#比特币市场动态 看到 esta série de dados, a minha mente recorda os momentos de 2017 e 2021. Sempre que a estrutura do mercado se desequilibra a este ponto, costuma ser um sinal de mudança de ciclo.

O fenómeno mencionado por Jeff Park é bastante interessante — a venda contínua por parte dos detentores OG é, na sua essência, um espelho de uma troca de era. Aqueles que compraram a $100 ou até a preços mais baixos, já equilibraram as suas contas mentais; o preço atual já é um número astronómico para eles. Já vi esta situação várias vezes, e cada uma delas corresponde a uma mudança profunda na estrutura dos participantes do mercado.

Mais importante ainda é o abrandamento na procura por ETF e DAT. Em 2021, vimos a entrada de instituições como o principal motor daquele ciclo de mercado. Agora, essa força está a diminuir. O que é que isso indica? Indica que o mercado está à espera de uma nova narrativa e de novos fundos. Historicamente, cada período de estagnação assim costuma preparar o terreno para o próximo ciclo de mercado.

O detalhe de a volatilidade implícita ter caído de 63% para 44% é o mais interessante de analisar. A repressão da volatilidade é, ela própria, uma forma de estabilidade instável — pode ser a calma antes da tempestade ou uma verdadeira imobilidade. A recuperação de novembro já demonstrou que há potencial para uma subida. Agora, o mais importante é ver se esta janela de oportunidade pode ser reaberta.

A estrutura do mercado desfavorece a subida, e essa avaliação é válida a curto prazo. Mas, do ponto de vista do ciclo, o desequilíbrio estrutural muitas vezes é o pré-requisito para uma reversão. O verdadeiro teste ainda está por vir.