O crescimento do streaming de Rush Hour da Disney entra em conflito com a recuperação dos parques

Rentabilidade do Streaming Atinge Velocidade de Escape

O negócio de consumo direto ao consumidor da Disney passou por uma transformação sísmica. Os resultados fiscais de 2025 da empresa mostram a receita operacional de streaming a subir para $1,3 mil milhões no ano completo—uma reversão surpreendente de uma perda de $4 mil milhões há apenas três anos. O impulso do quarto trimestre acelerou ainda mais, com o streaming a gerar $352 milhões em lucro operacional, representando um crescimento de 39% ano a ano.

A base de assinantes combinada do Disney+ e Hulu expandiu-se para 196 milhões até ao final do trimestre, com 12,4 milhões de adições líquidas durante os últimos três meses. O Disney+ Core atraiu independentemente 132 milhões de utilizadores. O anúncio da gestão em dezembro de 2025 de consolidar totalmente o Hulu no Disney+ até 2026 sinaliza confiança nesta fase de streaming em hora de ponta—a empresa projeta margens operacionais de 10% para a plataforma integrada em 2026, um marco que valida a mudança para o consumo direto ao consumidor.

Parques Desafiam Obstáculos de Assistência com Ganhos de Receita

Enquanto o streaming chamou atenção, o segmento de Experiências entregou silenciosamente resultados recorde. A receita operacional do ano completo atingiu $10 mil milhões, um aumento de 8%, com o quarto trimestre a gerar sozinho $1,9 mil milhões, um aumento de 13%. A divisão geográfica revela dinâmicas divergentes: a receita operacional dos parques domésticos cresceu 9% para $920 milhões, enquanto os parques internacionais subiram 25% para $375 milhões, impulsionados pelo desempenho superior do Disneyland Paris.

Talvez o mais intrigante seja que, apesar de uma queda de 1% na assistência doméstica no primeiro trimestre fiscal de 2026, o gasto médio por visitante aumentou 5%. Esta dinâmica sugere que o posicionamento premium permanece intacto mesmo com o tráfego de visitantes a normalizar-se pós-pandemia. A gestão prevê um crescimento de um dígito alto em percentagem para a receita operacional de Experiências em 2026, com o impulso concentrado na segunda metade.

Concorrentes Enfrentam Caminhos de Recuperação Fragmentados

A recuperação do setor de parques temáticos revela contrastes marcantes. A divisão Universal da Comcast demonstra como investimentos de capital transformadores podem alterar o momentum—a estreia do Epic Universe em maio de 2025 impulsionou um aumento de 19% na receita para $2,72 mil milhões no terceiro trimestre. No entanto, a plataforma de streaming Peacock da Comcast estagnou-se em 41 milhões de assinantes até setembro de 2025, reduzindo perdas para $217 milhões mas sem mostrar crescimento.

A Six Flags Entertainment apresentou um quadro mais sombrio: a assistência do terceiro trimestre de 2025 aumentou apenas 1% para 21,1 milhões de visitantes, mas as receitas caíram 2% para $1,32 mil milhões. A entidade combinada Six Flags-Cedar Fair atribui a fraqueza à pressão promocional e a uma mudança na composição de assistência, inclinada para titulares de passes de temporada com menor gasto. A empresa combinada mira um EBITDA ajustado de $1,08 mil milhões a $1,12 mil milhões para 2025, enquanto busca $70 milhões em sinergias de custos remanescentes.

Avaliação e Perspetivas

A DIS negocia a 16,81X o P/E de 12 meses à frente, abaixo da média da indústria de Conglomerados de Media de 18,74X. As estimativas de consenso da Zacks projetam lucros de $6,60 por ação para o exercício de 2026, implicando um crescimento de 11,3% ano a ano. Nos últimos três meses, as ações da Disney retornaram 1,1%, superando a queda de 4,8% do setor de Consumo Discricionário.

A convergência do aumento da rentabilidade do streaming e do poder de fixação de preços sustentado dos parques posiciona a Disney de forma diferente de operadores regionais que lutam com a sensibilidade do consumidor. A previsão da gestão de um crescimento de lucros ajustados de dois dígitos até 2027 baseia-se neste modelo de dois motores—margens de streaming a expandir-se para valores de dois dígitos enquanto experiências premium mantêm o seu prémio de receita, apesar dos níveis normalizados de assistência.