Se 2024 marcou o renascimento das criptomoedas, 2025 foi o ano em que a infraestrutura essencial recebeu finalmente luz verde.
Este ano, a indústria emergente iniciou janeiro com um otimismo reservado e terminou dezembro com legislação federal aprovada.
Consequentemente, a narrativa evoluiu de forma decisiva de “cripto como casino” para “cripto como infraestrutura dos mercados de capitais”.
Neste período, os volumes migraram para on-chain, as políticas chegaram à Casa Branca e os maiores gestores de ativos superaram as hesitações, como ficou evidente pela inversão de posição da Vanguard no início deste mês, que passou a permitir ETFs de cripto na sua plataforma.
No entanto, num ano marcado por fluxos recorde e conquistas legislativas, nem todos beneficiaram de igual forma.
Os verdadeiros vencedores de 2025 não foram apenas os ativos valorizados, mas também os protocolos, pessoas e produtos que consolidaram o seu papel no futuro das finanças.
Com base na análise da CryptoSlate, apresentamos os 12 vencedores incontestáveis do ano e as razões da sua relevância:
1. Estados Unidos & Administração Trump
É impossível analisar o setor cripto em 2025 sem reconhecer o impacto decisivo da mudança de postura dos EUA. Durante anos, o setor operou com um pé fora do país, atento ao Dubai ou a Singapura.
Em 2025, os EUA fecharam essa porta e mantiveram todos dentro—com satisfação. Assim, a vitória é tanto da jurisdição como do principal impulsionador político.
A administração do 47.º Presidente cumpriu, em menos de 12 meses, a lista de exigências histórica do setor, repatriando efetivamente a economia dos ativos digitais.
Diversas Ordens Executivas de apoio aos ativos digitais deram o mote, mas as vitórias estratégicas foram alcançadas de forma tática.
A assinatura da GENIUS Act a 18 de julho trouxe a primeira definição federal para stablecoins, enquanto a Ordem Executiva sobre a “Reserva Estratégica de Bitcoin” em março sinalizou aos fundos soberanos que os ativos digitais são uma questão de segurança nacional.
Fundamentalmente, ao promover uma mudança de liderança na SEC e na CFTC, a administração dissipou a incerteza da “regulação por via sancionatória”.
Essencialmente, as ações de Trump lançaram as bases para tornar os EUA “a capital global das criptomoedas”.
- Perspetiva para 2026: Hegemonia americana. Espera-se que os EUA exportem agressivamente os seus novos padrões. Com a Ordem Executiva de 1 de janeiro a proibir explicitamente uma CBDC, o setor privado tem via livre para inovar: o dólar continuará digital, mas será emitido por Tether, Circle e bancos, não pela Fed.
2. ETFs Spot dos EUA (IBIT, juntamente com Ethereum, Solana e XRP)
O principal veículo de acesso institucional não só resistiu ao segundo ano, como prosperou apesar do desempenho modesto do BTC.
Isso ficou claro com o BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) a posicionar-se entre os 10 maiores ETFs americanos por entradas líquidas, superando pesos pesados como o Invesco QQQ Trust e o SPDR Gold Trust (GLD).
Entradas líquidas acumuladas do IBIT (Fonte: SoSo Value)
Para além do ativo digital de referência, os ETFs spot de Ethereum consolidaram-se como a porta de entrada preferencial para gestores de património, tornando irrelevante o debate “not your keys, not your coins” no universo institucional.
O momento-chave deu-se em setembro, quando a SEC aprovou normas genéricas de listagem. Este avanço técnico, mas crucial, eliminou burocracias para futuros produtos, dispensando a submissão 19b-4 para cada novo ticker.
Assim, o mercado assistiu a uma vaga de novos produtos focados noutros ativos digitais, como Solana e XRP, que também registaram desempenhos sólidos.
- Perspetiva para 2026: Com a Vanguard a abrir portas a 1 de dezembro, espera-se uma avalanche de produtos basket e covered-call. O aprofundamento dos mercados de opções deverá atenuar a volatilidade, tornando a classe de ativos mais atrativa para fundos de pensões conservadores.
3. Solana (SOL)
Em 2025, a Solana livrou-se da reputação de “beta”, pondo fim à narrativa do “rápido mas instável”.
Simultaneamente, a Solana protagonizou a transição mais desafiante do setor ao passar de “casino de memecoins” para a “camada de liquidez” do mercado global.
Mantendo a sua liderança cultural, a CoinGecko reportou que a Solana foi o ecossistema blockchain mais seguido a nível mundial pelo segundo ano consecutivo.
A rede deixou de ser apenas sobre tokens especulativos; tornou-se o espaço do capital eficiente.
Segundo dados da Artemis , a Solana afirmou-se como camada fundamental de liquidez, com o volume de negociação on-chain SOL-USD a superar, durante três meses seguidos, o volume spot de SOL combinado na Binance e Bybit, duas das três maiores exchanges centralizadas.
Volume on-chain da Solana supera volume spot da Binance e Bybit (Fonte: Artemis)
Em suma, a Solana distinguiu-se como o principal local para atividades sensíveis à execução. Já não concorre apenas com a Ethereum, mas também com o Nasdaq.
- Perspetiva para 2026: Esta inversão de volumes revela uma mudança estrutural. A descoberta de preços passa a ocorrer on-chain. A Solana entra em 2026 não como uma rede “beta”, mas como o principal espaço para comércio de alta frequência, denominado em stablecoins.
4. Ethereum layer-2 Base
Se a Solana venceu pela velocidade, a Base da Coinbase venceu pela distribuição.
Ao capitalizar a vasta base de utilizadores da exchange americana, a Base tornou-se a escolha óbvia para aplicações de consumo e experimentação com stablecoins.
A Base demonstrou que, em 2025, a distribuição supera a inovação criptográfica. Tornou-se a plataforma de lançamento para a “cripto do dia a dia”—apps fintech que utilizam rails cripto sem o utilizador se aperceber. É a ponte entre o universo on-chain e a segurança regulada da Coinbase.
- Perspetiva para 2026: Foco no “comércio nativo de carteira”. A Base deverá ser o motor da aposta da Coinbase nos pagamentos a comerciantes no próximo ano.
5. Ripple e XRP
Depois de anos em limbo judicial, 2025 foi o ano em que a Ripple e o XRP foram finalmente libertados.
A longa disputa com a SEC terminou oficialmente com uma sentença final que abriu caminho à adoção institucional.
Assim, o XRP passou de “risco legal” a “motor de liquidez”, valorizando-se e viabilizando o lançamento dos primeiros ETFs Spot de XRP em novembro.
Fluxo diário dos ETFs de XRP (Fonte: SoSo Value)
Paralelamente, a Ripple investiu agressivamente na aquisição de infraestrutura financeira tradicional.
A Ripple investiu mais de 4 mil milhões $ em aquisições estratégicas este ano, incluindo a corretora Hidden Road, a gestora de tesouraria GTreasury e a provedora de infraestrutura Rail.
Estas operações transformaram a Ripple de uma “empresa de pagamentos” numa potência institucional full-stack.
- Perspetiva para 2026: A “ETF-ização” do XRP é apenas o começo. Com o risco legal resolvido e produtos de Wall Street ativos, 2026 será de integração. Prevê-se que as novas áreas de tesouraria e corretagem promovam o stablecoin RLUSD junto de clientes Fortune 500, ligando finalmente o XRP Ledger aos balanços empresariais.
6. Zcash & o setor da privacidade
O regresso surpreendente do ano foi da Zcash e do setor da privacidade em geral.
O setor de moedas de privacidade destacou-se em 2025, libertando-se do estigma de “ilícitas” e tornando-se preferido numa economia pós-vigilância.
Desempenho superior das moedas de privacidade em 2025 (Fonte: Artemis)
Embora a Zcash tenha liderado, o dinamismo foi transversal. Desenvolvedores da Ethereum aceleraram iniciativas de privacidade e outras soluções ganharam tração em mainnet.
Além disso, o degelo regulatório foi notório, com a SEC a reunir-se formalmente com líderes de protocolos de privacidade para discutir arquiteturas compatíveis. Algo impensável um ano antes.
- Perspetiva para 2026: Surge o “Confidential DeFi”. Em 2026, a privacidade torna-se funcionalidade premium para atores conformes. Wall Street irá adotar ferramentas de “divulgação seletiva” para prevenir front-running MEV e proteger estratégias proprietárias.
7. Tokenização (RWAs)
Real World Assets (RWAs) passaram de “projetos piloto” a “infraestrutura crítica”, impulsionados por uma SEC favorável.
O afastamento da postura sancionatória permitiu a integração destes ativos por grandes players sem receio de ações legais.
O momento-chave foi o fundo BUIDL da BlackRock ser aceite como colateral fora de bolsa na Binance, esbatendo a fronteira entre TradFi e cripto.
Em dezembro, fundos de mercado monetário e T-bills tokenizados superaram 8 mil milhões $ em ativos sob gestão, enquanto o mercado RWA global ronda os 20 mil milhões $.
Ativos RWA (Fonte: RWA.xyz)
Além disso, gigantes como BlackRock, JPMorgan, Fidelity, Nasdaq e a DTCC apostam fortemente no setor para tornar o mercado financeiro tradicional mais transparente e eficiente.
Como referiu Paul Atkins, presidente da SEC:
“Os mercados on-chain vão trazer maior previsibilidade, transparência e eficiência aos investidores.”
- Perspetiva para 2026: Eficiência tipo repo. À medida que bancos como JPM e BNY integram estes ativos, espera-se o surgimento de mercados de colateral 24/7, aproximando o setor dos 18 mil milhões $ em ativos sob gestão.
8. Stablecoins
O debate sobre a “killer app” terminou: as stablecoins são a infraestrutura. O setor ultrapassou os 300 mil milhões $ em capitalização de mercado em outubro, enquanto a oferta de stablecoins na Ethereum atingiu 166 mil milhões $ em setembro.
A Token Terminal indicou que o número de detentores de stablecoins atingiu um recorde de cerca de 200 milhões.
Detentores de stablecoins (Fonte: Token Terminal)
Isto demonstra que o crescimento do setor foi impulsionado pela capacidade de liquidação instantânea, 24/7 e transfronteiriça destas moedas.
Principais stablecoins por capitalização de mercado
Ver todos os ativos cripto de stablecoin
No plano legislativo, os EUA avançaram, em especial com a aprovação da GENIUS Act, trazendo clareza jurídica para a entrada dos bancos.
As stablecoins deixaram de ser meros instrumentos de negociação e estão a tornar-se a camada de liquidação da fintech global. Jeremy NG, fundador da Open Eden, resumiu: “As stablecoins cruzaram a fronteira entre infraestrutura cripto e financeira.”
- Perspetiva para 2026: Yield. Tesourarias programáticas e casos de uso em FX devem impulsionar o float para um cenário base de 380 mil milhões $ no próximo ano.
9. Perpetual DEXs
Os derivados on-chain atingiram o patamar de credibilidade, com volumes mensais recorde de 1,2 biliões $ em outubro.
O setor triunfou ao desviar volume das exchanges centralizadas (CEXs), oferecendo autocustódia e melhores incentivos.
Volume crescente dos Perps DEX (Fonte: DeFiLlama)
A ascensão de perp DEXs como Hyperliquid e Aster demonstra maturidade na estrutura de mercado DeFi. Os traders sentem-se cada vez mais confortáveis em deixar milhares de milhões em risco de smart contract para evitar o risco de contraparte.
- Perspetiva para 2026: O Open Interest (OI) on-chain afirma-se como barómetro macro de risco. Contudo, 2026 deverá trazer uma intensa guerra de taxas entre protocolos para reter o volume de 1,2 biliões $.
10. Mercados de previsão
2025 foi o ano em que os contratos de eventos entraram no mainstream norte-americano, com Kalshi e Polymarket a registarem números recorde.
O grande destaque foi a entrada de instituições financeiras tradicionais e empresas cripto-nativas como Gemini e Coinbase neste setor emergente.
O setor triunfou ao colmatar a fronteira entre “jogo” e “finanças”. Com a Polymarket a obter enquadramento regulatório junto da CFTC, os contratos de eventos passam de curiosidades online a instrumentos regulados de cobertura.
- Perspetiva para 2026: Produtos listados. Os contratos de eventos tornam-se uma classe de ativos padronizada. Preveja integração de carteiras e fluxos de USDC, com a “economia dos resultados” a atingir 60 mil milhões $ nocional.
11. Hong Kong
Enquanto os EUA apostaram na legislação, Hong Kong focou-se na excelência operacional—e os dados comprovam-no. No 3.º trimestre de 2025, o mercado ETP de Hong Kong ultrapassou Coreia do Sul e Japão, tornando-se o terceiro maior do mundo por volume, com média diária de 37,8 mil milhões HKD (+150% YoY).
A estratégia de clareza regulatória traduziu-se em marcos concretos. O regime VATP evoluiu de um limbo “deemed-to-be-licensed” para um ecossistema robusto.
Em meados de 2025, a SFC atribuiu licenças plenas a mais exchanges globais, totalizando 11 exchanges licenciadas. Isto canalizou a liquidez institucional regional para uma rede bancária compatível, isolando operadores não regulados.
Simultaneamente, a Stablecoins Ordinance, em vigor desde 1 de agosto, criou uma sandbox de excelência que atraiu mais de 30 candidaturas até setembro.
- Perspetiva para 2026: O ciclo virtuoso da “stablecoin licenciada”. Com a primeira vaga de licenças prevista para início de 2026, Hong Kong prepara-se para ser o hub de liquidação asiático. Ao combinar um mercado ETP top-3 com rails licenciados de stablecoin, a cidade afirma-se como a “válvula de liquidez institucional” da APAC.
12. Os primeiros crentes (investidores em cripto)
O último lugar pertence a si—o investidor que permaneceu.
Ao longo dos últimos anos, os primeiros crentes ouviram que a cripto era fraude, bolha ou beco sem saída. Sobreviveram ao colapso de 2022, ao aperto regulatório dos anos Gensler e ao marasmo de 2024. Em 2025, foram finalmente reconhecidos.
Este ano não se resumiu a “números a subir”—foi a confirmação da tese.
Assim, os primeiros crentes anteciparam as maiores instituições do mundo. Quando BlackRock, Vanguard e Fundos Soberanos entraram em força, compraram posições a quem manteve convicção quando o cenário era mais sombrio.
- Perspetiva para 2026: À medida que esta geração atinge riqueza geracional, não abandona o ecossistema—passa a ser o seu banqueiro. Prevê-se que se tornem a principal fonte de liquidez (LPs) nos novos mercados de capitais descentralizados, financiando a próxima vaga de inovação que a banca tradicional ainda não compreende.
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