A procura por Chips de Memória pode continuar a impulsionar a subida da Micron até 2026?

A Jogada da Cadeia de Fornecimento de IA que Importa

Quando as pessoas discutem o impacto da inteligência artificial nos semicondutores, a conversa normalmente centra-se nas unidades de processamento gráfico. No entanto, a verdadeira história estende-se muito mais profundamente na camada de infraestrutura. A Micron Technology (NASDAQ: MU) exemplifica este princípio—com um aumento de 170% desde o início do ano, ocupa uma posição crítica, mas frequentemente negligenciada, na cadeia de valor da IA.

A empresa fabrica soluções de memória de alta largura de banda, incluindo DRAM e armazenamento NAND flash, que formam a espinha dorsal dos sistemas de IA. Enquanto as GPUs lidam com o processamento intensivo, estes produtos de memória armazenam vastos conjuntos de dados de treino e permitem acesso a dados em tempo real para grandes modelos de linguagem. Sem eles, a infraestrutura colapsa.

Porque as Margens Estão a Expandir-se Mais Rápido do que as Previsões dos Analistas

Métricas operacionais recentes revelam mais do que entusiasmo impulsionado pelo sentimento. A receita do quarto trimestre fiscal subiu 49% em relação ao ano anterior, para $37,38 mil milhões, impulsionada por operadores de centros de dados a correr para construir capacidade de IA. O indicador mais revelador: as margens brutas expandiram-se dramaticamente de 35,3% para 44,7% anualmente, à medida que a combinação de produtos se desloca para ofertas de memória premium.

Esta expansão de margens importa porque indica poder de fixação de preços—um fenómeno raramente visto nos mercados de memória de commodities. Restrições de oferta em toda a indústria estão a permitir que os produtores exijam preços premium em produtos de alto desempenho. Os centros de dados que priorizam cargas de trabalho de IA absorverão estes custos em vez de aceitar atrasos.

A Questão da Cíclicidade e Porque 2026 Parece Diferente

O setor de memória de semicondutores tem historicamente ficado preso em ciclos de abundância ou escassez. Quando a procura aumenta, os fabricantes constroem capacidade de forma agressiva. Segue-se excesso de oferta, desencadeando guerras de preços que destroem a rentabilidade. A física padrão da indústria sugere que este padrão se repete inevitavelmente.

As condições atuais parecem desviar-se das normas históricas. A procura por IA generativa está a criar uma pressão sem precedentes nas cadeias de fornecimento de memória. Relatórios da indústria confirmam escassezes generalizadas à medida que os produtores redirecionam a produção para centros de dados ávidos por IA. Este desajuste entre oferta e procura poderá persistir até 2026 e além, especialmente se a adoção de IA empresarial acelerar.

Analistas do Wells Fargo projetam que a receita da indústria de DRAM poderá duplicar em 2026. Mesmo considerando a cyclicidade típica, essa trajetória posiciona a Micron para captar lucros substancialmente mais elevados antes que a saturação do mercado seja inevitável.

Valorização e Mecânica de Retorno

Com um múltiplo P/E futuro de 14, a Micron mantém-se modestamente avaliada, apesar do seu ascenso dramático. A empresa retomou as recompra de ações no ano passado, criando um mecanismo de retorno duplo: valorização do capital mais aumento dos lucros por ação à medida que o número de ações diminui.

Isto importa para negócios cíclicos. Os programas de recompra podem moderar os piores efeitos das oscilações de preços de commodities, garantindo que os retornos aos acionistas se acumulem durante períodos de forte desempenho, compensando futuras fraquezas.

Perspetiva de Investimento Realista

Provavelmente, a Micron não transformará um único investimento em riqueza que mude vidas—o boom da memória, independentemente da duração, acaba por normalizar-se. No entanto, a empresa parece posicionada para oferecer retornos acima do mercado até pelo menos 2026, à medida que as restrições de oferta permanecem vinculativas e as implantações de IA empresarial expandem-se globalmente.

A questão mais relevante não é se a Micron se tornará uma criadora de riqueza geracional, mas se a sua avaliação atual e o momentum persistirão durante um período de ventos favoráveis sustentados na indústria. A resposta depende menos da execução da Micron e mais de quanto tempo a construção da infraestrutura de IA continuará a superar a capacidade de oferta.