Q1 Observação Narrativa: Sem encriptação principal, apenas lucros reais

Na conferência Consenso de Hong Kong de fevereiro de 25, não houve consenso. No mercado de criptomoedas do Q1 de 25, não havia linha principal.

Ao longo de 24 anos, a Solana, seguindo rigorosamente a estratégia de Memecoin estabelecida pela Messari, superou em volume de transações a ecossistema completo da Ethereum, tornando-se o primeiro L1 na história a vencer a guerra de espaço de bloco entre o ecossistema Ethereum.

No entanto, a base da vitória da Solana não é sólida, com a atenção - o Fomo - a emoção - a liquidez, que compõem o fundamento do Memecoin, com o volume de negociação on-chain a diminuir rapidamente devido ao efeito do feriado, a fraca escala do pool LP não consegue suportar a alta relação FDV/LP, e em fevereiro de 25, protagonizou um mercado de retirada ainda maior do que Dunkirk.

O antigo rei já caiu, o novo rei ainda está nos bastidores. De pé no mês de março, historicamente turbulento, especulamos sobre a linha principal do futuro.

Atualmente, em uma estrutura de mercado caótica, surge uma pista: os fundos estão migrando do PVP apenas narrativo para o YieldFarming com suporte fundamental.

Os projetos representativos estão divididos em três categorias:

Yield Farming neoclássico de Sonic, a versão aprimorada do poder de Ve (3,3);

–Versão em cadeia do mecanismo BeraChain e Initia’s (3, 3, 3), novo modelo; Versão em cadeia do mecanismo Olympus DAO’s (3, 3).

–O projeto DePIN, representado por Aethir, apresenta uma variante de YiledFarming com receitas reais e externalidades positivas.

Sonic和BeraChain、Initia的市场Mindshare都相当高，而DePIN赛道在沉寂了一周年之后市场讨论阙如。

No entanto, o relatório de perspectivas anuais da Messari é mais otimista em relação ao DePIN e sugere que a Solana realinhe sua estratégia com o DePIN em 25 anos.

Como é sabido, a chave para obter lucros Alpha está em entrar pela porta estreita e cultivar campos magros. Quanto menos interesse houver no DePIN, mais vale a pena investirmos profundamente nele.

A imagem acima mostra os dados do projeto TOP DePIN compilados pela CryptoDep. Entre os cinco primeiros classificados em termos de receitas, além dos familiares Aethir, io.net e Akash, há também dois novatos, Braintrust e GEODNET, que entraram na lista.

Entre eles, Aethir lidera o projeto DePIN com uma receita de $10 milhões em 30 dias. Verifiquei o Painel de GPU da Aethir e o projeto já alcançou uma receita anual recorrente de $1.05 bilhões, fornecendo 4.87 bilhões de horas de poder computacional e distribuindo mais de 36 bilhões de tokens ATH como recompensa, com quase 1 milhão de transações na cadeia.

Acreditava-se que o modelo de precificação de receitas reais no mercado de criptomoedas ainda levaria muitos anos para ser reconhecido, mas ao ver a trajetória de crescimento da Aethir, talvez esse dia chegue mais cedo do que imaginamos.

Aethir é bem-sucedido por várias razões: por um lado, adota uma estratégia de competição diferenciada, escolhendo não seguir o caminho de outros projetos DePIN que se concentram em redes de dispositivos de borda e atendem à demanda de longo prazo do mercado, mas sim optando por construir uma plataforma de computação em nuvem descentralizada com alto desempenho da NVIDIA (como a NVIDIA H100), fornecendo poder de computação de GPU de nível empresarial para desenvolvedores de IA e jogos em todo o mundo; por outro lado, a equipe da Aethir capturou com sucesso a oportunidade de AI x Crypto no primeiro trimestre de 24, arrecadando fundos e usando-os para adquirir uma grande quantidade de GPUs de ponta, criando assim uma vantagem competitiva para a Aethir e impulsionando a rápida realização de efeitos de rede. Esse efeito de rede da Aethir, por sua vez, atraiu a participação de mais fornecedores de poder de computação de GPU de nível empresarial.

Recentemente, circulou no mercado a opinião de que modelos de código aberto de baixo custo, como o DeepSeek, reduzirão a demanda por placas de vídeo de alta qualidade da NVIDIA. Isso levou muitos investidores a preocuparem-se com a sustentabilidade da receita da Aethir. No entanto, essa visão é, na verdade, apenas um ruído de mercado criado intencionalmente por manipuladores financeiros há algum tempo, e ficar ansioso com isso é um pouco alarmista.

A ‘jaqueta amarela’ da Nvidia refutou publicamente esse ponto há muito tempo, e o ‘efeito Jensen’ está em ação. Em resumo, os modelos de código aberto como o DeepSeek não apenas não diminuirão a demanda por GPUs de alta qualidade, mas também estimularão o crescimento da demanda. Após o sucesso do DeepSeek, o mercado nacional de inferência Maas (Modelo como Serviço) cresceu rapidamente, ressuscitando muitos centros de computação quase extintos.

E a inovação paradigmática no campo da IA está em ascensão. Além do LLM, a encriptação(IA Incorporada) também se tornou um ponto quente de busca de capital. E, devido à necessidade de capacidade de cálculo de baixa latência e alta confiabilidade, e uma estrutura de rede multicamada que coordena dispositivos de borda com a nuvem, a IA incorporada se tornará o motor que acenderá a segunda curva de crescimento da Aethir.

Por isso, no lado da procura, ninguém precisa de se preocupar com a Aethir. A equipa da Aethir está atualmente focada no lado da oferta, e estão a trabalhar arduamente para integrar mais fornecedores de capacidade de cálculo de GPU de nível empresarial na rede. Para isso, a Aethir lançou especialmente a rede Aethir AVS, para fornecer suporte regulamentar e eliminar os requisitos de staking para os fornecedores de capacidade de cálculo de GPU.

Além dos projetos de IA como Aethir, io.net, Akash, etc., DePin também tem fundamentos muito bons da GEODNET, mas devido ao seu mercado de nicho de serviços de informações de localização geográfica, isso limita seu espaço de imaginação. Não faremos uma análise aprofundada, mas se estiver interessado, pode Grok3 por conta própria.

Resumindo, DePin iterou de um “golpe épico” de 23 anos para uma rede de colaboração de dispositivo físico com receita real + externalidades positivas, mas o mercado ainda não precificou isso. E esse é um bom ponto para acertar a bola.

Acima.