vertiv negocia a cerca de 50 vezes os lucros futuros. Esse múltiplo é alto, assumindo que a expansão continue se acumulando. E uma ação precificada assim tem um longo caminho para cair se os gastos com IA desacelerarem.

2. Bloom Energy: energia quando a rede não dá conta

O argumento da Bloom é diferente. Suas células a combustível geram eletricidade no local, o que importa porque a rede em muitas regiões simplesmente não consegue entregar energia rápido o suficiente para um novo campus de IA. Em vez de esperar anos por uma conexão de utilidade pública, um desenvolvedor pode instalar os sistemas da Bloom e começar a operar.

Essa necessidade está se traduzindo em crescimento explosivo. A receita do primeiro trimestre disparou 130% ano a ano para US$ 751 milhões, e a empresa virou lucro de cerca de US$ 71 milhões, saindo de um prejuízo no ano anterior. O fluxo de caixa operacional também ficou positivo.

Os catalisadores têm nomes grandes. A Bloom recentemente expandiu um acordo-mestre com Oracle para fornecer até 2,8 gigawatts de células a combustível, com 1,2 gigawatt inicial contratado e a implantação em andamento. E também ampliou uma parceria de financiamento de energia focada em IA com Brookfield Asset Management para US$ 25 bilhões. Além disso, em abril, a administração elevou a orientação de receita para o ano inteiro para até US$ 3,8 bilhões.

Mas a Bloom é a mais especulativa das duas. A ação está acima de mais de 180% neste ano e de mais de 800% nos últimos 12 meses, e, por volta de US$ 245, negocia com lucro esperado acima de 100 vezes.

Expandir

NYSE: BE

Bloom Energy

Variação de hoje

(-4,74%) US$ -12,17

Preço atual

US$ 244,85

Principais dados

Capitalização de mercado

$70BMarket cap calculada usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duais que não são negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.A capitalização de mercado é calculada usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duais que não são negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.

Faixa do dia

US$ 229,59 - US$ 251,12

Faixa 52 semanas

US$ 24,04 - US$ 351,28

Volume

722,7K

Vol médio

12,2M

Margem bruta

31,08%

Então, qual é a aposta melhor?

A rotação em si faz sentido para mim. Alimentar e refrigerar IA é uma necessidade física e durável — e é menos concorrida do que o comércio de chips, que, em tese, deixa mais espaço para crescer.

Mas menos concorrida não significa barata.

As duas ações já precificam anos de forte crescimento. O que me deixa com um pé atrás é quanto os investidores estão pagando por essas histórias de crescimento.

Entre as duas, eu fico com a Vertiv como a forma mais estável de surfar o tema. Ela é lucrativa, distribuída entre milhares de clientes, e seu backlog oferece visibilidade real, mesmo com um preço exigente. Mas mesmo ela pode estar cara demais.