Análise Detalhada da Ondo Finance: Como o Banco de Investimento Web3 Coloca a Dívida Pública dos EUA na Blockchain

Apresentação do Projeto

A Ondo Finance é um protocolo financeiro descentralizado de nível institucional, vocacionado para potenciar a tecnologia blockchain na criação de produtos e serviços financeiros institucionais, com a ambição de construir um banco de investimento aberto, descentralizado e sem restrições.

O negócio nuclear da Ondo Finance assenta na disponibilização de produtos de fundos escaláveis, estáveis e de risco zero ou reduzido—como Treasuries dos EUA e fundos do mercado monetário—na blockchain. Este modelo oferece uma alternativa aos stablecoins tradicionais para investidores on-chain, permitindo que sejam os detentores dos tokens a capturar a maior parte dos retornos dos ativos subjacentes, em vez dos emissores.

Evolução do Projeto

A trajetória da Ondo Finance ilustra uma transição estratégica do DeFi para a área de Real World Assets (RWA), marcando uma mudança relevante no foco e modelo de negócio.

Março de 2021: Fundação com Foco em DeFi

Nathan Allman e Pinku Surana, ambos ex-Goldman Sachs, fundaram a Ondo Finance Inc. com o intuito inicial de introduzir ativos estruturados de elevado retorno no universo DeFi. Em agosto de 2021, lançaram o Ondo Vaults, um protocolo de finanças estruturadas em Ethereum, que permitia aos investidores escolher entre “maior retorno” ou “proteção contra perdas” ao fornecer liquidez a plataformas descentralizadas como a Uniswap.

Agosto de 2021: Ronda Seed

A ronda de investimento foi liderada pela Pantera Capital, contando com Genesis, Digital Currency Group, CMS Holdings, CoinFund, Divergence Ventures e outros investidores relevantes. Foram angariados 4 milhões $ a um preço de 1 ONDO = 0,0057 $. Nessa altura, a Ondo apresentava-se como “um protocolo que permite aos traders DeFi gerir e ajustar risco segundo a sua estratégia”.

2.º Semestre de 2021: Liquidity-as-a-Service

Lançamento do Liquidity-as-a-Service (LaaS), que permitiu a emissores de tokens reforçar a liquidez das DEX ao associar DAOs e subscritores para criar pares AMM altamente líquidos. Participaram mais de 10 DAOs como NEAR, Synapse e UMA, bem como subscritores como Fei, Frax, Terra e Reflexer. Foram providenciados mais de 210 milhões $ em liquidez total através de iniciativas da comunidade e LaaS Vaults.

Abril de 2022: Série A

Nova ronda liderada por Pantera Capital e Founders Fund, com o envolvimento de Wintermute, Tiger Global Management, Steel Perlot, GoldenTree Asset Management, Flow Traders e Coinbase Ventures. Foram captados 20 milhões $ a um valor por token de 1 ONDO = 0,0285 $.

Maio de 2022: ICO

Na CoinList, a Ondo concluiu o financiamento ICO, vendendo 3 milhões de ONDO a 0,03 $ (lock-up de 1 ano e libertação linear em 18 meses) e 17 milhões de ONDO a 0,055 $ (lock-up de 1 ano e libertação linear em 6 meses), totalizando 10,25 milhões $ angariados.

Janeiro-Fevereiro de 2023: Redirecionamento Estratégico para RWA

Com a contração dos yields DeFi em 2022, a equipa optou por encerrar Vaults e LaaS, focando-se em protocolos de nova geração. Surge a Ondo V2, com Ondo Funds e Flux Finance, reposicionando o projeto como “infraestrutura financeira de nova geração para melhorar a eficiência, transparência e acessibilidade dos mercados”. Foram lançados os tokens USDY e OUSG, posicionando a Ondo como referência em RWA.

Janeiro de 2024: Desbloqueio do ONDO

Na sequência de votação comunitária, foi desbloqueada a circulação dos tokens ONDO, o que levou a uma valorização significativa. A Coinbase anunciou a inclusão do ONDO na sua roadmap de listagens.

Modelo de Negócio e Ecossistema de Produtos

A Ondo Finance organiza-se em duas áreas: Gestão de Ativos, responsável pela criação e gestão de produtos financeiros tokenizados, e Protocolo, dedicada ao desenvolvimento de infraestrutura financeira descentralizada.

O acesso aos produtos é feito através da ligação de carteiras digitais. O portefólio inclui a stablecoin remunerada USDY, o fundo de Treasuries tokenizado OUSG e o futuro OMMF. Todos exigem certificação KYC para aquisição.

Stablecoin USDY com Rendimento

USDY é uma nota tokenizada garantida por obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos bancários à ordem, acessível a investidores institucionais e particulares não norte-americanos. Após investimento, recebe-se um certificado de token e, em 40-50 dias, os USDY ficam disponíveis para transferência on-chain.

Do ponto de vista jurídico, a emissão do USDY cabe à Ondo USDY LLC, entidade isolada do risco operacional da Ondo.

Rentabilidade e Comissões

A yield anualizada (APY) do USDY é ajustada mensalmente segundo as condições de mercado. O APY dos ativos subjacentes ronda 5,27%, com uma comissão de 0,17% cobrada pela Ondo. Existe ainda uma comissão de resgate de 0,2%. Para operações inferiores a 100 000 $ via transferência bancária, o investidor suporta as taxas; acima desse valor, a Ondo assume os custos.

Mecanismo de Preço do Token

O preço do USDY é calculado com base no valor do token no primeiro dia útil do mês e no rendimento desse mês, mantendo uma estrutura estável refletindo o valor dos ativos subjacentes.

Garantias e Segurança

O USDY é emitido por uma entidade independente, com governação, contabilidade e ativos segregados. Enquanto dívida sénior garantida por depósitos bancários e Treasuries de curto prazo, é sobrecolateralizado com 3% de primeira perda para absorver flutuações, ou seja, por cada 100 $ de USDY, há pelo menos 103 $ em colateral. A Ankura Trust publica relatórios diários de transparência.

Gestão e Custódia

A alocação de colateral do USDY é 65% depósitos bancários e 35% obrigações do Tesouro de curto prazo. Estes títulos são depositados na Morgan Stanley e StoneX, sem re-pledge, e os depósitos bancários são mantidos na Morgan Stanley e First Citizens Bank.

Fundo Tokenizado de Obrigações do Tesouro dos EUA OUSG

OUSG é um fundo tokenizado de Treasuries dos EUA, com exposição líquida a ETFs de obrigações de curto prazo. Investidores globais podem adquirir OUSG em USDC ou USD, com mínimo de 100 000 USDC. A estrutura legal segue o modelo Ondo I LP, partnership registada no Delaware.

Portefólio e Custódia

A maioria do portefólio está investida no iShares Short-Term Treasury Bond ETF da BlackRock (NASDAQ: SHV), com valores residuais em USDC e dólares para liquidez. A Ondo I GP é o general partner, enquanto a Ondo Capital Management gere o investimento. A Clear Street atua como corretora/custodiante de títulos e a Coinbase como custodiante e broker de ativos on-chain.

Rendimento e Comissões

OUSG disponibiliza yields anuais competitivos, refletindo o desempenho do ETF subjacente (tipicamente 5,15% de yield, mais de 18 mil milhões $ em ativos e 235 milhões $ de volume diário). A Ondo cobra 0,15% de gestão, os prestadores até 0,15%, e a comissão de gestão do ETF é 0,15%.

Desde o lançamento, o preço do OUSG valorizou-se, refletindo a acumulação de ganhos.

Fundo Tokenizado de Mercado Monetário OMMF

O OMMF assinala a entrada da Ondo nos fundos tokenizados de mercado monetário, proporcionando exposição líquida a fundos monetários dos EUA. Tal como o OUSG, pode ser adquirido globalmente em USDC ou USD, com mínimo de 100 000 USDC.

Estrutura de Investimento

A maioria da carteira será alocada a fundos do mercado monetário, mantendo posições residuais em USDC e dólares. Os rendimentos serão distribuídos diariamente por airdrop em novos tokens, e o OMMF será sempre comprado e resgatado por 1 $.

Comissões

A Ondo cobra 0,15% de gestão, os prestadores até 0,15%. As taxas dos fundos monetários serão comunicadas no lançamento.

Protocolo Flux Finance

O Flux Finance é um protocolo de empréstimo descentralizado, desenvolvido pela Ondo com base no Compound V2. Por exigências legais, alguns produtos Ondo só estão disponíveis para clientes KYC. O Flux permite participação de não licenciados em protocolos de investimento restrito via integração backend.

Permite emprestar e tomar stablecoins garantidas por colateral de elevada qualidade como OUSG, ligando ativos tokenizados regulados à infraestrutura DeFi descentralizada.

Análise Sectorial e Posição no Mercado

Visão Global do Segmento RWA

Real World Assets (RWA) corresponde à tokenização de ativos reais em blockchains. Ao “colocar” ativos reais on-chain, os detentores de tokens passam a deter ativos equivalentes, podendo realizar operações como empréstimos, arrendamentos e vendas na blockchain.

Inclui moedas, obrigações, ações, imobiliário e commodities como ouro. Nos últimos anos, os Treasuries dos EUA, pela sua elevada qualidade e liquidez, tornaram-se o principal motor do crescimento RWA.

O mercado de Treasuries tokenizados em RWA cresceu de 114 milhões $ para 855 milhões $ em cerca de um ano—um aumento de seis vezes. Esta evolução evidencia a oportunidade de mercado e o interesse dos investidores em instrumentos de rendimento fixo tokenizados.

Contexto Competitivo

A Ondo Finance está em terceiro lugar por TVL no segmento RWA Treasuries dos EUA, concorrendo com Franklin Templeton, Mountain Protocol e Matrixdock.

Franklin Templeton

Gestora global com mais de 70 anos e mais de 1 bilião $ sob gestão, a Franklin Templeton assinala a entrada das finanças tradicionais na tokenização de ativos em blockchain. Lançou o Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) na Stellar, tornando-se o primeiro fundo mutualista dos EUA a processar transações numa blockchain pública.

O FOBXX investe mais de 99% em títulos do governo dos EUA, com o token BENJI representando a titularidade, mantendo-se a 1 $. O fundo já soma mais de 300 milhões $ em ativos e yields competitivos.

Mountain Protocol

A Mountain Protocol emite o stablecoin USDM, colateralizado por Treasuries dos EUA, licenciada pela Bermuda Monetary Authority. O USDM permite acesso aos yields dos Treasuries, mantendo a função de stablecoin como meio de troca.

Matrixdock

A Matrixdock, parte da Matrixport, dedica-se à tokenização RWA com o token STBT, garantido por Treasuries e acordos de recompra. A plataforma já construiu uma base relevante de ativos e yields competitivos.

Oportunidade e Barreiras de Mercado

Os Treasuries dos EUA oferecem oportunidades de investimento atrativas—qualidade creditícia elevada e rendimentos estáveis. No entanto, altos mínimos, complexidade de KYC e abertura de conta, e dificuldades para não-residentes nos EUA limitam o acesso. A Ondo Finance eliminou estas barreiras dentro do quadro legal dos EUA, ampliando o acesso via blockchain.

Roadmap e Estratégia de Desenvolvimento

A estratégia da Ondo decorre em três fases para expandir progressivamente o mercado e a gama de produtos:

Fase 1: Consolidação de Equivalentes de Caixa Tokenizados

Consolidação de USDY, OUSG e OMMF através de parcerias inter-blockchain. Inclui desenvolvimento de versões white-label dos tokens e versões especializadas para diferentes usos.

Tecnologias como Ondo Bridge e Ondo Converter facilitam transferências e conversões cross-chain, reforçando a acessibilidade e liquidez entre blockchains.

Fase 2: Expansão da Tokenização de Valores Mobiliários Públicos

Preparação de iniciativas para redefinir a tokenização de valores mobiliários, superando limitações atuais de liquidez e infraestrutura. Ampliação da oferta RWA para incluir não só dívida, mas também ações e outros ativos.

Fase 3: Integração Total de Finanças Tradicionais

Exploração de aplicações blockchain em múltiplas funções financeiras tradicionais, mantendo padrões institucionais de qualidade através do equilíbrio entre mecanismos centralizados e descentralizados.

Durante todas as fases, a Ondo coopera com redes blockchain, OTC desks, market makers, bolsas e protocolos DeFi, garantindo ampla distribuição, integração e liquidez.

Segurança de Smart Contracts

A Ondo dá prioridade à segurança, recorrendo a auditorias realizadas por entidades de referência:

• Code4rena (Janeiro de 2023)
• NetherMind (Abril de 2023)
• Zokyo (Agosto de 2023)
• Code4rena (Setembro de 2023)

Esta abordagem em múltiplas camadas reflete o compromisso com a proteção dos ativos dos utilizadores e a integridade do protocolo.

Tokenomics e Governação

Resumo do Token ONDO

O token ONDO é o mecanismo de governação da Ondo DAO, assegurando a participação dos detentores nas decisões de protocolo e estratégia.

Direitos de Governação e Utilidade

Os detentores de ONDO participam na governação do Flux Finance, podendo:

• Lançar novos mercados fToken (novos colaterais e ativos emprestáveis)
• Suspender mercados fToken
• Atualizar modelos de taxas de juro
• Alterar endereços de oráculos
• Retirar reservas dos mercados fToken

A Ondo DAO pode ainda:

• Nomear novos administradores
• Gerir bibliotecas de ativos
• Gerir a emissão de tokens ONDO para impulsionar produtos
• Executar funções arbitrárias

A Ondo DAO tem apresentado múltiplas propostas de governação, quase todas aprovadas pela comunidade, refletindo governação ativa.

O ONDO é, por agora, sobretudo um token de governação, mas o mercado antecipa uma possível integração futura como incentivo em produtos RWA. Se tal se concretizar, a utilidade do token poderá expandir-se e impulsionar a adoção no universo cripto.

Estrutura de Distribuição do Token

Segundo a Ondo Foundation, a alocação do ONDO é:

• Vendas à comunidade: 198 884 411 tokens (~2,0%)
• Crescimento do ecossistema: 5 210 869 545 tokens (~52,1%)
• Desenvolvimento do protocolo: 3 300 000 000 tokens (~33,0%)
• Vendas privadas: 1 290 246 044 tokens (~12,9%)

Cerca de 80% dos tokens ONDO continuam sob titularidade do projeto, com mecanismos de distribuição ainda em evolução.

Calendário de Desbloqueio

Mais de 85% dos tokens ONDO estão sob lock-up, com desbloqueios aos 12, 24, 36, 48 e 60 meses após início de circulação. Investidores privados e equipas enfrentam lock-up mínimo de 12 meses e vesting de quatro anos. Os participantes da ICO via CoinList já completaram o desbloqueio.

O projeto tem transferido tokens para endereços de exchanges, possivelmente para fornecer liquidez de market making.

Evolução de Preço e Histórico de Mercado

Os preços em mercado primário mostram apreciação progressiva:

• Seed round (Agosto de 2021): 1 ONDO = 0,0057 $
• Série A (Abril de 2022): 1 ONDO = 0,0285 $
• ICO (Maio de 2022): 1 ONDO = 0,055 $

No mercado secundário, o token valorizou-se significativamente, refletindo a confiança do mercado nas perspetivas da Ondo.

Análise do Projeto: Oportunidades e Riscos

Pontos Fortes

Crescimento de Mercado e Posição

O segmento de Treasuries RWA registou crescimento seis vezes superior nos últimos anos, consolidando-se como motor da indústria. A terceira posição da Ondo em TVL demonstra viabilidade do modelo e vantagens de pioneirismo.

Estratégia de Expansão

A roadmap da Ondo abrange produtos RWA para várias classes de ativos além da dívida. O êxito nestes segmentos pode consolidar a Ondo como ponte entre infraestruturas financeiras on-chain e off-chain.

Parcerias Estratégicas e Compliance

Parcerias com Morgan Stanley e Coinbase e rigorosa conformidade com a regulação dos EUA reforçam a confiança e facilitam a entrada de investidores institucionais.

Experiência da Equipa

O núcleo fundador traz experiência de instituições como Goldman Sachs, Morgan Stanley, Tether, Bitfinex e Circle, potenciando parcerias com entidades financeiras tradicionais e reguladores.

Principais Riscos

Concorrência

O segmento RWA está em fase inicial, atraindo muito capital institucional e operadores financeiros estabelecidos. A concorrência tende a intensificar-se com a entrada de grandes players.

Utilidade Limitada do Token

O ONDO é sobretudo um token de governação, com pouca utilidade prática fora da Ondo DAO. A relação com produtos RWA permanece indefinida, gerando incerteza em relação ao valor a longo prazo.

Risco de Centralização

Cerca de 80% dos tokens ONDO concentram-se no projeto, com mecanismos de distribuição pouco transparentes, o que potencia riscos de centralização e impacto significativo em caso de desbloqueio.

Incerteza Regulamentar

Produtos financeiros blockchain operam sob enquadramento regulatório em evolução. Mudanças na regulação dos EUA ou global podem afetar a viabilidade e adoção dos produtos.

Conclusão

A Ondo Finance representa uma entrada institucional relevante na tokenização de Real World Assets, com foco nas Treasuries dos EUA. O projeto demonstrou capacidade de superar desafios regulatórios e conquistar liderança no segmento.

A expansão para novas classes de ativos e as parcerias com instituições financeiras de referência reforçam o potencial de crescimento. Contudo, a intensificação da concorrência, dúvidas sobre a utilidade do token e riscos de centralização requerem acompanhamento atento.

O sucesso da Ondo Finance dependerá da execução do roadmap, diversificação da oferta, manutenção da conformidade regulatória e clarificação do papel do ONDO na sua rede.

FAQ

O que é a Ondo Finance? Quais as suas características enquanto banco de investimento Web3?

A Ondo Finance é um protocolo financeiro descentralizado de nível institucional dedicado à tokenização de Real World Assets, nomeadamente Treasuries dos EUA e fundos do mercado monetário. Disponibiliza produtos de investimento blockchain como USDY e OUSG, com rendimentos estáveis, forte compliance regulatório e parcerias institucionais.

Como coloca a Ondo Finance obrigações do Tesouro dos EUA em blockchain? Quais as vantagens?

A Ondo Finance tokeniza obrigações do Tesouro dos EUA em conformidade com a regulação, permitindo negociação e investimento via blockchain. As vantagens são: liquidez reforçada, menor risco de contraparte, acesso democrático a yields e barreiras de entrada mais baixas, num modelo descentralizado.

Que condições são necessárias para adquirir Treasuries dos EUA on-chain na Ondo Finance? Qual a rentabilidade?

É obrigatória verificação KYC para adquirir produtos on-chain da Ondo. O rendimento anual dos Treasuries de curto prazo (OUSG) ronda 4,73%. As comissões são: 0,15% de gestão, até 0,15% de serviço e 0,15% de gestão do ETF.

O que é o token USDY da Ondo Finance? Qual a ligação com obrigações do Tesouro dos EUA?

USDY é a stablecoin remunerada da Ondo, garantida por Treasuries dos EUA, proporcionando cerca de 5,30% de rendimento anual. Permite tokenizar dívida pública tradicional, oferecendo retornos superiores e transparência, com segurança assegurada por colateral real.

Quais os riscos de investir em Treasuries dos EUA on-chain via Ondo Finance? Como é garantida a segurança?

A Ondo mitiga riscos com auditorias a smart contracts, segurança multi-assinatura e compliance regulatório. Os riscos são: vulnerabilidades de código e volatilidade de mercado. A segurança é reforçada por encriptação, auditorias regulares e custódia especializada.

Que diferenças existem entre a Ondo Finance, os investimentos tradicionais em obrigações e outras plataformas DeFi?

A Ondo tokeniza ativos reais como Treasuries em blockchain, fazendo a ponte entre finanças tradicionais e DeFi. Ao contrário das obrigações tradicionais, oferece acesso 24/7 e rendimento automático via vaults de liquidez. Diferencia-se de outras plataformas DeFi pelo foco em produtos regulados, de baixo risco e compliance institucional.

Que blockchains suporta a Ondo Finance? Como aderir?

A Ondo opera em várias redes, incluindo Ethereum e Binance Smart Chain. Para aceder, é necessário completar KYC, verificar identidade e ligar a carteira digital para investir em produtos tokenizados.

Os produtos de dívida pública on-chain oferecem elevada liquidez e podem ser resgatados a qualquer momento. Face às obrigações tradicionais, os produtos blockchain são mais flexíveis e eficientes, com liquidação automática.

Os produtos de dívida pública on-chain oferecem elevada liquidez e podem ser resgatados a qualquer momento. Face às obrigações tradicionais, os produtos blockchain são mais flexíveis e eficientes, com liquidação automática.