Leitura obrigatória antes de escolher ações com EPS: este indicador não é tão simples quanto você pensa

Os investidores costumam ouvir notícias como “determinada empresa atingiu um novo recorde de EPS”, parecendo que o lucro por ação (EPS) é o indicador-chave para avaliar se uma ação é boa ou má. Mas, na prática, se usar apenas o EPS para escolher ações, pode acabar levando um susto.

O que exatamente é o lucro por ação?

O lucro por ação em inglês é Earnings Per Share, abreviado como EPS. Literalmente, significa quanto de lucro a empresa distribui por cada ação ordinária.

Este dado mede a capacidade de lucro da empresa — quanto maior o EPS, teoricamente, maior a capacidade de gerar lucro. A Apple (AAPL.US), nos últimos 20 anos, tem apresentado EPS em contínuo crescimento, refletindo o aumento constante do valor da empresa.

Para os investidores, o EPS é uma ferramenta comum para avaliar o valor de uma empresa. Se você acha que o lucro de uma empresa é mais atrativo em relação ao preço das ações, estará mais disposto a pagar por ela. Além disso, os investidores usam frequentemente o EPS para comparar empresas do mesmo setor, para determinar qual tem maior valor.

Como calcular o EPS? Uma fórmula simples resolve

Para calcular o EPS, são necessários três dados:

• Lucro líquido: lucro após deduzir todas as despesas, geralmente localizado na parte inferior da demonstração de resultados
• Dividendos preferenciais: dividendos fixos pagos aos acionistas preferenciais, também na demonstração de resultados
• Número de ações ordinárias em circulação: ações emitidas menos ações em tesouraria, refletido no patrimônio líquido do balanço patrimonial

Fórmula: EPS = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) ÷ Número de ações ordinárias em circulação

Tomando como exemplo o relatório financeiro do Bank of America (BAC.US) de 2022:

• Lucro líquido: US$ 27,528 bilhões
• Dividendos preferenciais: US$ 1,513 bilhões
• Ações em circulação: 8,1137 bilhões de ações
• Cálculo: (27,528 - 1,513) ÷ 8,1137 ≈ US$ 3,21 por ação

Na prática, a maioria dos relatórios já apresenta o “lucro atribuível aos acionistas ordinários” separado, permitindo que o investidor divida esse valor pelo número de ações em circulação de forma mais direta.

Dois métodos rápidos para encontrar o EPS

Método 1: Consultar o relatório financeiro (mais preciso) Acessar o site da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (sec.gov), procurar pelo código da ação e consultar os relatórios 10-K (anuais) ou 10-Q (trimestrais). O EPS aparece na demonstração de resultados.

Método 2: Usar sites de cotações (mais prático) Plataformas como SeekingAlpha, Yahoo Finance, entre outras, fornecem dados de EPS. Mas atenção: elas podem apresentar diferentes categorias de EPS (básico, diluído, previsão), então é importante verificar qual você está usando.

Como esses sites às vezes obtêm dados por crawlers, a precisão pode não ser tão alta quanto a do relatório oficial. Para decisões importantes, o ideal é sempre consultar o relatório oficial.

Por que os investidores devem acompanhar o EPS?

O EPS está relacionado a um indicador ainda mais importante — o Índice Preço/Lucro (P/E ratio), cuja fórmula é: preço da ação ÷ EPS.

Esse índice conecta os fundamentos da empresa ao preço de mercado, ajudando o investidor a entender quanto o mercado está disposto a pagar por cada dólar de lucro. Por exemplo, a Nvidia (NVDA.US), apesar de seu EPS recente ter caído, tem um P/E de 135,9, indicando que os investidores atribuem um grande valor à sua perspectiva futura.

A relação real entre EPS e preço das ações: não é uma correlação simples

Normalmente, um EPS forte tende a impulsionar a alta do preço das ações — essa relação positiva surge de um ciclo virtuoso: preço mais alto aumenta a confiança dos investidores → aumento das vendas → maior lucro → EPS sobe → mais investidores atraídos → preço continua subindo.

Porém, essa relação não é absoluta. O fator mais importante é a expectativa do mercado:

• Se o EPS supera as expectativas do mercado, mesmo que os números tenham caído, o preço pode subir
• Se o EPS fica abaixo do esperado, mesmo que os números tenham melhorado, o preço pode cair

Um exemplo clássico é a Nvidia: no relatório de fevereiro, o EPS caiu em relação ao trimestre anterior, mas a receita e o EPS superaram as expectativas. Além disso, a gestão transmitiu sinais positivos na teleconferência, e a ação disparou 14% em um dia.

Cuidado com três armadilhas do EPS, senão você vai acabar levando uma rasteira na hora de escolher ações

Armadilha 1: Recompra de ações inflando o EPS

Suponha que uma empresa mantenha o mesmo lucro líquido, mas recompra ações, reduzindo o número de ações em circulação. Assim, o denominador da fórmula diminui, e o EPS aumenta artificialmente. Se você não perceber a redução do número de ações, pode ser enganado, achando que a lucratividade da empresa está melhorando.

Armadilha 2: Eventos extraordinários distorcendo os números

Vendas de ativos, desinvestimentos, incentivos fiscais ou outros eventos não operacionais podem inflar o lucro de curto prazo. Um exemplo clássico é a Yum! Brands (YUM.US), que teve prejuízo ao sair do mercado russo. Esses eventos únicos não se repetem, e, se não forem considerados, a avaliação do lucro recorrente fica distorcida.

Armadilha 3: Não analisar o EPS de um único período

O EPS de um trimestre ou de um ano isoladamente não diz muita coisa. É preciso observar a tendência ao longo do tempo — se o EPS está crescendo, está estável ou caindo — para entender o verdadeiro valor de investimento.

EPS básico vs EPS diluído: qual a diferença que você precisa entender

Nos relatórios, aparecem geralmente dois tipos de EPS:

EPS básico = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) ÷ Ações em circulação atuais
Reflete a lucratividade real da empresa no momento.

EPS diluído = (Lucro líquido - Dividendos preferenciais) ÷ (Ações em circulação + Ações potencialmente diluídas)
Considera uma hipótese: se todas as opções de ações, ações restritas e títulos conversíveis forem exercidos, qual seria o EPS diluído?

Por exemplo, a Coca-Cola (KO.US), com 4.328 milhões de ações em circulação e 22 milhões de ações potencialmente diluídas, lucrou US$ 9.542 milhões. Assim, o EPS diluído é 9.542 ÷ (4.328 + 0,022) ≈ US$ 2,19.

O EPS diluído é mais relevante para o investidor, pois mostra o cenário mais pessimista — o quanto o lucro por ação pode ser reduzido se todos os instrumentos conversíveis forem exercidos.

Como usar o EPS para realmente escolher boas ações?

Primeiro passo: observe a tendência, não o valor absoluto
Compare o histórico do EPS de uma empresa. Se ele cresce ano após ano, indica melhora na lucratividade; se cai continuamente, sinal de alerta.

Segundo passo: compare com os concorrentes
Coloque o EPS da empresa contra o de seus pares. Mas não olhe só o valor absoluto — considere também o P/E. Por exemplo, uma empresa com EPS de US$ 1 e preço de US$ 30 tem P/E de 30, enquanto uma concorrente com EPS de US$ 1 e preço de US$ 10 tem P/E de 10. A segunda pode estar mais barata.

Terceiro passo: analise se o crescimento do EPS é de fato real
Verifique se o aumento do EPS vem de lucros reais ou de estratégias como recompra de ações ou ganhos extraordinários. Compare a taxa de crescimento do lucro líquido com a do EPS — se o EPS cresce muito mais rápido, pode estar sendo impulsionado por recompra.

Quarto passo: combine com outros indicadores e perspectivas
O EPS é importante, mas não é tudo. Avalie também fluxo de caixa, endividamento, potencial de crescimento do setor, vantagens competitivas. Desde 2020, por exemplo, a Qualcomm (QCOM) tem um EPS muito maior que Nvidia e AMD, mas a Nvidia teve retorno de 251% em 3 anos, enquanto a Qualcomm teve 69%, porque o mercado aposta mais na perspectiva de longo prazo da Nvidia.

O que mais você precisa saber: relação entre EPS e dividendos

O dividendo por ação (DPS) indica quanto a empresa distribui de dinheiro por ação ao longo do ano. O EPS mede quanto a empresa lucrou, enquanto o DPS mostra quanto ela paga aos acionistas.

Um dividendo alto parece atraente, mas pagar muito pode significar que a empresa não tem recursos suficientes para investir em pesquisa, expansão e crescimento — o que, a longo prazo, pode prejudicar o crescimento do EPS. É por isso que empresas de tecnologia em rápido crescimento geralmente não pagam dividendos ou pagam pouco, preferindo reinvestir os lucros.

Perguntas frequentes

Q: Quanto de EPS é considerado bom?
Só o valor absoluto não diz muita coisa. O importante é: (1) se o EPS cresce ao longo do tempo; (2) se é maior que o de concorrentes; (3) se o crescimento vem de lucros reais.

Q: É possível prever o EPS?
Sim. Analistas da Wall Street fazem projeções de EPS futuro com base em estimativas de lucros. Comparar o EPS real com o esperado ajuda a entender se o mercado está otimista ou pessimista.

Q: Por que, mesmo olhando o EPS, às vezes não consigo escolher boas ações?
Porque nenhum indicador isolado revela tudo sobre uma empresa. O EPS é apenas uma peça do quebra-cabeça. Para uma boa escolha, é preciso considerar vantagens competitivas, posição no setor, saúde financeira, qualidade da gestão, potencial de crescimento a longo prazo, entre outros fatores.