Quando o Federal Reserve "injetar liquidez" encontra o Banco do Japão a "retirar liquidez": a luta global pelo capital por trás da lateralização do mercado de criptomoedas

Um fenômeno aparentemente contra a lógica financeira está acontecendo.

Em 2025, quando o Federal Reserve fizer três cortes consecutivos na taxa de juros, e seu balanço for novamente expandido, o Bitcoin não romperá os céus como esperado, mas permanecerá "deitado" por meio ano numa faixa estreita entre 8万 e 9万 dólares. O volume de negócios do Ethereum encolheu misteriosamente em 30%, como se todo o mercado tivesse pressionado o botão de pausa.

Isso não é uma simples ajustamento técnico, mas uma reequilíbrio global de liquidez que entrará para os anais. O silêncio do mercado deriva de um buraco negro de capital que a maioria ignora — o Japão.

O "mãe do capital barato" esquecido

Nos últimos vinte anos, o Banco do Japão levou sua política ultraexpansiva ao extremo, criando um império de "arbitragem de ienes" de mais de 12 trilhões de dólares. Hedge funds globais, investidores institucionais e até investidores individuais aproveitam essa festa de capital: tomando empréstimos quase a custo zero em ienes, trocando por dólares e investindo em Bitcoin, ações americanas e outros ativos de alto rendimento, ganhando facilmente por spread de juros e valorização.

Esse capital invisível compõe a base dos ativos de risco, mas também semeia riscos fatais.

Hoje, o núcleo do CPI de Tóquio há 18 meses ultrapassa o alvo de 2%, chegando a 2,8% em novembro de 2025, com alta de 38,5% nos preços de alimentos. A fera da inflação finalmente rasgou a máscara da era deflacionária do Japão. Uma pesquisa da Bloomberg mostra que 100% dos analistas entrevistados apostam que o Banco do Japão aumentará a taxa de juros para 0,75% em dezembro. Não se trata mais de "se haverá aumento", mas de quão rápido será esse aumento — um pânico.

Quando a certeza vira consenso, os arbitradores começam a recuar apressados.

Em dezembro de 2025, o Bitcoin despencou para 8,4万 dólares, consequência direta das instituições vendendo criptomoedas para pagar dívidas em ienes. A "injeção de liquidez" do Fed é como colocar água em uma banheira com vazamento: logo ela escorre para o grande "bombeiro" japonês. A teoria tradicional de que "a política acomodatícia eleva ativos de risco" falha completamente neste momento.

Discrepâncias de política: o roteiro mais temido pelo mercado de criptomoedas

Não é a primeira vez. O modelo Mundell-Fleming já alertava: na economia aberta, a coordenação das políticas dos bancos centrais determina o fluxo de capitais.

• 1998: corte de juros do Fed e aperto do Banco do Japão, na crise financeira asiática, uma fuga de capitais recorde;

• 2022: Fed agressivamente aumenta taxas, enquanto o Japão mantém o YCC, levando o iene a desvalorizar 30%, enquanto o mercado de criptomoedas despenca 60% devido à liquidez em dólares exaurida;

• Agora, a história se repete em espelho — o Fed afrouxou menos do esperado (reduzindo os cortes em 50 pontos-base em 2025 em relação às expectativas do mercado) e o efeito "retirada de liquidez" do Banco do Japão é ainda mais destrutivo.

Como o extremo final da curva de risco, o mercado de criptomoedas é o mais sensível às mudanças de liquidez. Dados da Gate mostram que, em 2025, o alavancagem do mercado de criptomoedas caiu para 2,3x, o menor em três anos. Os investidores institucionais não esperam um "sinal de largada", mas evitam riscos ativamente. Essa cautela reflete uma estratégia racional diante da incerteza na política monetária.

As três fases de reconstrução do mundo após a implementação do aumento de juros

Se o Banco do Japão subir as taxas conforme planejado, o mercado global passará por uma grande reformulação:

Primeira fase: tsunami cambial. O iene pode experimentar a sua valorização mais forte desde 1998, com o dólar/ien caindo abaixo de 130, e as moedas dos mercados emergentes sofrerão uma desvalorização em cadeia. Isso não é uma previsão, mas uma consequência inevitável da reversão da arbitragem.

Segunda fase: migração de capitais. A liquidação de posições em iene continuará pressionando o mercado de criptomoedas e as ações de tecnologia dos EUA, enquanto títulos japoneses e ações blue-chip se tornarão os novos favoritos globais. O Morgan Stanley já prevê que o mercado de ações do Japão pode subir 15% em 2026.

Terceira fase: polarização do mercado de criptomoedas. O Bitcoin, por sua propriedade de "ouro digital", mostrará maior resistência à queda, enquanto altcoins sem fundamentos sólidos podem sofrer uma sangria superior a 40%. Quando as expectativas de aumento de juros em agosto de 2024 cresceram, o índice de altcoins caiu duas vezes mais que o Bitcoin — e desta vez será ainda mais cruel.

O impacto mais profundo é que o controle da liquidez global passará de uma "monopolização" pelo Fed para uma "bipolaridade" entre EUA e Japão, uma das maiores mudanças de paradigma na política monetária desde o Acordo de Plaza em 1985.

Buscando novos âncoras na dor

A história mostra repetidamente que a reestruturação de liquidez durante períodos de discrepância de política causa dor intensa.

• 1998: o colapso do Long Term Capital Management, causado pela crise do iene, provocou turbulência financeira global;

• 2013: no "pânico de redução", a mudança de política do Fed levou à fuga de mais de 500 bilhões de dólares de capitais de mercados emergentes.

A lateralização atual do mercado de criptomoedas é uma digestão antecipada desses riscos potenciais. Com a retirada de alavancagem, a limpeza de bolhas especulativas, o mercado está passando por uma dolorosa "troca de sangue".

Por trás das nuvens, sempre há uma luz. Com a continuidade do ciclo de afrouxamento do Fed e a normalização da política do Banco do Japão, a liquidez global encontrará um novo equilíbrio. Nesse momento, a força motriz do mercado de criptomoedas voltará a se basear em "criação de valor" — aplicações reais, demanda por posições spot, inovação tecnológica — substituindo a fragilidade do capital alavancado e se tornando o verdadeiro motor de um novo ciclo.

Palavras finais: na tormenta, a escolha

Essa luta de liquidez é, em essência, a dor inevitável de uma mudança de paradigma na política monetária global, de uma "expansão unilateral" para uma "guerra multilateral". A inação do mercado de criptomoedas não é morte, mas uma recalibração de preços na névoa das políticas.

A história não se repete, mas rima. Quando o calçado de aumento de juros do Banco do Japão finalmente tocar o chão, a volatilidade de curto prazo será inevitável, mas o retorno ao valor de longo prazo acontecerá. Para cada um de nós, em vez de prever quando a tempestade terminará, é melhor refletir sobre como sobreviver e se posicionar durante ela.

Como você vê essa luta global pelo capital? Você acredita que o Bitcoin pode consolidar seu status de "ouro digital" nesta reestruturação? Compartilhe sua opinião na seção de comentários. Se você achou que este artigo ofereceu uma perspectiva única, curta, compartilhe e siga @币圈掘金人 para não perder nossa análise aprofundada do mercado macro global na próxima edição.

Afinal, no mundo do capital, a diferença de percepção é a maior riqueza.