Ativos Subjacentes: Definição, Tipos e Exemplos

Os ativos subjacentes são o alicerce do mercado de derivados, servindo de referência a partir da qual instrumentos financeiros complexos retiram valor. Compreender estes ativos é indispensável para entender o funcionamento dos mercados financeiros modernos, especialmente no contexto de opções, futuros e outros contratos derivados.

O que é um derivado em finanças?

Um derivado é um contrato financeiro cujo valor depende diretamente da evolução de um ativo subjacente, índice ou taxa. Estes instrumentos não têm valor próprio; o seu valor resulta das variações do preço ou valor do ativo a que estão associados. Exemplos típicos de derivados incluem contratos de opções, acordos de futuros, contratos a termo e swaps.

Os derivados cumprem múltiplas funções nos mercados financeiros. Permitem aos investidores especular sobre movimentos de preço sem possuir o ativo subjacente. Oferecem mecanismos de cobertura contra perdas potenciais em posições existentes. Facilitam ainda a descoberta de preços, agregando as expectativas dos participantes do mercado sobre valores futuros. Contudo, os derivados apresentam riscos próprios, como a sua complexidade, o potencial de alavancagem, o risco de incumprimento da contraparte e o impacto possível na estabilidade sistémica dos mercados.

O que são ativos subjacentes?

Um ativo subjacente é qualquer ativo ou instrumento negociável que serve de base à valorização de um contrato derivado. A ligação entre o derivado e o ativo subjacente é direta e inevitável — sempre que o preço do ativo subjacente oscila, o valor do derivado ajusta-se em conformidade. Esta relação cria oportunidades e riscos para quem participa no mercado.

Dois grandes tipos de derivados ilustram bem esta ligação. Os contratos de opções concedem ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender o ativo subjacente a um preço definido durante um determinado período. O comprador paga um prémio para garantir esta flexibilidade e pode deixar o contrato expirar caso as condições de mercado sejam desfavoráveis. As opções são particularmente eficazes em estratégias de cobertura, como adquirir uma opção de venda para proteger contra possíveis quedas de preço num ativo detido.

Os contratos de futuros, em contraste, estabelecem obrigações vinculativas para ambas as partes realizarem a transação ao preço e na data acordados. Ao contrário das opções, os futuros normalmente não implicam pagamentos de prémios iniciais. Estes contratos são comuns nos mercados de matérias-primas, onde produtores e consumidores procuram assegurar preços fixos. Por exemplo, produtores agrícolas recorrem frequentemente a futuros para garantir preços de venda, protegendo-se contra descidas do mercado antes da colheita.

Tipos de ativos subjacentes

A variedade de ativos subjacentes aumentou consideravelmente, sobretudo com o desenvolvimento dos mercados de criptomoedas e das finanças descentralizadas. Praticamente qualquer ativo negociável pode servir de base a contratos derivados.

As ações de empresas são uma das categorias mais tradicionais de ativos subjacentes. Os derivados de ações, como opções sobre ações, futuros e swaps de ações, permitem aos investidores obter exposição ao desempenho empresarial sem deter diretamente títulos. Estes instrumentos são amplamente utilizados tanto para especulação como para cobertura de portefólio.

As obrigações, emitidas por empresas ou entidades públicas para financiamento, são outra classe importante de ativos. Os derivados de obrigações, como opções sobre obrigações, futuros de obrigações e swaps de taxas de juro, permitem gerir o risco de taxa de juro e especular sobre alterações de qualidade de crédito. O mercado de derivados de obrigações é essencial no universo de rendimento fixo.

Os mercados cambiais promovem a negociação extensiva de derivados, através de instrumentos como futuros de moeda, opções e contratos a termo. Permitem proteger contra oscilações cambiais ou especular sobre movimentos de moedas. No universo das finanças descentralizadas, as stablecoins são um exemplo de derivados baseados em moedas, muitas vezes indexadas a moedas fiduciárias por mecanismos de reserva.

As criptomoedas tornaram-se uma nova categoria relevante de ativos subjacentes. Bitcoin, Ethereum e outros ativos digitais sustentam mercados de derivados cada vez mais expressivos, com opções e futuros acessíveis em várias plataformas. O funcionamento contínuo dos mercados de criptomoedas e a sua volatilidade tornam-nos especialmente atrativos para negociação de derivados.

Os índices de mercado, que agregam o desempenho de múltiplos ativos num só indicador, servem de base a futuros de índices, opções e swaps. Estes derivados permitem exposição ampla ao mercado ou cobertura eficiente de riscos de portefólio.

Ativos reais estão a ser cada vez mais tokenizados e utilizados como ativos subjacentes. Os tokens não fungíveis (NFT) podem representar propriedade ou valor associado a bens físicos como arte, imóveis ou colecionáveis. Esta tokenização facilita a descoberta de preços e negociação de ativos que eram ilíquidos ou difíceis de fracionar.

Os fundos negociados em bolsa (ETF), que representam cabazes de ativos, também funcionam como ativos subjacentes de derivados. Opções sobre ETF e instrumentos relacionados oferecem mais flexibilidade de investimento e gestão de risco.

Inclusivamente, as condições meteorológicas já serviram de ativos subjacentes. Os derivados climáticos, lançados no final dos anos 90, referenciam índices de temperatura, pluviosidade ou outros dados meteorológicos. Setores fortemente afetados pelo clima, como agricultura, energia e turismo, usam estes instrumentos para cobrir riscos de receitas associados a condições meteorológicas adversas.

Exemplo de um ativo subjacente

Bitcoin é um exemplo claro de ativo subjacente e do seu papel nos mercados de derivados. Imagine um investidor que detém Bitcoin e tem uma perspetiva positiva, mas admite a possibilidade de uma correção significativa do preço. Para proteger-se do risco de queda e manter o potencial de valorização, pode adquirir uma opção de venda com prazo de três meses.

Neste exemplo, suponha que o Bitcoin é negociado a 95 000 $, e o investidor paga um prémio de 1 200 $ pelo direito de vender 10 BTC a 85 000 $ cada — cerca de 10,5 % abaixo do valor atual de mercado. Se o preço do Bitcoin descer abaixo de 85 000 $ durante o período do contrato, o investidor pode exercer a opção e vender ao preço protegido, compensando perdas na posição spot. Se o preço se mantiver acima de 85 000 $ ou subir, deixa a opção expirar, perdendo apenas o prémio pago e mantendo toda a valorização dos Bitcoins.

Este exemplo mostra como os ativos subjacentes permitem estratégias eficazes de gestão de risco. O Bitcoin atua como ativo subjacente e o contrato de opção retira o seu valor das flutuações do preço do ativo. O investidor adquire proteção contra quedas, mantendo a exposição aos ganhos potenciais — uma aplicação clássica do conceito de ativo subjacente.

O que não pode ser usado como ativo subjacente?

Nem tudo pode ser considerado um ativo subjacente adequado para contratos derivados. Diversos critérios determinam se um ativo pode desempenhar esse papel. O principal é que o ativo seja negociável de forma eficiente e com mecanismos transparentes de formação de preço.

Bens pessoais, como objetos domésticos ou coleções privadas sem mercado estabelecido, não funcionam como ativos subjacentes. Falta-lhes avaliação padronizada e mercados líquidos, essenciais para contratos derivados. Sem preços transparentes e em tempo real, a criação e liquidação de derivados tornam-se inviáveis.

Ativos intangíveis como patentes, marcas ou valor de marca enfrentam desafios semelhantes. Apesar do valor económico, a sua avaliação é subjetiva e dependente do contexto, tornando-os impróprios como exemplos de ativos subjacentes em contratos derivados padronizados. Sem negociação regular e mecanismos de preço objetivos, ficam excluídos como ativos subjacentes.

Bens perecíveis ou difíceis de armazenar também são problemáticos. Produtos frescos deterioram-se rapidamente, dificultando relações de preço estáveis nos prazos típicos dos derivados. Embora existam derivados sobre produtos agrícolas, estes referem-se a categorias padronizadas e armazenáveis, não a bens perecíveis.

Conclusão

Os ativos subjacentes são a base do mercado de derivados. Desde ativos tradicionais como ações e obrigações até inovações como criptomoedas e ativos reais tokenizados, a variedade de ativos subjacentes cresce, proporcionando instrumentos cada vez mais avançados de gestão de risco e investimento.

A relação entre derivados e ativos subjacentes cria um ecossistema dinâmico de descoberta de preços, transferência de risco e especulação. Compreender esta relação e os exemplos de ativos subjacentes é fundamental para quem participa nos mercados financeiros, seja para proteger posições, procurar oportunidades ou construir portefólios diversificados.

À medida que os mercados evoluem, especialmente com a adoção da tecnologia blockchain e das finanças descentralizadas, a definição e abrangência dos ativos subjacentes continuará a crescer. Contudo, mantém-se o princípio essencial: para ser um ativo subjacente eficaz, o ativo deve ser negociável, com preços transparentes e mecanismos de mercado eficientes. Exemplos como Bitcoin, obrigações ou índices meteorológicos confirmam este princípio, assegurando que os derivados mantêm as suas funções essenciais no sistema financeiro global, com integridade e estabilidade indispensáveis à confiança dos mercados.

FAQ

Qual é um exemplo de subjacente?

Um exemplo de subjacente é o Bitcoin nos contratos futuros de Bitcoin. Outros exemplos incluem Ethereum nas opções ETH ou ouro em stablecoins indexadas ao ouro.

O ouro é um ativo subjacente?

Sim, o ouro é um ativo subjacente comum. É negociado diretamente e serve de base a vários produtos financeiros nos mercados cripto e tradicionais.

Quais são cinco exemplos de ativos?

Cinco exemplos de ativos são: 1. Bitcoin (BTC), 2. Ethereum (ETH), 3. Tokens Não Fungíveis (NFT), 4. Tokens de Finanças Descentralizadas (DeFi), e 5. Stablecoins como USDT ou USDC.