O Investimento na Coca-Cola que Fez a Fortuna de Buffett: O que os Investidores de Hoje Devem Saber Sobre Este Impulsionador de Dividendos

Como começou a posição mais famosa da Berkshire Hathaway

No final dos anos 1980, Warren Buffett enfrentou um desafio incomum. A sua reputação como investidor tinha-se tornado tão influente que simplesmente anunciar uma nova posição provocava movimentos no mercado—um problema que a maioria dos investidores só poderia sonhar em ter. Por isso, fez algo sem precedentes: solicitou à Securities & Exchange Commission (SEC) uma aprovação discricionária para manter as suas atividades de investimento ocultas durante um ano inteiro, receando que as suas ações movimentassem os mercados antes de concluir a sua estratégia de compra.

A SEC concedeu o pedido. Quando a Berkshire Hathaway convocou a sua assembleia de acionistas de 1988, os participantes não tinham como saber que Buffett tinha acumulado silenciosamente 14 milhões de ações de uma empresa de bebidas. A única pista veio da sua escolha de bebida na reunião—ele tinha trocado a sua habitual PepsiCo pela Coca-Cola, sinalizando uma mudança significativa no seu pensamento.

De caro a irresistível: o cenário para uma negociação lendária

Durante anos, a Coca-Cola esteve na mira de Buffett. A sua biografista Alice Schroeder documentou a sua fascinação de longa data pela marca. No entanto, a avaliação tinha-se mantido consistentemente fora do alcance—até que a estratégia agressiva de preços da Pepsi desencadeou uma queda competitiva, fazendo o stock da Coca-Cola cair para $38 per share.

Aquele momento de fraqueza tornou-se o momento de oportunidade de Buffett. Ele começou por investir $600 million inicialmente, mas, em vez de apostar tudo de uma vez, construiu a sua posição de forma metódica ao longo do tempo. Até 1994, quando parou de comprar, a Berkshire controlava exatamente 400 milhões de ações, tendo investido um total de $1,3 mil milhões. Ajustando pela inflação, o custo médio por ação ficou em apenas $3,25—um preço que se revelou um dos maiores roubos da sua carreira.

Os números desde então têm sido impressionantes. O preço das ações da Coca-Cola valorizou mais de 2.000% nas décadas seguintes àquela compra inicial. Ainda mais impressionante é o fluxo de rendimento: a Berkshire agora recebe $816 million anualmente em dividendos desta única posição—oferecendo um rendimento superior a 50% sobre o investimento original de $1,3 mil milhões. Poucos investimentos na história se mostraram tão transformadores.

A história do dividendo que só melhora

Quando Buffett escreveu a sua carta de acionistas de 2022, destacou tanto a Coca-Cola quanto a American Express como os pilares gémeos do que chamou de “o molho secreto” que alimenta a trajetória de retorno astronómica de 3.787.464% da Berkshire desde 1965. Nesse ano, os cheques de dividendos da Coca-Cola totalizaram $702 million—quase um rendimento anual de 50% sobre o preço de compra original.

Avançando três anos, esse fluxo de rendimento só cresceu, atingindo $816 million. Em fevereiro, a Coca-Cola anunciou o seu 63º aumento consecutivo de dividendos, consolidando o seu estatuto de Dividend King—uma distinção que poucas empresas podem reivindicar. A gestão parece comprometida em prolongar esta série.

O rendimento atual está em 2,9% por ação, significativamente superior à média de 1,14% do S&P 500. Embora a empresa não preveja publicamente o crescimento dos dividendos, os indicadores operacionais sugerem espaço para expansão. O crescimento do lucro por ação no último trimestre atingiu 30%, e o fluxo de caixa operacional chegou a $3,65 mil milhões—o dinheiro disponível após todas as despesas operacionais para dividendos, recompra de ações ou aquisições.

Com 4,3 mil milhões de ações em circulação, o dividendo trimestral de $0,51 por ação da Coca-Cola requer $2,19 mil milhões por trimestre, consumindo 60% do fluxo de caixa operacional. Isso deixa uma margem de segurança de 40%—uma folga substancial para uma empresa madura, especialmente enquanto continua a expandir as margens.

Valorização do preço vs. rendimento: compreendendo a verdadeira troca

Aqui é que a tese de investimento evolui. A Coca-Cola tem sido, indiscutivelmente, uma geradora de riqueza fenomenal para os detentores de longo prazo. No entanto, os investidores potenciais devem distinguir entre dois objetivos diferentes: valorização de capital e geração de rendimento.

Para aqueles que procuram crescimento do preço das ações, o histórico recente apresenta uma imagem mais modesta. Na última década, as ações da Coca-Cola subiram 55%—respeitável, mas pálida em comparação com a valorização de 223% do S&P 500. Para uma empresa que já domina o seu setor com espaço limitado para expansão de quota de mercado, investidores focados em crescimento podem encontrar oportunidades mais atraentes noutros lugares.

No entanto, para investidores focados em rendimento, o cálculo é completamente diferente. O rendimento de dividendos acima da média da Coca-Cola, combinado com um histórico genuíno de aumentos anuais, posiciona-a como uma máquina geradora de dinheiro. A gestão demonstrou tanto a capacidade quanto o compromisso de aumentar as distribuições ano após ano, tornando-a ideal para quem prioriza uma renda estável em vez de ganhos rápidos de capital.

A conclusão para o investidor de hoje

A Coca-Cola mantém-se altamente posicionada para sustentar a sua trajetória de crescimento de dividendos, alinhando-se com a tese original de Buffett de que a empresa funcionaria como uma fonte confiável de dinheiro. Para investidores cujo objetivo principal é a renda atual, complementada por uma modesta valorização, a Coca-Cola merece consideração séria.

Dito isto, aqueles que procuram retornos explosivos ou exposição a mercados em rápido crescimento provavelmente encontrarão alternativas mais adequadas. A posição de mercado madura da empresa e as taxas de crescimento modestas sugerem que os seus melhores dias de valorização de capital podem já estar para trás—uma realidade que não diminui o seu apelo para investidores de rendimento, mas que reconfigura a oportunidade para outros.