Stablecoins em 2025: Mundos Distintos, Caminhos Distintos

Em 2025, as stablecoins destacam-se por um misto de entusiasmo e polarização. O “Genius Act” dos EUA trouxe uma definição regulatória para stablecoins, enquanto a aprovação da “Stablecoin Ordinance” em Hong Kong acendeu debates intensos sobre stablecoins offshore de yuan chinês (RMB) e as dinâmicas do RMB digital. Este contexto prepara o terreno para o capítulo final das stablecoins na China continental em 2025.

Quem permanece na Câmara Vermelha e quem parte rumo ao Ocidente? Cada um terá, certamente, a sua resposta.

Contudo, é crucial ir além das aparências e compreender a realidade subjacente. Só clarificando a lógica das stablecoins em 2025 será possível antecipar tendências futuras.

Com as stablecoins sob o olhar global em 2025, o que se alterou na sua essência e o que permanece invariável?

Na Conferência Anual do Financial Street Forum, em outubro de 2025, Pan Gongsheng, Governador do Banco Popular da China, declarou: “Desde 2017, o Banco Popular da China, em articulação com departamentos relevantes, publicou diversos documentos de política para prevenir e combater riscos associados à negociação e especulação de criptomoedas domésticas. Estes documentos continuam em vigor. No futuro, o Banco Popular irá cooperar com as autoridades policiais para reprimir atividades domésticas de criptomoedas e especulação, preservar a ordem económica e financeira, e monitorizar atentamente e avaliar de forma dinâmica o desenvolvimento das stablecoins estrangeiras.”

Destacam-se dois pontos essenciais: “os documentos de política mantêm-se válidos” e “avaliação dinâmica do desenvolvimento das stablecoins estrangeiras.”

I. Posição Regulamentar da China Continental sobre Criptomoedas Mantém-se Inalterada—Repressão Prossegue

1.1 Perspetiva Regulamentar: Stablecoins São Criptomoedas

Recentemente, 13 ministérios e comissões reuniram-se para definir o enquadramento legal das stablecoins no sistema regulatório chinês:

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5916794/index.html

Em 28 de novembro de 2025, o Banco Popular da China liderou uma reunião de coordenação para combater a negociação e especulação de criptomoedas. Estiveram presentes altos responsáveis do Ministério da Segurança Pública, Administração do Ciberespaço da China, Gabinete Central de Finanças, Supremo Tribunal Popular, Procuradoria Suprema do Povo, Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, Ministério da Justiça, Banco Popular da China, Administração Estatal para a Regulação do Mercado, Administração Nacional de Regulação Financeira, Comissão de Regulação de Valores Mobiliários da China e Administração Estatal de Câmbio.

Foi sublinhado que, nos últimos anos, todos os departamentos aplicaram rigorosamente as decisões do Comité Central do Partido Comunista Chinês e do Conselho de Estado. Em conformidade com o “Aviso sobre a Prevenção e Resolução Adicional de Riscos Relacionados com Negociação e Especulação de Criptomoedas” de 2021, emitido pelo Banco Popular da China e dez outros departamentos, as autoridades reprimiram de forma decisiva a negociação e especulação de criptomoedas, corrigiram irregularidades de mercado e alcançaram resultados significativos. Recentemente, devido a diversos fatores, a especulação em criptomoedas voltou a surgir, com atividades ilegais esporádicas, trazendo novos riscos e desafios.

Os participantes sublinharam:

• As criptomoedas não possuem o mesmo estatuto legal que a moeda fiduciária. Não têm curso legal e não devem—nem podem—ser utilizadas como moeda no mercado. As atividades comerciais associadas são consideradas ilegais.
• Stablecoins são uma modalidade de criptomoeda. Atualmente, não cumprem eficazmente os requisitos de identificação de cliente, prevenção de branqueamento de capitais e outros padrões de conformidade, apresentando riscos de branqueamento, fraude financeira e transferências transfronteiriças não autorizadas.

Os departamentos foram instruídos a seguir o Pensamento de Xi Jinping sobre o Socialismo com Características Chinesas para uma Nova Era, a implementar integralmente o espírito do 20.º Congresso Nacional e das suas sessões plenárias, e a assumir a prevenção de riscos como eixo permanente do trabalho financeiro. As autoridades devem manter a proibição das criptomoedas, intensificar o combate às atividades financeiras ilegais relacionadas, aprofundar a cooperação, aperfeiçoar políticas e quadros legais, focar em áreas-chave como fluxos de informação e capitais, reforçar a partilha de dados, melhorar capacidades de monitorização e combater rigorosamente práticas ilícitas para proteger o património público e assegurar a estabilidade económica e financeira.

1.2 Posição Regulamentar Mantém-se Inalterada

• A reunião recente representa a aplicação direta do “Aviso sobre a Prevenção e Resolução Adicional de Riscos Relacionados com Negociação e Especulação de Criptomoedas” de 2021 (Yinfa [2021] No. 237), confirmando que “os documentos de política mantêm-se válidos.” https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-10/08/content_5641404.htm
• Stablecoins são classificadas como criptomoedas, pelo que as atividades comerciais relacionadas com stablecoins/criptomoedas constituem atividade financeira ilegal. “Continuar a aplicar a proibição das criptomoedas e intensificar o combate às atividades financeiras ilícitas.”
• Verifica-se uma tendência para maior rigor regulatório. Antes, as atividades financeiras ilegais relacionadas com criptomoedas eram exemplificadas; agora, a política assume um âmbito mais abrangente.

Embora as criptomoedas sejam reconhecidas na China como “mercadorias virtuais” (com alguns atributos patrimoniais reconhecidos em processos judiciais criminais e civis), a sua existência como “ativos financeiros” ou “instrumentos de liquidação” foi completamente eliminada na China continental.

1.3 Profissionais do Setor—Continuam a Caminhar sobre Gelo Fino

Apesar da inclusão das stablecoins na definição regulatória de criptomoedas na China, o que mudou para os profissionais do setor?

Na prática, nada mudou. A atividade mantém-se offshore, com foco na conformidade, obtenção de licenças em jurisdições relevantes e cumprimento dos requisitos regulatórios locais. Prossegue-se com cautela.

Resumo da Atitude Regulamentar da China em Relação às Criptomoedas

II. Infraestrutura Financeira Baseada em Blockchain Transformou-se—Avaliação Dinâmica das Stablecoins Estrangeiras

O “Genius Act” dos EUA apresenta uma definição clara de stablecoins:

“Payment stablecoin” designa moeda digital baseada em tecnologia de registo distribuído, indexada à moeda fiduciária nacional e destinada a pagamentos e liquidação.

Deixando de parte as diferentes formas de moeda digital—stablecoins, tokens de depósito, Moedas Digitais de Banco Central (CBDC).

O que mudou? O registo subjacente de garantia de ativos evoluiu, tornando-se mais eficiente, acessível e global.

Este é o ponto central nos mercados ocidentais. Como referiu o CEO da BlackRock, a “tokenização de ativos” será o motor da próxima revolução financeira. A Reserva Federal realizou reuniões históricas para debater a adoção da inovação, e a Nasdaq avança para negociação tokenizada, IPOs tokenizados e negociação 24/7.

Este é igualmente o foco da avaliação dinâmica dos reguladores chineses—a infraestrutura financeira baseada em blockchain, independentemente do tipo de ativo digital que suporta.

2.1 Regresso aos Fundamentos do Blockchain

Como sugere o Dr. Xiao, importa regressar aos fundamentos do blockchain, rever os princípios base e refletir sobre os temas atuais: moedas digitais, criptoativos, mercado cripto e a tecnologia blockchain subjacente.

Qual é a essência das finanças? Consiste no desfasamento de valor ao longo do tempo e do espaço—um princípio imutável há milénios.

O novo paradigma financeiro impulsionado pelo blockchain aumenta significativamente a eficiência:

• Ao longo do tempo: Refletindo o valor temporal do dinheiro e os ciclos de transação/liquidação.
• Ao longo do espaço: Alocação global de valor.
• Métodos de transferência de valor.

Tal como as propriedades fundamentais do dinheiro (unidade de valor) e a sua função central (meio de troca) permanecem constantes, a essência das finanças mantém-se, mesmo que a forma do dinheiro evolua—de conchas e tokens para numerário, depósitos, dinheiro eletrónico e stablecoins. O desafio é prestar melhores serviços financeiros num contexto distribuído, digital e transversal ao tempo e espaço.

2.2 Nova Infraestrutura Financeira

A maior inovação das novas finanças, face ao modelo tradicional, reside na alteração dos métodos contabilísticos—o blockchain como registo público global e transparente. Em milhares de anos, a humanidade só mudou o seu sistema contabilístico três vezes, cada transformação redefinindo profundamente as estruturas económicas e sociais e refletindo a coevolução entre tecnologia e civilização.

• A introdução da contabilidade de entrada única na Suméria (cerca de 3 500 a.C.) ultrapassou as limitações da transmissão oral, impulsionou o comércio inicial e a formação de estados, e introduziu cláusulas de litígio comercial no Código de Hamurabi da Babilónia.
• A contabilidade de entrada dupla alimentou a revolução comercial do Renascimento (séculos XIV–XV). As cidades-estado mediterrânicas, os investimentos da frota genovesa e a banca multinacional dos Médici assentavam em instrumentos financeiros complexos, originando bancos e empresas multinacionais e estabelecendo o crédito comercial.
• A mais recente mudança é a tecnologia de registo distribuído, introduzida pelo Bitcoin em 2009, que permitiu finanças descentralizadas, transformou mecanismos de confiança e impulsionou o surgimento das moedas digitais.

Estas novas finanças, sustentadas pela transformação do registo distribuído, dependem do blockchain, contratos inteligentes, carteiras eletrónicas e moeda programável. O blockchain, enquanto camada de liquidação da infraestrutura financeira, foi concebido para garantir a definitividade dos pagamentos. As moedas digitais em registos distribuídos, associadas a contratos inteligentes, abrem novas possibilidades: liquidação quase instantânea, disponibilidade 24/7, custos de transação reduzidos e a programabilidade, interoperabilidade e composabilidade dos tokens digitais e DeFi.

As novas finanças evidenciam três grandes mudanças:

Primeiro, a contabilidade passa de entradas duplas centralizadas para registos distribuídos descentralizados.

Segundo, as contas evoluem de contas bancárias para carteiras eletrónicas.

Terceiro, a unidade de conta migra da moeda fiduciária para a moeda digital.

O fator mais relevante dos registos distribuídos é a sua natureza digital, que permite transferir valor através do tempo, espaço e organizações.

2.3 A Grande Transformação da Infraestrutura Financeira

Independentemente da forma—stablecoins, tokens de depósito, Moedas Digitais de Banco Central (CBDC)—a infraestrutura financeira baseada em blockchain sofreu uma transformação estrutural.

Que sementes foram lançadas?

A moeda digital está no cruzamento de três grandes mercados: pagamentos, crédito e mercados de capitais. Promete também novos canais de valor para uma civilização baseada em IA e silício.

Apesar das tendências de desglobalização motivadas pela geopolítica, o registo unificado do blockchain continua a alinhar mercados à escala global. O mundo é verdadeiramente plano. Como refere a obra, “Ambicionávamos aviões transoceânicos, mas inventámos o Zoom.”

III. Reflexão Final

Em última análise, os princípios de “os documentos de política mantêm-se válidos” e “avaliação dinâmica do desenvolvimento das stablecoins estrangeiras” continuam a orientar o caminho. Ainda que a realidade das stablecoins em 2025 possa parecer surreal—“tu permaneces na Câmara Vermelha, eu sigo na Jornada para o Oeste.”

“Eu sigo na Jornada para o Oeste”—significa partir, superar inúmeras provações e aspirar à exploração da próxima geração de infraestrutura financeira.

Em 2008, a Modern Sky lançou o álbum “Tu Permaneces na Câmara Vermelha, Eu Sigo na Jornada para o Oeste”, inspirado em “Sonho da Câmara Vermelha” e “Jornada para o Oeste”. O álbum reinterpretou temas clássicos, promovendo um diálogo cultural entre o clássico e o moderno, Oriente e Ocidente, fantasia e realidade.

Tu segues os teus sonhos antigos; eu inicio a minha própria jornada.

No final, todos poderemos chegar ao mesmo destino.

Declaração:

1. Este artigo foi republicado de [Web3 Xiaolu]. Os direitos de autor pertencem ao autor original [Web3 Xiaolu]. Para qualquer questão sobre esta republicação, contacte a equipa Gate Learn. A equipa irá tratar do assunto de acordo com os procedimentos estabelecidos.
2. Declaração de exoneração de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são da exclusiva responsabilidade do autor e não constituem aconselhamento de investimento.
3. Outras versões linguísticas deste artigo foram traduzidas pela equipa Gate Learn. Salvo indicação expressa, os artigos traduzidos não podem ser copiados, distribuídos ou reproduzidos sem referência a Gate.