O que vem a seguir para as ações em 2026: Três cenários de mercado que vale a pena considerar

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À medida que avançamos para 2026, o mercado de ações encontra-se numa encruzilhada. O índice S&P 500 registou ganhos notáveis—apontando para um avanço de 18% até ao final de 2025—estendendo uma recuperação de três anos que viu retornos de 24% e 23% em 2023 e 2024, respetivamente. No entanto, por trás destes números impressionantes reside uma questão que mantém muitos investidores acordados: as avaliações são sustentáveis ou simplesmente ficámos demasiado confortáveis com resultados extraordinários?

A resposta não é simples. Embora os fundamentos económicos permaneçam razoavelmente intactos e a Federal Reserve tenha mudado para uma postura de redução de taxas, a incerteza sobre 2026 parece palpável. Este é precisamente o ambiente onde os investidores devem pensar cuidadosamente sobre o que pode acontecer—tanto o potencial de subida quanto o de descida—quando o mercado de ações subir, e igualmente importante, quando não o fará.

Cenário 1: Uma Correção É Provável (Mas Não Catastrófica)

Vamos começar pelo que muitos participantes do mercado relutam em discutir abertamente: o S&P 500 está a negociar a avaliações muito acima das médias históricas de longo prazo, com base em múltiplos preço/lucro. Isto importa porque deixa pouco espaço para desilusões.

Vários catalisadores poderiam desencadear uma correção de 10% em 2026:

A inflação não coopera. Se as pressões de preços permanecerem persistentes ou re-acelerarem, a Federal Reserve poderá pausar o ciclo de redução de taxas mais cedo do que os investidores esperam—ou pior, reverter a sua postura completamente. Isto alteraria fundamentalmente a narrativa que tem sustentado os preços das ações.

Os mercados de trabalho enfraquecem. Um aumento do desemprego ou padrões de consumo mais suaves deslocariam imediatamente o foco para os riscos de recessão, levando os investidores a reavaliar os preços das ações.

Surpresas geopolíticas ou macroeconómicas. Escaladas tarifárias, mudanças de política ou desenvolvimentos internacionais imprevistos poderiam desestabilizar os mercados mais rapidamente do que o esperado.

Historicamente, isto não é território incomum. Segundo dados da Charles Schwab, ocorreram 25 correções de mercado de pelo menos 10% desde 1974. Aqui está a parte encorajadora: apenas seis dessas evoluíram para verdadeiros mercados de baixa. Isto significa que uma correção significativa não implica automaticamente desastre para os retornos anuais ou para a construção de riqueza a longo prazo.

Cenário 2: A Tese da Inteligência Artificial Ainda Tem Oxigénio

A narrativa da IA impulsionou algumas das avaliações mais surpreendentes que vimos nos mercados modernos. Ações como Palantir, Tesla e Nvidia multiplicaram a riqueza para os primeiros crentes, mas os seus atuais rácios preço/lucro sugerem que estamos em território de bolha pelos padrões históricos.

Os touros responderiam com um ponto justo: os gigantes hyperscalers já comprometeram centenas de bilhões de dólares em infraestruturas de IA e planeiam alocar trilhões adicionais. Isso é capital real, investimento real e convicção genuína no potencial da tecnologia.

O que torna esta situação complicada é que prever o fim de uma bolha é quase impossível de fazer com precisão. Considere o boom da internet do final dos anos 1990—investidores que identificaram corretamente o excesso mas saíram demasiado cedo perderam anos de ganhos adicionais antes do crash final. Muitas das empresas atualmente impulsionando a onda de IA mantêm balanços sólidos e rentabilidade genuína, o que distingue esta fase de episódios especulativos passados.

A conclusão: embora a sobrevalorização exista, o mercado de ações continuará a subir em setores ligados à infraestrutura de IA, análise de dados e poder computacional, porque esses negócios ainda beneficiam de tendências estruturais favoráveis. Se isso ocorrerá de forma suave ou com volatilidade em 2026 é uma questão separada.

Cenário 3: O Ano Provavelmente Encerrará em Território Positivo

Apesar das preocupações legítimas acima descritas, o cenário base para 2026 inclina-se para ganhos contínuos.

A Fed mantém uma postura acomodatícia. As expectativas de cortes adicionais de taxas de juro persistem, e a Fed já retomou a expansão do balanço—atualmente comprando $40 biliões em títulos do Tesouro de curto prazo mensalmente para estabilizar os mercados de crédito. Isto não é oficialmente rotulado como alívio quantitativo, mas o efeito é comparável: injeta liquidez no sistema financeiro. O banco central pretende moderar este ritmo em algum momento durante 2026, embora o timing exato permaneça incerto.

Como o lendário investidor David Tepper afirmou, “Não lute contra a Fed.” A instituição permanece posicionada para apoiar ativos de risco até 2026.

Recessão não significa necessariamente desastre de mercado. Mesmo que o crescimento económico modere ou uma recessão leve se materialize, a Fed quase certamente responderá com mais cortes de taxas. Esta reversão apoiaria as avaliações de ações ao reduzir as taxas de desconto. O verdadeiro perigo surge apenas se a inflação persistir—esse é o cenário que poderia realmente comprometer o apoio político.

A maioria dos estrategas de Wall Street espera que a inflação suba modestamente no início de 2026 antes de diminuir gradualmente até ao final do ano. Essa trajetória não forçaria a mão da Fed.

A rotação de setores cria novas oportunidades. A concentração em tecnologia de mega-cap e ações relacionadas à IA tem sido historicamente extrema. Uma ampliação do liderazgo para nomes industriais, financeiras, materiais e outros componentes do S&P 500 com avaliações mais modestas poderia atrair capital e sustentar avanços gerais do mercado mesmo que o momentum das mega-cap diminua.

As tendências políticas são reais. Dependendo de como evoluirão as políticas tarifárias, ajustes fiscais corporativos e a clareza regulatória que emergir de Washington, múltiplos setores industriais podem beneficiar-se. Estes fatores podem continuar a fornecer suporte a diversos setores de ações.

Resumindo

A perspetiva do mercado para 2026 não é binária. Sim, uma correção de 10% é provável em algum momento—correções são uma característica normal de mercados saudáveis, não uma anomalia. Mas não, isso não impede que o mercado de ações suba ao longo do ano. Resiliência económica, apoio da Fed, oportunidades tecnológicas em IA e catalisadores políticos apontam todos para retornos positivos, apesar da volatilidade e dos obstáculos inevitáveis ao longo do caminho.

O verdadeiro risco não é uma correção modesta; é uma inflação sustentada que force a Fed a abandonar a sua postura de apoio. Esse continua a ser o cenário de baixa, mas não é a expectativa consensual para o próximo ano. Por agora, a maioria das evidências sugere que os mercados de ações têm mais espaço para subir em 2026, mesmo que a jornada seja um pouco mais acidentada do que nos três anos anteriores.