Segredo do volume de negócios de trilhões de dólares no final do mercado de ações de Taiwan: Como o ajuste do índice pode abalar o mercado de ações

26 de agosto, o mercado de ações de Taiwan registou um volume extraordinário de 1.224 mil milhões de yuan na última hora, com o volume total de negociação do dia a atingir 514 mil milhões de yuan. Por trás desta volatilidade anormal, está a implementação da atualização anual do índice MSCI, líder mundial na elaboração de índices. Apesar de, durante o dia, o mercado ter caído brevemente abaixo da média móvel de 10 dias, recuperou rapidamente com o apoio das ações de tecnologia de peso, encerrando com uma subida de 27,72 pontos para 24.305,1 pontos, demonstrando claramente o impacto do fluxo de capitais de curto prazo nos preços das ações.

Por que a atualização do índice desencadeia volumes de negociação na ordem dos milhares de milhões

A MSCI, como principal empresa global de elaboração de índices, é considerada uma líder ao lado da FTSE e da S&P. Os índices que ela compila são seguidos por mais de 1.370 ETFs globais, com ativos sob gestão superiores a 15 trilhões de dólares. Assim, sempre que a MSCI realiza uma atualização de índice, os fundos passivos e os seguidores precisam ajustar as suas posições, gerando um fluxo significativo de capitais de curto prazo.

A MSCI ajusta os seus índices quatro vezes por ano, em fevereiro, maio, agosto e novembro. Os ajustes de maio e novembro são de maior magnitude, enquanto os de fevereiro e agosto são trimestrais. As mudanças incluem adição ou remoção de componentes e alterações nos pesos, sendo implementadas após o encerramento do mercado no dia de efetivação. Os investidores geralmente têm acesso antecipado à lista de alterações uma semana antes, permitindo preparar suas estratégias de alocação de fundos.

Ajuste de peso do mercado de Taiwan nos índices globais

Na atualização trimestral de agosto de 2025, houve pequenas mudanças na posição do mercado de Taiwan nos principais índices globais:

No índice MSCI de mercados emergentes globais, o peso de Taiwan diminuiu de 19,45% para 19,40%, uma redução sutil, mas que reflete uma mudança na sua posição relativa. De forma semelhante, no índice MSCI de mercados asiáticos excluindo o Japão, o peso caiu de 21,97% para 21,89%. Essas pequenas reduções indicam que os fundos passivos que seguem esses índices precisarão diminuir suas posições em Taiwan, impactando a liquidez do mercado.

Reorganização das ações componentes: novos entrantes e saídas

As mudanças nas ações componentes frequentemente refletem a classificação de valor de mercado e liquidez em tempo real:

Na atualização do índice MSCI Taiwan, foram incluídas duas ações: Kang Pei Biotech (6919) e Chuan Hu Technology (2059), enquanto foram removidas Pou Chen (9904) e RunTai Xin (9945). Isso indica uma mudança estrutural na lista de ações de Taiwan que o índice acompanha, com as novas ações atraindo compras de fundos indexados, enquanto as ações removidas enfrentam vendas passivas.

Na atualização do índice MSCI de pequenas ações globais, as mudanças foram mais frequentes. Foram adicionadas 7 ações e removidas 4, incluindo Kang Pei Biotech (6919) e China Paper Pulp (1905). Notavelmente, Kang Pei apareceu em diferentes índices, sendo removida do índice global de pequenas ações e posteriormente incluída no índice de Taiwan, refletindo que seu valor de mercado e liquidez atingiram o limiar de ascensão.

A composição das ações do índice MSCI Taiwan é altamente correlacionada com a capitalização de mercado do mercado de Taiwan, e os componentes de ETFs que seguem o índice, como o Yuanda Taiwan 50 (0050), são bastante semelhantes. Portanto, as mudanças têm impacto real sobre o mercado de Taiwan.

Mecanismo de fluxo de capitais por trás do volume recorde no encerramento

Por que o encerramento do dia de efetivação da atualização do MSCI, entre 13h25 e 13h30, costuma apresentar movimentos bruscos e volumes anormais? Isso envolve dois principais mecanismos:

Consolidação de posições por fundos passivos

Os ETFs e fundos globais que seguem o índice MSCI são de grande escala, devendo ajustar suas posições antes do encerramento para refletir os novos pesos. Isso gera uma concentração de ordens de compra e venda nos últimos cinco minutos. As ações que entram no índice geralmente enfrentam compras em grande escala, enquanto as ações removidas enfrentam vendas concentradas.

Fluxo ordenado de fundos de arbitragem

Alguns fundos que dominam as regras de ajuste de índice já preparam suas operações com antecedência, enviando ordens de compra e venda antecipadas ao dia de efetivação. Quando chega o momento do encerramento, esses fundos liquidam suas posições de forma concentrada, elevando ainda mais o volume de negociação. Dados históricos mostram que as variações de preço das ações componentes no encerramento frequentemente ultrapassam 3%, causando rápidas oscilações de curto prazo.

Contudo, os investidores devem estar atentos ao fato de que, no dia seguinte à abertura, muitas ações tendem a recuar, devido ao equilíbrio de capitais estrangeiros após a noite e ao fechamento de lucros por investidores locais.

Recomendações de investimento e alertas de risco

A volatilidade de curto prazo provocada pela atualização do índice MSCI é uma espada de dois gumes. Por um lado, as mudanças nos componentes refletem a força relativa dos fundamentos das empresas, sua capitalização de mercado e liquidez. Por outro lado, as oscilações no encerramento e no dia seguinte muitas vezes superam os fatores fundamentais, sendo dominadas por fatores de fluxo de capitais.

Os investidores devem estar atentos aos riscos de curto prazo nesses dias de atualização, evitando compras impulsivas ou vendas por pânico. Investidores de longo prazo podem aproveitar a volatilidade para fazer alocações, enquanto traders de curto prazo devem controlar rigorosamente sua exposição ao risco. De qualquer forma, compreender o mecanismo e o impacto das atualizações de índice é essencial para manter uma postura racional em meio às oscilações do mercado.