De acordo com o relatório mais recente da 10x Research, apesar de o mercado cripto ter iniciado o novo ano com uma atividade moderada, vários indicadores de derivados estão a emitir sinais de forte divergência.
A empresa destaca que a volatilidade do mercado está a diminuir, as taxas de financiamento estão a subir gradualmente e o nível de alavancagem mantém-se elevado—criando um contraste acentuado com a queda do volume de negociação e da participação geral no mercado.
01 Visão Geral do Mercado
O mercado cripto atual atravessa uma "calma" paradoxal. Conforme observado pela 10x Research, o mercado entra no novo ano com uma atividade cíclica baixa, mas o posicionamento no mercado de derivados revela discretamente uma realidade distinta.
A volatilidade continua a contrair, as taxas de financiamento estão em ascensão e a alavancagem permanece elevada. Esta combinação de aparente tranquilidade à superfície e tensão estrutural subjacente prepara o terreno para uma potencial inversão de tendência.
Os dados de derivados evidenciam um equilíbrio de mercado frágil. Por um lado, os ETFs de Bitcoin e Ethereum continuam a registar saídas persistentes, pressionando o mercado spot.
Por outro lado, a emissão de stablecoins está praticamente estagnada, com apenas 2 mil milhões $ em novas stablecoins emitidas nos últimos 30 dias—um valor que se situa no extremamente baixo 5.º percentil.
02 Sinais de Divergência
A vulnerabilidade do mercado resulta de uma quebra de coordenação entre vários fluxos de dados essenciais. Os fluxos de ETF, a atividade das stablecoins e as posições em futuros—três indicadores que normalmente evoluem em sintonia—apresentam agora uma clara divergência.
Esta desconexão origina um mercado que parece "calmo à superfície, mas turbulento por baixo." Embora o interesse aberto no mercado de futuros tenha diminuído, os traders que permanecem optaram por posições longas com maior alavancagem, impulsionando as taxas de financiamento para percentis superiores.
O mercado de opções também está a emitir sinais relevantes. Com uma grande quantidade de opções a expirar na semana passada, 49% do valor nocional das opções de Bitcoin e 43% do valor nocional das opções de Ethereum saíram do mercado.
Os traders parecem estar a posicionar-se para um período de consolidação, privilegiando estratégias de venda de volatilidade, mantendo ao mesmo tempo uma exposição moderada ao risco de valorização.
03 Análise de Indicadores Técnicos
Do ponto de vista técnico, tanto o Bitcoin como o Ethereum apresentam indícios de que uma inversão de tendência pode estar iminente, apesar de ambos se manterem, para já, numa tendência descendente.
O Índice de Força Relativa (RSI) do Bitcoin está nos 43%, sinalizando um impulso de alta, enquanto o indicador estocástico está nos 30%, sugerindo sentimento de baixa. Segundo o modelo da 10x Research, quando o RSI desce abaixo dos 30% e o estocástico cai abaixo dos 10%, poderá sinalizar uma inversão de tendência para alta.
Atualmente, o Bitcoin encontra-se apenas a 4,5% de acionar uma potencial inversão de tendência. No curto prazo, o nível pivot crítico situa-se nos 88 421 $, enquanto o principal ponto de transição entre tendência de alta e de baixa está nos 98 759 $.
O Ethereum exibe características técnicas semelhantes. O seu RSI está nos 44%, indicando impulso de alta, enquanto o estocástico está nos 23%, apontando para sentimento de baixa. O Ethereum está ainda mais próximo da inversão, necessitando apenas de uma variação de 5%.
No caso do Ethereum, é fundamental monitorizar o nível-chave dos 2 991 $ no curto prazo, sendo o principal ponto de inversão de tendência nos 3 363 $.
04 Níveis de Preço-Chave e Expectativas de Volatilidade
Com base nos dados atuais do mercado e nos níveis de volatilidade, a 10x Research prevê os intervalos de negociação mais prováveis para o Bitcoin e para o Ethereum nas próximas uma a duas semanas.
Para o Bitcoin, considerando a volatilidade realizada de 30 dias de 38,2%, existe uma probabilidade de confiança de 68% de que negoceie entre 82 800 $ e 92 100 $ na próxima semana.
A precificação do mercado de derivados sugere atualmente que os traders esperam uma variação de 3,1% para o Bitcoin ao longo da próxima semana, podendo o intervalo alargar-se para cerca de 5,2% na semana seguinte.
A volatilidade esperada para o Ethereum é ainda mais acentuada. Com uma volatilidade realizada de 30 dias de 61,2%, o intervalo de confiança de 68% para a próxima semana situa-se entre 2 685 $ e 3 185 $.
As expectativas do mercado apontam para uma flutuação de 4,7% no preço do Ethereum na próxima semana, expandindo-se para quase 7,9% na semana seguinte. Isto reflete a volatilidade tipicamente superior do Ethereum face ao Bitcoin.
05 Sentimento de Mercado e Fluxos de Capital
Os indicadores de sentimento de mercado apresentam-se atualmente moderados. O Índice de Medo & Ganância do Bitcoin está nos 30, abaixo dos 32% registados há uma semana, sinalizando uma perspetiva negativa de curto prazo.
O Índice de Medo & Ganância do Ethereum encontra-se nos 36%, face aos 47% da semana anterior, também apontando para um sentimento negativo de curto prazo. Os dados históricos mostram que, quando estes índices descem abaixo dos 10%, costumam formar-se condições propícias a uma inversão de tendência para alta.
No que diz respeito aos fluxos de capital, os ETFs de Bitcoin e Ethereum continuam a registar saídas persistentes, pressionando os ativos cripto. Desde a reunião da Reserva Federal em outubro, os ETFs de Bitcoin registaram saídas de 5,7 mil milhões $.
A atividade das stablecoins também apresenta sinais de alerta. Na última semana, as stablecoins registaram uma diminuição líquida de 700 milhões $, situando-se no extremamente baixo 2.º percentil—um indicador geralmente considerado negativo.
Perspetivas
A 29 de dezembro, o preço do Bitcoin recuperou para 89 497 $, enquanto o Ethereum voltou ao nível-chave dos 3 011,81 $. Sob a aparente calma do mercado, os traders de opções estão a vender volatilidade de curto prazo e a ajustar as suas posições para uma potencial mudança de tendência.
O Índice de Medo & Ganância moderado contrasta fortemente com as configurações de alta que crescem discretamente no mercado de derivados. Enquanto a maioria dos investidores é tranquilizada pela calma aparente, aqueles que monitorizam os sinais de divergência entre os fluxos de ETF, a atividade das stablecoins e as posições em futuros já detetaram os primeiros indícios de uma inversão de tendência.
Um mercado com elevada alavancagem e volume de negociação em queda é como uma mola comprimida, à espera de um catalisador suficientemente forte para impulsionar os preços além dos níveis críticos dos 88 421 $ ou 2 991 $.
