O Comité Bancário do Senado dos EUA tem agendada a revisão e votação do Digital Asset Market Transparency Act (também conhecido como Market Structure Act ou CLARITY Act) para 15 de janeiro.
Este projeto de lei pretende estabelecer um enquadramento regulatório abrangente para o mercado cripto norte-americano, classificando os tokens como mercadorias digitais em vez de valores mobiliários, e definindo claramente as responsabilidades regulatórias da U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) e da Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
À medida que o processo legislativo avança, os debates em torno das recompensas de stablecoins emergem como principal obstáculo. O impasse entre o setor bancário e a indústria cripto poderá, em última instância, determinar o destino do projeto de lei.
01 Contexto do Projeto de Lei
O Congresso dos EUA está a acelerar os esforços para reformar a política relativa às criptomoedas, com o Market Structure Act a assumir o papel central. Tanto o Comité Bancário como o Comité de Agricultura do Senado estão a preparar versões próprias, colaborando para fazer avançar esta legislação.
No essencial, o projeto visa definir com clareza a classificação e as responsabilidades regulatórias dos ativos digitais, categorizando a maioria dos tokens como mercadorias digitais em vez de valores mobiliários, e criando um enquadramento regulatório da CFTC para bolsas de mercadorias digitais.
O projeto de lei também isenta as plataformas cripto da obrigação de se registarem como bolsas nacionais de valores mobiliários, sujeita os protocolos descentralizados apenas às regras anti-fraude, e pretende trazer as atividades cripto de volta para os EUA, simplificando o processo de listagem de tokens no mercado nacional.
De acordo com as últimas informações, o Comité Bancário do Senado planeia rever e votar o projeto de lei a 15 de janeiro. Esta calendarização reflete uma estratégia da liderança republicana, que procura concluir o trabalho legislativo antes de uma eventual paralisação do governo.
02 Pontos de Divergência
A questão das recompensas associadas a stablecoins tornou-se o principal ponto de discórdia no atual processo legislativo. O GENIUS Act, aprovado no ano passado, proíbe os emissores de stablecoins de pagarem rendimentos diretamente aos detentores, mas permite que plataformas cripto e afiliadas ofereçam recompensas aos utilizadores.
Atualmente, plataformas como a Coinbase oferecem recompensas anuais em stablecoins entre 2 % e 4 %. Por exemplo, a Coinbase proporciona uma recompensa de 3,5 % sobre saldos de USDC mantidos em contas Coinbase One.
O setor bancário opõe-se vigorosamente a estes incentivos, argumentando que podem provocar saídas de depósitos e ameaçar o funcionamento dos bancos tradicionais. Numa carta, a American Bankers Association alertou que, se milhares de milhões de dólares saírem dos empréstimos dos bancos comunitários, pequenas empresas, agricultores, estudantes e compradores de habitação seriam afetados.
O mercado de stablecoins já ultrapassa 275 mil milhões $ e pode atingir valores na ordem dos biliões no futuro, tornando-se potencialmente "sistemicamente relevante". O setor bancário receia que o crescimento deste mercado possa representar um risco sistémico.
Por outro lado, a indústria cripto insiste que reabrir este debate comprometeria o compromisso legislativo arduamente alcançado com o GENIUS Act, sendo anti-concorrencial e contrário ao livre mercado. Faryar Shirzad, Chief Policy Officer da Coinbase, argumentou que restringir as recompensas de stablecoins pode enfraquecer a dominância do dólar, especialmente tendo em conta o anúncio recente da China de que pretende pagar juros sobre o seu yuan digital.
03 Reação da Indústria
A indústria cripto reagiu de forma contundente ao processo legislativo, com a Coinbase a afirmar que, se o projeto de lei impuser restrições mais amplas às recompensas de stablecoins, poderá reconsiderar o seu apoio à legislação.
As recompensas de stablecoins são essenciais para o negócio da Coinbase. A empresa partilha uma parte dos rendimentos gerados pelas reservas de USDC com a Circle, e o USDC mantido na Coinbase constitui uma fonte de receita estável.
Segundo a Bloomberg, a receita da Coinbase proveniente de stablecoins deverá atingir 1,3 mil milhões $ em 2025. Se o Market Structure Act proibir estes incentivos, menos pessoas deterão stablecoins nas plataformas, e a receita total da Coinbase com stablecoins poderá diminuir.
Os analistas da Bernstein alertaram, num relatório dirigido a clientes, que aumentam as tensões entre o setor bancário e as plataformas cripto quanto à possibilidade de as bolsas oferecerem recompensas semelhantes a juros sobre saldos de stablecoins. Referem que esta questão se tornou uma "linha vermelha" e que a ausência de compromisso pode atrasar ou inviabilizar o projeto de lei.
04 Possíveis Compromissos
No meio deste impasse, os legisladores procuram uma solução de compromisso. Segundo fontes próximas das negociações, uma das possibilidades seria permitir apenas a instituições financeiras com licença bancária ou qualificações equivalentes a oferta de recompensas sobre saldos de stablecoins.
Recentemente, cinco empresas cripto receberam aprovação condicional do Office of the Comptroller of the Currency para se tornarem bancos fiduciários nacionais. Estas aprovações suscitaram também forte oposição dos grupos de lobby bancário, que alegam que as empresas cripto podem ameaçar a estabilidade do sistema financeiro norte-americano.
Se estas restrições forem implementadas, alguns elementos do setor consideram que apenas desencadeariam uma nova ronda de "gato e rato", com as empresas cripto a procurar novas formas de recompensar os utilizadores. "Num mundo em que se detêm stablecoins numa aplicação, essa aplicação encontrará sempre uma forma de recompensar o utilizador por isso", afirmou William Gaybrick, Presidente de Tecnologia e Negócios da Stripe.
O calendário político é determinante. Os analistas da Bernstein salientam que o projeto de lei deve avançar até ao segundo trimestre de 2026, para evitar ser afetado pela dinâmica das eleições intercalares. A empresa refere que a postura pró-cripto da administração Trump conferiu vantagem à indústria, mas alerta que, se o impasse sobre as recompensas se prolongar, este ímpeto pode esmorecer.
05 Impacto no Mercado
A evolução da legislação cripto está intimamente ligada ao desempenho do mercado. Na Gate, os preços das principais criptomoedas refletem a sensibilidade dos investidores face às alterações no enquadramento regulatório.
Estão previstos vários eventos de desbloqueio de tokens importantes esta semana, que poderão exercer pressão vendedora sobre o mercado. Entre eles, o desbloqueio de cerca de 92 650 000 tokens Arbitrum (ARB) (avaliados em cerca de 19,2 milhões $) a 16 de janeiro, e cerca de 50 000 000 tokens Official Trump (TRUMP) (avaliados em aproximadamente 271 milhões $) a 18 de janeiro.
Os analistas da Bernstein sublinham que "a janela de oportunidade é agora", alertando que disputas não resolvidas sobre recompensas de stablecoins podem comprometer o processo legislativo.
Perspetivas
De acordo com o plano, o Comité Bancário do Senado irá rever o Digital Asset Market Transparency Act a 15 de janeiro. A questão das recompensas de stablecoins tornou-se o principal ponto de discórdia, com os setores bancário e cripto claramente em confronto.
A Coinbase já sugeriu que poderá retirar o seu apoio se o projeto de lei limitar as recompensas de stablecoins. No entanto, os analistas acreditam que as plataformas cripto encontrarão sempre novas formas de recompensar os utilizadores—afinal, "num mundo em que se detêm stablecoins numa aplicação, essa aplicação encontrará sempre uma forma de recompensar o utilizador por isso."
Independentemente do desfecho, este debate legislativo em Washington ultrapassou largamente a mera definição de políticas, tornando-se um confronto decisivo que irá moldar o futuro do mercado cripto, avaliado em biliões. À medida que se aproxima a votação de 15 de janeiro, todas as atenções do mercado estão voltadas para a sala de reuniões do Comité Bancário do Senado.
