13 de fevereiro de 2026 — De acordo com os dados de mercado em tempo real da Gate, Ethereum (ETH) está a negociar a 1 950,43 $ e apresenta uma capitalização de mercado de aproximadamente 236 mil milhões $. Entretanto, a oferta circulante de USDT ultrapassou os 183 mil milhões de tokens, elevando a sua capitalização total para o patamar dos 183 mil milhões $.
A diferença entre estes dois valores diminuiu de forma dramática — de mais de 120 mil milhões $ no início de 2026 para apenas 53 mil milhões $ atualmente. Num relatório publicado a 12 de fevereiro, Mike McGlone, Estratega Sénior de Commodities da Bloomberg Intelligence, lançou um alerta que rapidamente se está a tornar realidade: se o preço do ETH cair abaixo do nível crítico de suporte dos 1 500 $, a capitalização de mercado da Tether ultrapassará oficialmente a da Ethereum, tornando-se o segundo maior ativo cripto do mundo.
Deixou de ser um simples "e se" teórico. Na Gate e noutras bolsas de referência, cada vez mais traders institucionais ajustam as suas posições para este iminente "flip estrutural".
Da "Ruptura Técnica" à "Sobreposição de Capitalização": Onde Está o Ponto de Viragem do Flip?
A análise de McGlone assenta em duas tendências simultâneas: a persistente pressão descendente no centro do preço da Ethereum e o crescimento contínuo da emissão de USDT.
Do ponto de vista técnico, Ethereum rompeu abaixo do seu suporte chave de 2 500 $ no final de janeiro de 2026 — um nível que mantinha há dois anos, desde 2024. Os gráficos da Gate mostram o ETH a negociar bem abaixo da sua média móvel de 100 dias (2 966 $), com os gráficos semanais a evidenciar um padrão claro de "mínimos cada vez mais baixos". McGlone destaca que os gráficos revelam lacunas evidentes de preço, sendo o próximo objetivo técnico os 1 500 $.
A matemática quantitativa é ainda mais simples. A 13 de fevereiro, na Gate, a capitalização de mercado do ETH é de 236 mil milhões $, enquanto a do USDT é de 141 mil milhões $. Se a capitalização do USDT se mantiver inalterada (na realidade, a Tether continua a expandir-se a um ritmo mensal de cerca de 3%–5%), o ETH só precisa de cair mais 18%, para cerca de 1 600 $, para que as capitalizações se sobreponham. Se o ETH atingir os 1 500 $, o USDT completará de forma inequívoca o "Flippening".
Expansão "Contra-Cíclica" das Stablecoins: O Pragmatismo Supera a Especulação
O que inquieta os participantes do mercado é que o crescimento da Tether está agora completamente dissociado dos ativos de risco no universo cripto.
Entre janeiro de 2025 e janeiro de 2026, a capitalização total do mercado cripto encolheu mais de 1 bilião $, com ativos principais como Bitcoin e Ethereum a recuarem entre 30% e 50%. Contudo, no mesmo período, a capitalização do setor das stablecoins disparou 50%, ultrapassando os 307 mil milhões $. Só o USDT quase triplicou a sua oferta circulante, atingindo um máximo histórico de 187 mil milhões $.
Esta divergência sinaliza uma mudança estrutural mais profunda no mercado. Paolo Ardoino, CEO da Tether, revelou recentemente dados fundamentais: cerca de 60% dos casos de uso do USDT já não estão relacionados com negociação no mercado secundário, mas sim com aplicações reais, como liquidação de commodities, pagamentos transfronteiriços e processamento salarial. As stablecoins estão a evoluir de "ferramentas de trading" para "infraestrutura de dólar digital".
Mike McGlone descreve esta tendência como "Tether Flippening Everything". Na sua análise, o aumento da capitalização do USDT não é impulsionado por mania especulativa; pelo contrário — reflete a contração dos ativos especulativos e a revalorização dos ativos utilitários. Enquanto Bitcoin e Ethereum permanecem fortemente ligados aos ciclos de liquidez global, o USDT traçou um percurso próprio graças à sua exposição ao dólar e aos efeitos de rede.
Um Cenário Mais Abrangente: Se o Bitcoin Cair para 10 000 $
As conclusões de McGlone não se limitam ao "segundo lugar". O seu relatório vai mais longe: se o preço do Bitcoin cair para cerca de 10 000 $, a Tether poderá mesmo ultrapassar o Bitcoin, assumindo a liderança em capitalização de mercado cripto.
Não se trata de uma previsão de curto prazo, mas de um cenário estrutural sob condições extremas. A capitalização atual do Bitcoin continua robusta, nos 1,3 biliões $, muito acima dos 141 mil milhões $ do USDT. No entanto, se a macroeconomia global entrar numa recessão severa, os ativos de risco forem reprecificados de forma sistémica e as stablecoins continuarem a captar capital como "ativos de fluxo de caixa refúgio", a convergência das curvas de capitalização não é impossível.
O relatório recente do Standard Chartered Bank reduziu simultaneamente as metas para Bitcoin e Ethereum, projetando ambos os ativos a negociar próximos dos 50 000 $ e 1 400 $, respetivamente, nos próximos meses. Se este cenário se concretizar, o USDT irá quase certamente ultrapassar primeiro a Ethereum, e a diferença face ao Bitcoin diminuirá de forma significativa.
Riscos Estruturais Ainda por Preçoar
Na comunidade de trading da Gate, as discussões em torno do "Flippening" intensificam-se rapidamente. Enquanto muitos utilizadores se concentram em oportunidades de arbitragem de curto prazo, o verdadeiro problema reside no risco estrutural que este evento revela no mercado cripto:
- Mudança de Narrativa — Durante anos, o consenso de que "Ethereum será o ativo digital supremo" está a ser contestado. Se um token dolarizado, praticamente sem volatilidade, ultrapassar a principal blockchain de contratos inteligentes em capitalização de mercado, o mercado terá de redefinir os limites entre "reserva de valor" e "meio de troca".
- Efeito de "Sifão de Liquidez" — A expansão incessante do USDT não é isenta de custos. Está a absorver liquidez que, de outra forma, fluiria para ativos voláteis como ETH e BTC, criando um efeito de aperto de facto e pressionando ainda mais os preços.
- Foco Regulatório Renovado — Se o USDT se tornar o segundo maior ativo cripto por capitalização de mercado, os reguladores irão intensificar o escrutínio sobre a transparência das reservas e os mecanismos de emissão da Tether. Isto representa tanto riscos como um passo necessário para a conformidade do setor.
Conclusão
Durante muito tempo, o termo "Flippening" foi associado à ultrapassagem da Bitcoin pela Ethereum. Contudo, em fevereiro de 2026, a verdadeira mudança histórica é a inversão da capitalização entre ativos não especulativos e especulativos.
Na Gate, o ETH está atualmente cotado a 1 950,43 $, deixando uma margem de segurança de 23% antes do limiar de flip de McGlone, nos 1 500 $. Porém, considerando a expansão semanal contínua da Tether em centenas de milhões de dólares, esta margem é bem mais ténue do que aparenta.
Independentemente de considerar ou não o USDT um "verdadeiro ativo cripto", é a própria estrutura do mercado que está a tomar essa decisão.
À medida que as stablecoins crescem o suficiente para rivalizar com as principais blockchains, é altura de revisitar uma questão fundamental: Num ecossistema cripto cada vez mais dependente das stablecoins dolarizadas para formação de preço e liquidação, o que é, afinal, o "ativo nativo"?
