Como a contração quantitativa está a remodelar os mercados financeiros e a encriptação

Da flexibilização quantitativa à contração quantitativa: a mudança na política do Banco Central

Quando a economia entra em dificuldades, o Banco Central normalmente adota a política de afrouxamento quantitativo ( QE ), injetando fundos na economia através da compra em grande escala de ativos financeiros. No entanto, quando a pressão inflacionária surge e a economia se recupera gradualmente, o Banco Central enfrenta uma mudança inevitável – implementar o aperto quantitativo ( QT ).

Em termos simples, a contração quantitativa é a operação inversa da expansão quantitativa. Se a expansão quantitativa é abrir a torneira da liquidez, então a contração quantitativa é fechá-la gradualmente. Esta ferramenta de política reduzindo o tamanho do balanço patrimonial do Banco Central, efetivamente diminui a quantidade de dinheiro em circulação na economia, controlando assim a inflação e restaurando a normalidade da política monetária.

Mecanismo central da contração quantitativa: como o Banco Central “secar a liquidez”

O processo de implementação do aperto quantitativo parece complexo, mas, resumindo, inclui quatro etapas principais:

Primeiro, parar novas compras. Durante o período de afrouxamento quantitativo, o Banco Central continuou a comprar títulos do governo e outros ativos financeiros. Ao entrar na fase de aperto quantitativo, essas ações de compra serão completamente suspensas, não injetando mais novos fundos no mercado.

Em segundo lugar, deixar os títulos expirarem naturalmente. Os ativos financeiros detidos pelo Banco Central têm datas de vencimento fixas. Quando esses ativos vencem, o Banco Central pode optar por reinvestir os fundos recuperados na compra de novos ativos ( para manter o mesmo tamanho ), ou simplesmente parar de reinvestir. Durante o período de aperto quantitativo, o Banco Central escolhe a última opção, permitindo que essa moeda saia automaticamente da circulação, fazendo com que o balanço patrimonial encolha.

O terceiro meio é a venda ativa de ativos. Em certas situações, o Banco Central acelera o processo, vendendo diretamente no mercado os títulos e outros valores mobiliários que possui, para acelerar a diminuição da oferta monetária.

A última ferramenta é ajustar a taxa de juros das reservas. O Banco Central pode aumentar os juros que os bancos comerciais recebem pelas reservas mantidas em suas contas. Juros mais altos incentivam os bancos a manter o dinheiro no Banco Central em vez de emprestá-lo, reduzindo assim a quantidade de moeda em circulação na economia.

Objetivo duplo da contração quantitativa

A contração quantitativa persegue dois objetivos principais: controlar a inflação e normalizar a política monetária.

O primeiro é lidar com os sintomas. Quando há dinheiro a mais a circular na economia, isso eleva o nível de preços. Ao reduzir a oferta monetária, o Banco Central pode “esfriar” uma economia superaquecida, permitindo que a inflação retorne a níveis controláveis.

O último é o restabelecimento da normalidade. Após um longo período de afrouxamento quantitativo, o balanço do Banco Central tornou-se anormalmente grande. O objetivo do aperto quantitativo é restaurar sua escala e estrutura a uma condição mais “típica”, permitindo que a caixa de ferramentas de política monetária recupere suas funções normais.

O impacto da contração quantitativa nos mercados financeiros

Reação em cadeia do aumento das taxas de juro

A consequência mais direta da contração quantitativa é o aumento das taxas de juros. Quando o Banco Central reduz sua quantidade de títulos em circulação, a oferta de dinheiro em toda a economia diminui. De acordo com os princípios básicos de oferta e demanda, o dinheiro se torna “escasso”, e seu preço (, ou seja, a taxa de juros ), aumenta.

Taxas de juros mais altas significam que os custos de empréstimos para consumidores e empresas aumentam. Empréstimos hipotecários, empréstimos para automóveis, empréstimos empresariais — todas as atividades financeiras que envolvem juros tornam-se mais caras, o que, por sua vez, inibe gastos e investimentos.

O crescimento econômico enfrenta pressão

Quando os consumidores e as empresas reduzem os gastos devido ao aumento dos custos de empréstimos, o motor do crescimento econômico começa a desacelerar. A disposição das empresas para investir diminui, a demanda do consumidor se enfraquece e o risco de desemprego aumenta. Este é precisamente o “preço” da política de aperto quantitativo - para controlar a inflação, a velocidade de crescimento econômico geralmente exige um custo.

A mudança no mercado de títulos

No mercado de obrigações, a contração quantitativa resulta em um aumento das taxas de juro. O Banco Central já não compra ativamente obrigações do governo, levando a uma diminuição da procura por estas obrigações e a uma queda nos preços. De acordo com a lógica de precificação de obrigações, a queda de preços corresponde a um aumento das taxas de juro.

Isto pode ser uma oportunidade para os investidores que buscam rendimento - taxas de juro mais altas significam melhores retornos. Mas para os governos e empresas, isso significa um aumento acentuado nos custos de financiamento.

Pressão do mercado de ações

O mercado de ações enfrenta uma pressão dupla. Por um lado, taxas de juros mais altas irão reduzir os lucros das empresas ( devido ao aumento dos custos de financiamento ); por outro lado, rendimentos de obrigações mais altos irão desviar o investimento. Quando as obrigações oferecem retornos sem risco mais atraentes, os investidores naturalmente reconsideram a manutenção de ações de alto risco.

O resultado é que os preços das ações tendem a ser pressionados para baixo, especialmente para empresas de crescimento e com altas avaliações.

O impacto da contração quantitativa no mercado de criptomoedas

Liquidez Seca

O mercado de criptomoedas é altamente sensível ao ambiente de liquidez. O aperto quantitativo significa uma queda acentuada na liquidez disponível no sistema financeiro. Quando o Banco Central para de injetar dinheiro na economia, ou até começa a retirar dinheiro, os fluxos de capital para vários ativos (, incluindo criptomoedas ), diminuem correspondentemente.

As consequências diretas disso são a diminuição do volume de transações e o aumento da volatilidade dos preços. Em períodos de liquidez abundante, grandes transações podem ser executadas de forma relativamente estável; mas em períodos de liquidez restrita, o mesmo tamanho de transação pode causar grandes flutuações de preços.

De acordo com os dados mais recentes, o preço atual do Bitcoin (BTC) é de $87.67K(24 horas de variação -0.61%), e o preço do Ethereum (ETH) é de $2.95K(24 horas de variação -1.05%), sendo que a volatilidade de ambos os mercados já refletiu a sensibilidade às mudanças no ambiente de liquidez.

rotação de ativos de risco

Durante o período de aperto quantitativo, a preferência de risco dos investidores sofreu uma mudança clara. Quando as taxas de juro sobem e os rendimentos dos títulos aumentam, os ativos de rendimento fixo, que antes pareciam comuns, de repente tornam-se atraentes. Em contraste, as criptomoedas, que são uma classe de ativos de alto risco e alta volatilidade, perderam a atratividade relativa.

Os investidores sistematicamente transferem fundos de ativos de risco, como criptomoedas, para ativos tradicionais, como ações, obrigações e até mesmo dinheiro. Esta “rotatividade de ativos de risco” geralmente exerce pressão descendente sobre os preços das criptomoedas.

O lado obscuro do sentimento do mercado

O mercado de criptomoedas é essencialmente um mercado impulsionado por emoções. O ambiente criado pela contração quantitativa é avesso ao risco, cauteloso e até pessimista. As preocupações dos investidores sobre o aumento das taxas de juros, a contração monetária e a recessão econômica se traduzem diretamente em expectativas pessimistas em relação às criptomoedas.

Essa mudança de sentimento geralmente leva a uma queda rápida nos preços das criptomoedas, com a queda frequentemente superando as mudanças reais nos fundamentos do mercado. Uma vez que o ciclo de medo se forma, é fácil provocar uma venda em massa.

A Importância da Estabilidade do Mercado e da Comunicação de Políticas

A transição de afrouxamento quantitativo para aperto quantitativo representa um desafio para a estabilidade do mercado. Isso envolve não apenas a execução prática das políticas, mas também a gestão das expectativas dos investidores.

O Banco Central precisa orientar as expectativas do mercado através de uma comunicação de políticas clara e consistente, evitando que mudanças repentinas de políticas provoquem pânico no mercado. Historicamente, muitas turbulências de mercado ocorreram exatamente porque os sinais de política do Banco Central eram confusos ou o mercado interpretou mal a intenção da política.

Perspectivas: Lições de Investimento na Era da Contração Quantitativa

A contração quantitativa marca o fim de uma era e o início de outra. Após anos de um ambiente monetário super expansivo, o mercado precisa se adaptar a uma liquidez mais apertada e a níveis mais altos de taxas de juros sem risco.

Para os investidores, as estratégias na era da contração quantitativa precisam ser ajustadas: a tolerância ao risco precisa ser reconsiderada, as carteiras precisam ser adequadamente alocadas e a correlação entre os ativos precisa ser reavaliada. As criptomoedas passaram de um “hedge contra a inflação” para um “indicador de liquidez”, com seu desempenho altamente correlacionado com a liquidez do sistema financeiro.

De uma forma geral, a contração quantitativa é o processo pelo qual o Banco Central retira a liquidez injetada durante o período de afrouxamento, e seu impacto vai muito além do próprio sistema bancário, afetando profundamente todas as classes de ativos, incluindo ações, obrigações e criptomoedas. Compreender e adaptar-se a essa mudança é crucial para tomar decisões de investimento informadas na nova era.