Será 2026 o marco de mais um capítulo na notável recuperação do S&P 500? O que o desempenho passado revela

O Impulso Orientado pela Tecnologia Remodela a Dinâmica do Mercado

Durante três anos consecutivos, os principais índices demonstraram força que desafia as expectativas convencionais. O S&P 500 registou ganhos superiores a 20% anualmente ao longo de 2024 e 2023, com 2025 a seguir uma trajetória semelhante. Este impulso sustentado levanta uma questão intrigante: o que acontece quando as ações de tecnologia—particularmente aquelas que impulsionam a revolução da inteligência artificial—continuam a superar?

A resposta reside na compreensão da composição atual do mercado. O S&P 500 tornou-se cada vez mais dependente de um grupo seleto de empresas de tecnologia de mega-capitalização. Estas empresas, conhecidas coletivamente como as Sete Magníficas, entregaram retornos de 100-300% nos últimos três anos. Por quê? A sua posição agressiva em infraestruturas e aplicações de IA atraiu fluxos de capital massivos de investidores apostando em ganhos de produtividade transformacionais.

A divisão AWS da Amazon, por exemplo, divulgou uma taxa de receita anual de $132 bilhões no seu último trimestre, impulsionada quase inteiramente pela procura corporativa por serviços de cloud com IA. De forma semelhante, a Nvidia—a força dominante na fabricação de semicondutores para IA—relatou receitas fiscais de $130 bilhões, à medida que as empresas aceleram para construir capacidade computacional para cargas de trabalho de aprendizagem de máquina.

A Questão da Bolha Ganha Impulso

À medida que as avaliações destas líderes tecnológicas aumentaram dramaticamente, os céticos tornaram-se mais audíveis. Dezembro de 2024 testemunhou recuos notáveis em nomes como Oracle e Broadcom, levando alguns participantes do mercado a questionar se o entusiasmo relacionado com IA poderá ter ultrapassado a justificação fundamental.

No entanto, este recuo coincidiu com força em setores não tecnológicos, sugerindo que o capital pode estar a redistribuir-se em vez de fugir completamente das ações. Esta dinâmica de rotação introduz incerteza: o mercado está a arrefecer ou simplesmente a ampliar-se?

O Que a História Ensina Sobre Mercados de Touro Prolongados

Antes de tirar conclusões, considere esta evidência histórica compilada pelo estrategista-chefe de mercado do Carson Group, Ryan Detrick. Analisando os últimos 50 anos, revela que outros cinco mercados de touro atingiram o nível de maturidade que o S&P 500 já alcançou—e, criticamente, cada um persistiu por pelo menos cinco anos:

O padrão é impressionante: uma vez que um mercado de touro atinge o terceiro ano—exatamente onde o S&P 500 se encontra agora—o precedente histórico sugere uma continuação até meados ou final de 2020. Se este padrão se mantiver, 2026 deverá ver uma continuação do avanço dos mercados de ações.

Por Que o Otimismo Permanece Fundamentado

Vários fatores sustentam esta narrativa histórica. Primeiro, a verdadeira disrupção tecnológica em torno da IA não é ficção—está a gerar crescimento de receita mensurável ao nível empresarial. Segundo, o ambiente de taxas de juro baixas apoia as avaliações de ações. Terceiro, os lucros das empresas têm espaço para expandir à medida que monetizam os investimentos em IA feitos nos últimos 18 meses.

Nada disto garante resultados, claro. Os mercados podem comportar-se de forma inesperada, e o S&P 500 pode surpreender os observadores ao sair do seu mercado de touro mais cedo. Mas, ao analisar probabilidades em vez de certezas, os dados históricos apontam fortemente para uma continuação da força até 2026 e potencialmente além.

A Perspectiva do Investidor de Longo Prazo

Para aqueles que constroem riqueza ao longo de horizontes de vários anos, o debate sobre o timing do mercado de touro importa menos do que a verdade histórica mais ampla: os índices de ações têm avançado consistentemente ao longo de períodos prolongados. Quer a atual recuperação se estenda por três meses ou três anos, uma abordagem disciplinada de comprar e manter tem historicamente proporcionado benefícios de composição significativos.

O verdadeiro risco não é a direção do mercado em qualquer ano único—é perder o efeito de composição ao ficar de fora. Se 2026 seguir o padrão dos seus predecessores, aqueles posicionados com exposição diversificada a ações têm mais probabilidades de participar nos ganhos do que aqueles que tentam cronometrar entradas e saídas.