A partir de 10 de fevereiro, os dados mais recentes do mercado da Gate indicam que o preço do Bitcoin está atualmente cotado em 69 000 $, mantendo a sua tendência recente de apatia. Os ativos totais dos ETF de Bitcoin spot nos Estados Unidos caíram abaixo do limiar psicológico dos 100 mil milhões $, situando-se agora em apenas 99,16 mil milhões $.
O IBIT da BlackRock lidera com uma posição de 765 200 BTC, seguido pelo FBTC da Fidelity com 198 400 BTC. O outrora dominante GBTC da Grayscale detém agora 159 600 BTC.
Dados de Mercado dos ETF BTC
O sentimento de mercado revela-se claramente contido. Na última semana, a capitalização global do mercado de criptomoedas recuou de um máximo de 3,11 biliões $ para 2,64 biliões $.
A volatilidade permanece intensa. Só nas últimas 24 horas, o Bitcoin originou cerca de 125 milhões $ em liquidações, sendo as posições longas responsáveis pela maioria.
Segundo a análise do mapa de liquidações BTC/USDT da Gate (BTC/USDT), caso o preço do Bitcoin desça para cerca de 67 948 $, a liquidação acumulada de posições longas poderá ultrapassar 251 milhões $. Por outro lado, se o preço subir para aproximadamente 71 548 $, a liquidação de posições curtas rondará os 119 milhões $.
Desenvolvimentos Institucionais
Apesar da queda generalizada do mercado, a atividade institucional mantém-se dinâmica. Na semana passada, a MicroStrategy acrescentou mais 1 142 Bitcoin às suas reservas, elevando o total para 714 644 BTC.
Entretanto, o market maker Jump Trading está a fornecer liquidez a plataformas de mercados de previsão em troca de pequenas participações acionistas na Kalshi Inc. e na Polymarket, evidenciando que instituições financeiras tradicionais continuam a procurar novas formas de entrar no universo cripto.
O acordo entre a Jump e a Polymarket merece destaque, já que a participação acionista da Jump aumentará ao longo do tempo, em função da capacidade de negociação que oferece no mercado dos Estados Unidos. Este modelo inovador de parceria pode trazer novas soluções de liquidez ao setor.
Argumentos Centrais da Bernstein
Num contexto de pessimismo generalizado, a empresa de investigação e corretagem Bernstein publicou um relatório surpreendentemente otimista, classificando a atual correção como "o cenário de bear market mais brando da história do Bitcoin".
Liderado pelo analista Gautam Chhugani, o relatório afirma que "a recente fraqueza do preço reflete uma crise de confiança, não uma falha estrutural do sistema".
A equipa da Bernstein destaca que, ao contrário dos bear markets tradicionais, este ciclo não registou grandes insolvências, alavancagem oculta ou colapsos sistémicos.
Pelo contrário, a sinergia institucional está a fortalecer-se, impulsionada por condições políticas favoráveis, adoção de ETF de Bitcoin spot, aumento das alocações corporativas e participação contínua de grandes gestores de ativos.
Resposta às Preocupações Mainstream
O relatório da Bernstein responde sistematicamente às preocupações comuns sobre o Bitcoin. Relativamente ao desempenho inferior face ao ouro, a análise sugere que o Bitcoin continua a ser um ativo de risco sensível à liquidez, e não um refúgio maduro.
O relatório observa que um contexto financeiro restrito e taxas de juro elevadas concentraram os retornos em poucos segmentos, como metais preciosos e ações relacionadas com IA.
Quanto ao receio de que a IA possa reduzir a relevância do Bitcoin, a Bernstein apresenta uma perspetiva oposta. A equipa argumenta que blockchain e carteiras programáveis estão bem posicionadas para o emergente panorama digital "orientado por agentes", já que agentes de software autónomos necessitam de infraestruturas financeiras globais legíveis por máquinas.
A ameaça da computação quântica também é analisada com cautela. Embora o relatório reconheça riscos criptográficos potenciais no futuro, enfatiza que o Bitcoin não é o único setor a enfrentar estes desafios.
Perspetivas Únicas
A Bernstein dedica especial atenção aos riscos estruturais das reservas corporativas de Bitcoin. O relatório indica que empresas com grandes posições em Bitcoin, como a MicroStrategy, construíram estruturas de dívida—como ações preferenciais de longo prazo—capazes de suportar períodos prolongados de baixa.
A análise sugere que, salvo se o Bitcoin cair para 8 000 $ e aí permanecer durante cinco anos, não será necessário reestruturar os balanços destas empresas. Um cenário tão extremo parece atualmente muito improvável.
Quanto à preocupação com vendas por parte dos mineradores, o relatório defende que estes aliviaram a pressão através de modelos de negócio diversificados, nomeadamente ao realocar ativos energéticos para satisfazer as necessidades dos centros de dados de IA.
Fluxos de Capital e Divergência de Mercado
Apesar dos ativos totais dos ETF de Bitcoin terem descido abaixo dos 100 mil milhões $, os fluxos de capital mantêm-se complexos. Na terça-feira, os ETF de Bitcoin spot registaram uma saída líquida de 272 milhões $.
Esta saída está relacionada com o preço atual do Bitcoin estar abaixo do custo médio de entrada dos ETF, fixado em 84 000 $. No entanto, os observadores de mercado consideram pouco provável que isto desencadeie novas vendas em larga escala dos ETF.
O analista de ETF Nate Geraci comentou: "Suspeito que a esmagadora maioria dos ativos dos ETF de Bitcoin spot permanecerá inalterada, independentemente."
Thomas Restout, CEO do fornecedor institucional de liquidez B2C2, também salientou que os investidores institucionais em ETF tendem a demonstrar maior resiliência. Sugeriu, contudo, que os fundos institucionais podem estar a migrar para negociações on-chain.
Perspetivas e Previsão
A previsão central da Bernstein é que, com a melhoria das condições de liquidez, o Bitcoin retomará o seu movimento ascendente e atingirá 150 000 $ até ao final de 2026.
A análise indica que a infraestrutura dos ETF de Bitcoin e os canais de financiamento corporativo estão bem preparados para absorver entradas de capital quando a liquidez melhorar no futuro.
O CEO da Bitwise, Hunter Horsley, oferece outra perspetiva, observando que a descida do Bitcoin abaixo dos 70 000 $ é interpretada de forma distinta pelos vários participantes do mercado: os detentores de longo prazo tornam-se mais cautelosos, enquanto os investidores institucionais encaram-na como uma nova oportunidade de compra.
Os analistas técnicos de mercado estão divididos quanto às tendências de curto prazo. Alguns analistas independentes acreditam que os indicadores técnicos continuam a apontar para novas quedas, sugerindo que "o verdadeiro fundo" só será atingido se o Bitcoin descer abaixo dos 50 000 $.
Conclusão
À medida que o mercado evolui, os investidores institucionais já preparam-se para o próximo ciclo. Quando o Bitcoin rondava os 69 000 $ em 10 de fevereiro, os dados da Gate Exchange mostravam que o spot BTC registou ainda uma entrada líquida de 10 milhões $ nas últimas 24 horas.
Na semana passada, a MicroStrategy adquiriu 1 142 Bitcoin a um preço médio de cerca de 78 815 $, reafirmando a sua estratégia de longo prazo. Por seu lado, o IBIT da BlackRock, com as suas reservas de 765 200 BTC, mantém-se como um pilar fundamental da estabilidade do mercado.
Desde o lançamento dos ETF de Bitcoin spot em janeiro de 2024, as entradas líquidas acumuladas atingiram 689 180 BTC, avaliados em 55,01 mil milhões $. Estes números refletem a aceitação lenta mas constante do Bitcoin como classe de ativos pelo mundo financeiro tradicional.
