Análise das causas profundas da contínua fraqueza do rand sul-africano em 2023

No mercado cambial, muitos investidores têm o hábito de acompanhar as principais moedas como o dólar e o euro, mas o rand sul-africano (ZAR) como uma moeda de ativo de risco frequentemente apresenta um desempenho completamente oposto durante períodos de turbulência financeira global. Especialmente desde 2023, por que o rand sul-africano tem caído continuamente tornou-se um tema de grande discussão no mercado. Na verdade, por trás disso, escondem-se fatores econômicos complexos e de geopolítica.

Características básicas e atributos de risco do rand sul-africano

O rand é a moeda oficial emitida pelo Banco de Reserva da África do Sul, que desde 1974 adota um regime de câmbio flutuante gerido. Diferente de moedas tradicionais de refúgio, o rand possui características típicas de ativo de risco — quando o fluxo de capital global se dirige para economias desenvolvidas como os EUA, o capital retira-se de mercados emergentes, pressionando o rand a se desvalorizar; por outro lado, quando o fluxo de capital se volta para mercados emergentes, o rand tem oportunidade de se valorizar.

Essa característica determina que o rand seja altamente sensível ao sentimento financeiro global. Nos últimos 20 anos, o rand passou por mais de 4 ciclos de forte valorização e desvalorização, com variações superiores a 50% em um único ciclo. No início de 2023, o estoque de fundos estrangeiros denominados em rand ainda ultrapassava 208,1 bilhões de novos dólares taiwaneses, demonstrando sua aceitação entre investidores em Taiwan.

No entanto, justamente essa dualidade de alta volatilidade faz com que, em anos de maior incerteza econômica, o rand seja frequentemente o primeiro a sofrer pressão de venda.

Por que o rand sul-africano tem caído continuamente em 2023: análise do contexto macroeconômico

Primeiro, a economia doméstica da África do Sul enfrenta múltiplos desafios

De acordo com dados orçamentários divulgados pelo Ministério das Finanças da África do Sul, o déficit do governo continua a se ampliar, aumentando a carga da dívida. Ao mesmo tempo, o núcleo do índice de preços ao consumidor (CPI) apresenta tendência de queda. Essa combinação geralmente indica que o banco central enfrentará pressão para reduzir as taxas de juros. Mas, como a economia sul-africana depende de taxas de juros elevadas para impulsionar o crescimento, uma eventual redução na taxa de juros pelo banco central resultaria na perda do suporte de juros ao rand, levando a uma maior desvalorização.

Agências de classificação de risco internacionais, como a Moody’s, afirmaram que a crise de energia de longo prazo na África do Sul levará a uma perspectiva de crédito negativa, o que enfraquece ainda mais a confiança dos investidores nos ativos sul-africanos.

Segundo, a incerteza quanto às perspectivas de política do Federal Reserve (Fed)

Embora o banco central sul-africano tenha seguido o ritmo de aumento de juros do Fed no último ano, dados indicam que, nas duas ocasiões em que o Fed mudou sua postura de forma mais acentuada, as taxas de juros na África do Sul sofreram cortes mais agressivos. Em outras palavras, se o Fed parar de subir juros ou iniciar cortes, o banco central sul-africano geralmente responderá com cortes ainda maiores, o que é uma notícia negativa direta para a cotação do rand.

Terceiro, a instabilidade do sistema financeiro global

No início de 2023, várias instituições bancárias globais enfrentaram eventos de risco, gerando preocupações generalizadas sobre a estabilidade do sistema financeiro. A inversão da curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, a crise no setor bancário e outros fatores agravaram o sentimento de aversão ao risco dos investidores. Nesse cenário, o capital tende a sair de mercados emergentes e buscar refúgio em ativos como o dólar, tornando-se uma venda do rand, que é um ativo de risco típico.

Diversas opções de investimento em rand sul-africano

Apesar do cenário incerto, há várias alternativas de investimento em rand, que os investidores podem escolher de acordo com seu perfil de risco:

Depósitos a prazo: Investir em depósitos em rand em bancos é a forma mais tradicional, com taxas de juros geralmente em torno de 5,5%, disponíveis em bancos de Taiwan. A vantagem é a liquidez garantida, mas o ponto negativo é o alto valor mínimo de depósito e o risco de desvalorização, já que taxas elevadas geralmente exigem depósitos mínimos para usufruir.

Fundos de investimento: Fundos denominados em rand ou fundos de títulos em rand atraem investidores avessos ao risco. Em comparação com depósitos, esses fundos têm custos menores e maior diversificação, mas os rendimentos de distribuição não são fixos e podem ser afetados pela volatilidade cambial. Normalmente, há também um custo de spread cambial de 3%-5%.

Negociação de margem em câmbio (Forex): Essa é a modalidade mais flexível atualmente no mercado cambial. Através de alavancagem por margem, é possível negociar pares como USD/ZAR, com baixo valor de entrada (a partir de valores muito pequenos), operação 24 horas e online. Para ativos como o rand, que apresentam alta frequência de oscilações, essa modalidade permite capturar oportunidades de alta ou buscar lucros na queda.

Fatores centrais que influenciam a tendência do rand

Ciclo de commodities e desempenho econômico China-EUA

Como grande exportador de metais preciosos e destino turístico, a economia da África do Sul está altamente correlacionada com os preços de commodities e a economia China-EUA. Quando ambos crescem sincronizadamente, o desempenho do rand tende a ser forte; quando desaceleram, o rand sofre pressão.

Geopolítica e riscos de “cisne negro”

A economia sul-africana é extremamente sensível a riscos políticos internos e regionais. Qualquer notícia negativa inesperada pode atuar como fator negativo para o rand. Problemas como escassez de energia, instabilidade social e outros ameaçam continuamente a estabilidade.

Sentimento de risco global

Como ativo de risco, o desempenho do rand é diretamente afetado por expectativas de crise financeira, força do dólar, fluxo de capital para mercados emergentes e outros fatores.

Previsões e oportunidades para o rand em 2023

O estrategista do Société Générale prevê que o rand se valorizará frente às moedas de mercados emergentes em 2023, com uma meta de fechamento do ano em 16,50, enquanto outras moedas emergentes, em média, cairão 2,5%. O chefe de economia do Standard Bank acredita que o rand pode reagir positivamente até 16,40, pois o mercado atualmente considera que os ativos sul-africanos estão subvalorizados e que o dólar pode enfraquecer.

O mercado espera que, se o USD/ZAR romper o pico histórico, há potencial para atingir a marca de 20; mas, se a situação continuar desfavorável ao dólar, a cotação pode oscilar em torno de 16, o que representa um suporte importante na análise mensal.

Avisos de risco ao investir em rand

1. Risco de volatilidade cambial: O valor do rand é influenciado por fatores econômicos internos e pelo ambiente financeiro global, sendo especialmente sensível à força do dólar. Investidores devem estar atentos ao risco de ganhar em rand, mas perder em moeda local.

2. Risco de queda nas taxas de juros: Com a possível ativação de ciclo de redução de juros pelo banco central sul-africano, a atratividade das taxas de juros do rand diminuirá significativamente, representando uma ameaça direta para investidores em depósitos ou fundos de títulos.

3. Risco de custos de transação: A diferença cambial entre rand e dólar ou outras moedas costuma variar entre 3%-5%, às vezes mais, o que pode corroer significativamente os retornos do investimento.

4. Risco de direção de tendência: O rand frequentemente apresenta grandes movimentos de alta ou baixa por períodos prolongados; uma má leitura da tendência e manutenção por tempo excessivo podem gerar perdas consideráveis.

5. Risco de políticas e “cisnes negros”: Problemas de energia, rebaixamentos de classificação de crédito e notícias negativas inesperadas podem desencadear quedas abruptas.

Recomendações para decisão de investimento

Diante da incerteza contínua na economia global em 2023, a questão de por que o rand tem caído continuamente é difícil de responder com clareza no curto prazo. Antes que as direções de política do Fed fiquem claras e o sistema financeiro global se estabilize, recomenda-se que os investidores:

• Mantenham a paciência e aguardem por sinais mais claros do mercado antes de agir;
• Avaliem cuidadosamente sua tolerância ao risco, evitando perseguir altas taxas de retorno sem cautela;
• Diversifiquem seus investimentos para evitar concentração excessiva em rand ou ativos de risco;
• Acompanhem de perto as decisões do Fed, as políticas do banco central sul-africano e os principais indicadores de risco financeiro global.

Existem oportunidades de investimento em rand, mas é fundamental que o investidor tenha consciência dos riscos e capacidade de análise de mercado. No cenário atual, a prudência é preferível à agressividade.