12 de fevereiro de 2026 assinala o momento mais desafiante para a indústria de mineração de Bitcoin desde o "bear market profundo" de 2022.
De acordo com os dados de negociação spot da Gate, o BTC/USDT registou hoje uma breve subida até aos 68 000 $, em contexto de elevada volatilidade, com as principais cotações a situarem-se em torno dos 67 800 $. Em comparação com o máximo histórico de 126 000 $ alcançado em outubro de 2025, isto representa uma queda superior a 50 %.
No entanto, os números mais sufocantes estão do lado do hashrate. Os "custos duros" da produção mineira e o valor justo de mercado estão em rota de colisão, criando um enorme fosso de rentabilidade.
Minerar Cada BTC Significa um Prejuízo de 19 000 $: Todo o Setor Entra na Zona de "Inversão de Custos"
Os dados da CryptoQuant quantificam esta crise: o custo médio total para produzir um Bitcoin na rede ronda atualmente os 87 000 $.
Isto significa que, com base no preço spot de 67 800 $ da Gate em 12 de fevereiro, os mineradores perdem cerca de 19 200 $ por cada novo Bitcoin extraído — mesmo sem considerar a depreciação das máquinas e os custos laborais. Apenas tendo em conta eletricidade, equipamentos de mineração e instalações, a perda líquida por moeda situa-se entre 28 % e 45 % acima do preço de mercado atual (dependendo da eficiência energética dos diferentes modelos de máquinas).
Este fenómeno, em que "produzir é perder", é conhecido no setor como operar "debaixo de água". O principal indicador, o "Índice de Sustentabilidade da Rentabilidade dos Mineradores", caiu para 21. A mensagem é clara: exceto para os grandes operadores com custos energéticos extremamente baixos (inferiores a 0,05 $/kWh) e parques de máquinas de última geração (eficiência energética inferior a 20 J/TH), mais de 80 % dos mineradores viram os seus lucros marginais desaparecer.
Hashprice Atinge Mínimos de Cinco Anos, Mineradores Cotados nos EUA Sofrem o "Duplo Efeito Davis"
A dor sentida pelos mineradores reflete-se, em primeiro lugar, no indicador central de receitas — o hashprice.
Segundo dados da Luxor, o hashprice, que mede o rendimento esperado por unidade de hashrate, desceu para o mínimo histórico de 35 $/PH. Este valor está mesmo abaixo dos níveis registados durante o colapso da FTX em 2022, marcando o ponto mais baixo em quase cinco anos.
Este colapso das receitas teve repercussões imediatas nos mercados de capitais. Os gigantes da mineração de Bitcoin cotados no Nasdaq foram fortemente penalizados. Os principais operadores, como a MARA Holdings e a Riot Platforms, registaram quedas superiores a 20 % nas suas ações esta semana. Mesmo a CleanSpark, que tentou mitigar o risco mantendo reservas em moeda, reportou um prejuízo líquido de quase 380 milhões $ nas suas últimas contas. O seu CEO admitiu: "Com os níveis atuais de hashprice, uma expansão em larga escala da capacidade de mineração deixou de fazer sentido do ponto de vista empresarial."
Para manter liquidez nos balanços, a outrora inabalável filosofia "HODL" está a desmoronar-se. No início de fevereiro, a Cango vendeu de uma só vez 4 451 Bitcoins, angariando 305 milhões $ para amortizar empréstimos. A MARA também transferiu mais de 2 000 Bitcoins para market makers como a FalconX e a Wintermute, a título de garantia. Os mineradores passaram de "holders" a "fontes de pressão vendedora", intensificando ainda mais o pânico no mercado secundário.
Desconto Significativo no Hashrate da Rede: Nem uma Queda de 11 % na Dificuldade Salva as "Máquinas Antigas"
A 9 de fevereiro, a rede Bitcoin registou o maior ajuste de dificuldade desde a proibição da mineração na China em 2021 — uma redução de cerca de 11 % na dificuldade de mineração.
Do ponto de vista teórico, a diminuição da dificuldade visa aliviar a concorrência entre mineradores e permitir o regresso do hashrate offline. Desta vez, porém, o mecanismo de mercado falhou.
Como a queda do preço foi tão acentuada e prolongada, a redução de 11 % na dificuldade não conseguiu compensar o fosso de 45 % nos preços. Para empresas que pagam mais de 0,06 $/kWh ou que ainda utilizam máquinas antigas como a série S19, desligar continua a ser a opção mais racional. Acresce ainda os cortes industriais de energia provocados por tempestades severas no Texas, o que faz com que muitas máquinas que foram desligadas não tenham regressado ao ativo, mesmo após o ajuste de dificuldade.
4. Dos "Pás de Silício" aos "Data Centers de IA": Gigantes da Mineração Protagonizam Êxodo em Massa
Mais preocupante do que os encerramentos é a mudança estratégica das empresas líderes.
Perante o sombrio "inverno da mineração de 2026", as empresas cotadas que outrora se dedicavam exclusivamente à mineração de Bitcoin procuram agora afastar-se rapidamente da etiqueta de "minerador".
A Bitfarms anunciou recentemente uma reestruturação completa, passando a chamar-se Keel Infrastructure e afirmando claramente: "Já não somos uma empresa de Bitcoin." O seu negócio centra-se agora na construção de data centers de IA/HPC (computação de alto desempenho) na América do Norte. A IREN segue o mesmo caminho; o seu contrato de serviços cloud de IA com a Microsoft, no valor de 9,7 mil milhões $, fez com que as receitas provenientes de IA ultrapassassem largamente as da mineração. Durante a última apresentação de resultados da IREN, nenhum analista colocou uma única questão sobre mineração de Bitcoin.
Esta tendência sinaliza a mudança mais perigosa do ciclo atual: precisamente quando o setor mais necessita de construtores para garantir a segurança da rede, os intervenientes mais inteligentes e capitalizados estão a arrendar a eletricidade e os racks de servidores antes dedicados ao hashrate de Bitcoin a empresas de IA generativa, a preços premium. Embora esta estratégia ajude os mineradores individuais a evitar a insolvência, compromete inegavelmente o crescimento a longo prazo do hashrate descentralizado do Bitcoin.
Conclusão
De regresso à mesa de operações da Gate, o sentimento de mercado procura um novo ponto de equilíbrio em plena "zona de medo extremo".
A 12 de fevereiro, dados da Alternative mostram o Índice de Medo & Ganância fixado em 11, ainda profundamente na zona de "medo extremo". Embora o Bitcoin tenha demonstrado alguma resiliência na faixa dos 65 000 $ aos 68 000 $ e os fluxos de saída dos ETF tenham começado a abrandar, a pressão estrutural de venda provocada pela inversão de custos permanece como uma espada de Dâmocles sobre os investidores otimistas.
Para o investidor comum, a fase de capitulação dos mineradores coincide frequentemente com as condições de mercado mais sobrevendidas. No interface de negociação spot da Gate, em comparação com a euforia do ano passado acima dos 100 000 $, o BTC hoje, próximo dos 68 000 $, oferece claramente uma relação risco-recompensa mais favorável. Mas importa reconhecer: só quando o preço do Bitcoin ultrapassar novamente a linha dos 87 000 $ do custo de produção, ou após uma limpeza profunda das máquinas de mineração obsoletas, é que os balanços dos mineradores poderão, de facto, recuperar.
Até lá, "sob pressão" deixou de ser uma metáfora — é o verdadeiro dreno de liquidez por detrás de cada quilowatt-hora e de cada PH/s de hashrate.
