2024年 ações de cruzeiro vão se recuperar? Você precisa entender os segredos financeiros dos três maiores gigantes da navegação

2023年 as ações do mercado norte-americano foram lideradas pelas ações de tecnologia, mas as avaliações já estão a atingir níveis astronómicos. Os investidores inteligentes começaram a procurar “duetos” — indústrias com potencial de crescimento e fortemente subvalorizadas. As ações de cruzeiros são uma dessas oportunidades, com até mesmo potencial para proporcionar retornos de duplicação para os investidores!

Por que as ações de cruzeiro estão fortemente subvalorizadas?

Ao falar de ações de cruzeiro, a primeira reação de muitas pessoas é pensar na calamidade da pandemia. Os três anos de pandemia quase destruíram toda a indústria — ao contrário de hotéis que podem adaptar-se ao serviço de takeaway, ou companhias aéreas que podem expandir o transporte de carga, as receitas das cruzeiros zeraram imediatamente. Isso fez com que as empresas de cruzeiro se tornassem as mais afetadas na indústria do turismo, com as maiores quedas de preço.

Mas exatamente aí está a oportunidade. Após a pandemia, a recuperação explosiva do turismo varreu o mundo, e a indústria de cruzeiros ressurgiu das cinzas. Como foi a mais atingida, a base de comparação é extremamente baixa, e mesmo que os preços das ações retornem apenas aos níveis pré-pandemia, para os investidores será um retorno substancial.

Mais importante ainda, em 2024, os fundamentos das ações de cruzeiro estão acelerando sua melhora: o gasto dos consumidores com viagens está aumentando, os pedidos de cruzeiro estão crescendo rapidamente, o tarifa média é maior do que em 2023, e quase 2/3 dos pedidos já estão pré-vendidos — indicando que a demanda do mercado está muito além das expectativas.

A lógica de lucro das ações de cruzeiro é bastante simples

A receita das empresas de cruzeiro consiste em duas partes: vendas de passagens e consumo a bordo (alimentação, entretenimento, etc.). Os fatores que influenciam a receita são apenas três: volume de vendas, preço das passagens e gasto médio por pessoa. Espera-se que esses três fatores cresçam em 2024.

Embora a estrutura de custos seja detalhada, além das taxas portuárias, os demais custos (promoção, pessoal, combustível, manutenção, etc.) variam com o desempenho, o que significa que, quando o desempenho melhora, o efeito de alavancagem de lucro é evidente.

Apesar de muitos analistas alertarem para riscos relacionados ao preço do petróleo, na prática, o custo de combustível representa menos de 10% da receita, e com a substituição da frota por navios LNG, essa proporção deve diminuir ainda mais. A verdadeira causa da pressão sobre os lucros das indústrias de cruzeiro é a elevada taxa de juros da dívida.

Dívida em declínio gradual, lucros prontos para serem liberados

Este é o principal motor para 2024 nas ações de cruzeiro:

• Carnival Cruise (CCL): relação dívida/ativos: 86%
• Royal Caribbean (RCL): relação dívida/ativos: 86,5%
• NCLH (Norwegian Cruise Line): relação dívida/ativos: 97,7%

A relação dívida/ativos tão alta deve-se ao fato de que, durante a pandemia, as receitas foram interrompidas, forçando as empresas a contrair dívidas em grande escala, além de terem suas classificações de crédito rebaixadas, elevando os custos de financiamento. Mas, com a normalização dos negócios e fluxo de caixa saudável, as três principais empresas de cruzeiro estão ativamente pagando suas dívidas.

O ponto-chave é que, em 2024, os ciclos de redução de juros nos EUA começarão, e as classificações de crédito das empresas de cruzeiro também estão melhorando, o que reduzirá significativamente os custos de financiamento no futuro. Isso significa que, mesmo com crescimento limitado dos lucros operacionais, a redução da dívida pode impulsionar diretamente o lucro líquido — uma camada oculta de liberação de lucros.

Comparação do valor de investimento das três principais ações de cruzeiro

Diferença principal: a Royal Caribbean foca em viagens de alto padrão, com o maior preço por passageiro, oferecendo a melhor qualidade de lucro. Mais importante, ela não aumentou seu capital de forma descontrolada durante a pandemia, ao contrário das outras duas, e atualmente possui o menor capital social, com maior potencial de crescimento do EPS.

Em comparação, Carnival e Norwegian tiveram seu capital social dobrado. Mesmo que as receitas e lucros atinjam novos picos, o EPS será diluído em mais de 50%, limitando o potencial de valorização das ações.

Expectativas de EPS para 2024 e valor de investimento

De acordo com as estimativas dos analistas:

• Carnival Cruise: EPS esperado de 0,96 yuan em 2024 (retorno ao lucro neste ano), com P/E atual de aproximadamente 19 vezes
• Royal Caribbean: EPS esperado de 9,12 yuan em 2024 (crescimento de 39% ao ano), com P/E atual de aproximadamente 14 vezes ⭐
• Norwegian Cruise Line: EPS esperado de 1,11 yuan em 2024 (crescimento de 79% ao ano), com P/E atual de aproximadamente 18 vezes

Com base no EPS de 2024, a RCL apresenta o menor P/E, sendo a mais atraente para investimento.

Considerando o pico histórico da indústria de cruzeiros (2014-2017), quando Carnival e Norwegian tiveram P/E superiores a 40, e a RCL ultrapassou 30, há uma alta probabilidade de que as ações de cruzeiro multipliquem seus lucros na próxima 1-2 anos.

Por que o setor de cruzeiros vale a pena acompanhar a longo prazo?

Baixa volatilidade econômica: os passageiros geralmente reservam com antecedência de seis meses a um ano, com baixa taxa de cancelamento e uma taxa de retorno de até 67%. O principal público-alvo são turistas de meia-idade ou mais velhos, com ativos suficientes, pouco afetados pelos ciclos econômicos.

Vantagem de custos no turismo: em comparação com viagens tradicionais, que envolvem custos separados de transporte e hospedagem, as cruzeiros são naturalmente mais baratas. Com o aumento dos preços de hotéis e passagens aéreas, o custo-benefício das cruzeiros é ainda mais atrativo, levando famílias de classe média a preferi-las.

Baixa penetração de mercado: as cruzeiros ainda representam uma pequena parcela do setor de turismo, com alto potencial de crescimento. Apesar de as três maiores operadoras dominarem mais de 80% do mercado, o mercado ainda não está saturado, e há espaço para aumento de preços.

Melhor momento para investir em ações de cruzeiro

Do ponto de vista do retorno do investimento, 2024 é uma excelente oportunidade para comprar ações de cruzeiro, com alta probabilidade de retorno e baixo risco. A base de comparação baixa após a pandemia, o boom do consumo ainda em andamento, a redução da dívida e a diminuição dos custos de financiamento criam múltiplos fatores favoráveis, e a recuperação do setor de cruzeiros está apenas começando.

O mais importante é escolher os ativos certos. A RCL, por sua qualidade de lucro, menor capital social e maior resiliência, é a mais indicada. As outras duas também oferecem oportunidades, mas com maior diluição do EPS, tornando a relação custo-benefício menos favorável em comparação à RCL.