A redução de juros pelo Federal Reserve desencadeia uma reação em cadeia｜Fluxo de capitais globais e estratégias de investimento na era de queda do dólar

O Fed vai oficialmente iniciar um ciclo de cortes nas taxas de juro em 2024, e isto não é apenas uma questão dos Estados Unidos. Quando a taxa de juro do dólar americano é reduzida, o mapa dos fluxos globais de capital é redesenhado. Este artigo apresenta uma análise aprofundada da lógica por detrás da queda do dólar norte-americano, da direção em que vários ativos estão a responder e de como os investidores devem aproveitar esta onda.

O ciclo de cortes nas taxas de juro começou, porque é que o dólar americano começou a enfraquecer?

Basta compreender a natureza dos cortes de taxas

Cortar as taxas de juro significa que o dinheiro está a ficar mais barato. Quando a taxa de juro do dólar americano desce, o retorno de manter o dólar diminui, e os fundos naturalmente procuram retornos mais elevados. De acordo com o mais recente gráfico de pontos da Fed, o objetivo é reduzir a taxa de juro de referência do dólar para cerca de 3% até 2026.

Isto pode parecer um ajuste ligeiro, mas na verdade desencadeou uma cascata de reações do mercado – não só o dólar em si, mas a revalorização de todo o mercado financeiro global.

A razão direta para a queda do dólar americano

A relação entre as taxas de juro e as taxas de câmbio é a mais direta. As taxas de juro elevadas atraem entradas de capital, enquanto as taxas baixas fazem o oposto. Quando os EUA baixaram as taxas de juro, o apelo do dólar americano foi-se perdendo gradualmente, e os investidores começaram a recorrer a ativos de maior retorno, como criptomoedas, ouro e ações. É por isso que, no ciclo de cortes nas taxas de juro, a queda do dólar americano é frequentemente acompanhada pela subida do ouro e pelo fortalecimento do Bitcoin.

A lógica de como funciona a taxa de câmbio do dólar americano

Qual é a taxa de câmbio?

A taxa de câmbio é a taxa de câmbio entre moedas. Por exemplo, EUR/USD representa quantos dólares podem ser trocados por 1 euro. Quando o EUR/USD sobe de 1,04 para 1,09, indica que o euro valoriza e o dólar se deprecia; E vice-versa.

A relação entre o índice do dólar americano e outras moedas

O Índice do Dólar dos EUA não existe isoladamente, é um índice ponderado do dólar americano em relação a um cesto das principais moedas (EUR, JPY, GBP, etc.). Muitas pessoas acreditam que um corte das taxas de juro nos EUA equivale a uma queda no índice do dólar, mas esta lógica não é suficientemente completa.

A verdade é:Os cortes nas taxas de juro nos EUA não levam necessariamente a uma queda do índice do dólar, mas também dependem dos movimentos dos bancos centrais noutros países. Se o BCE cair mais rápido e mais do que o Fed, então o euro irá depreciar-se relativamente, e o dólar poderá valorizar-se em vez disso. A essência da competição cambial é a “força relativa”, não a força absoluta.

Quatro fatores fundamentais que afetam a tendência do dólar americano

1. Política de taxa de juro: O sinal que mais preocupa o mercado

As taxas de juro são o motor mais imediato do dólar, mas a chave éGestão da antecipação。 O mercado não vai esperar que os cortes nas taxas de juro comecem oficialmente a reagir, mas sim descontará futuras alterações de política antecipadamente.

Um erro comum dos investidores é olhar apenas para as taxas de juro atuais e ignorar as expectativas futuras. O dot plot da Fed, os discursos oficiais e os dados económicos são todos sinais enviados antecipadamente. Os fundos inteligentes já começaram a mover-se quando o sinal aparece, e quando o anúncio oficial é feito, a maioria dos ajustes na taxa de câmbio já está concluída.

2. Oferta em USD: O impacto do QE e do QT

O afrouxamento quantitativo (QE) representa a Reserva Federal imprimir dinheiro e aumentar a liquidez do mercado; O aperto quantitativo (QT) serve para recuperar liquidez.

O QE eleva os preços dos ativos, mas dilui o valor do dólar americano; O QT faz o oposto. O Fed encontra-se atualmente numa fase paralela de cortes nas taxas de juro + QT – tanto a cortar as taxas como a cobrar dinheiro, o que cria um ambiente delicado: uma oferta reduzida de dólares pode sustentar o preço do dólar, mas um ambiente de taxas de juro baixas está a empurrar o dólar para baixo. A atração destas duas forças determina a velocidade e a magnitude da queda do dólar norte-americano.

3. Estrutura do comércio internacional e défice comercial

Os Estados Unidos têm um défice comercial de longa data (importações > exportações). Quando as importações dos EUA aumentam, as empresas precisam de mais dólares para pagar, o que pode sustentar o dólar a curto prazo; No entanto, a longo prazo, o défice comercial reflete o declínio da competitividade dos bens norte-americanos e coloca uma preocupação oculta para a confiança no dólar americano.

Vale a pena notar que as políticas comerciais podem tornar-se mais agressivas no futuro. Se o conflito tarifário entre os Estados Unidos e os principais parceiros comerciais globais se intensificar e se tornar mais difícil fazer negócios, isso irá ainda mais corroer a procura pelo dólar.

4. Confiança global e tendências de desdolarização

Este é o fator mais negligenciado, mas com maior impacto a longo prazo. O estatuto do dólar americano como moeda de reserva global baseia-se na confiança – confiança nos EUA para a força económica, estabilidade política e crédito.

Nos últimos anos, esta confiança tem vindo a corroer-se. A vaga de desdolarização está a tornar-se cada vez mais óbvia:

• A União Europeia estabeleceu um sistema de pagamentos independente
• O RMB começou a ser utilizado para acordos comerciais internacionais
• Muitos bancos centrais reduziram as suas participações em obrigações dos EUA em favor do ouro
• A ascensão da tecnologia blockchain oferece uma alternativa ao dólar americano

Se a tendência de desdolarização continuar, a liquidez do dólar americano irá gradualmente diminuir, o que irá exercer pressão estrutural a longo prazo sobre o dólar.

A Tendência do Dólar de Meio Século: De Bretton Woods até aos Dias de Hoje

Analisando a tendência do índice do dólar americano nos últimos 50 anos, vários momentos-chave afetaram profundamente a taxa de câmbio:

O tsunami financeiro de 2008 — Num momento de pânico global, os fundos regressaram ao dólar em grandes quantidades para fins de refúgio, e o dólar valorizou-se acentuadamente

O impacto da epidemia em 2020 — O grande resgate de QE da Fed enfraquece o dólar a curto prazo; Mas, à medida que a economia dos EUA assumia a liderança na recuperação, o dólar recuperou fortemente

Aumentos agressivos das taxas de juro em 2022-2023 — O Federal Reserve aumentou as taxas de juro para combater a inflação ao mesmo tempo, e o dólar manteve-se extremamente forte face à maioria das moedas, com o índice do dólar americano a ultrapassar um máximo de 114 em determinado momento

Começaram os cortes nas taxas de juro em 2024-2025 — A inflação está controlada, a Fed começa a cortar as taxas de juro, a sucção do dólar como refúgio diminuiu e os fundos começaram a dispersar-se em criptomoedas, ouro, mercados emergentes e mais

A história mostra-nos que a tendência do dólar é determinada por múltiplos fatores, e nenhum fator único consegue explicar totalmente a direção.

Depois do dólar americano cair? Previsão da taxa de câmbio para o próximo ano

Com base na situação atual, os seguintes fatores merecem ser observados de perto:

Fatores de baixa para o dólar americano (dominante):

• O ciclo de cortes nas taxas de juro continua, e a vantagem do spread das taxas de juro reduz-se
• A tendência de desdolarização não foi revertida
• Conflitos comerciais podem escalar e a competitividade dos bens dos EUA será prejudicada
• Realocação global de capital, fluindo do dólar americano para outros ativos

Fatores que podem apoiar o Dólar Americano:

• Quando surgem riscos geopolíticos, o dólar americano continua a ser o último refúgio seguro
• Uma economia norte-americana inesperadamente forte poderia abrandar o ritmo dos cortes nas taxas de juro
• Outras moedas principais enfrentam os seus próprios problemas (por exemplo, economia europeia fraca, problemas de inflação do Japão)

Julgamento fundamental:Nos próximos 12 meses, a tendência mais provável do índice do dólar americano éFoi enfraquecendo gradualmente após choques de alta gama, em vez de uma desvalorização acentuada unidirecional. A razão é simples – depende das ações relativas dos bancos centrais. Os Estados Unidos vão cortar as taxas de juro, mas se a Europa e o Japão cortarem mais e mais depressa, o dólar fortalecer-se-á relativamente; E vice-versa.

Importa referir que cortes nas taxas não equivalem diretamente a uma descida do dólar norte-americano. O mercado está a avaliar as alterações globais nos rendimentos relativos, expectativas de crescimento e apetite pelo risco, em vez de um único fator.

Como se comportam diferentes ativos num ambiente de queda do dólar americano?

Ouro: O maior vencedor

Quando o dólar americano desce, o ouro normalmente tem o melhor desempenho. Existem duas razões:

1. O ouro está denominado em dólares americanos, e a depreciação do dólar americano levou a uma diminuição relativa do preço do ouro e a um aumento da procura
2. O ambiente de cortes das taxas de juro reduziu o custo de manutenção do ouro (o ouro em si não tem interesse) e o custo de oportunidade diminuiu

Simplificando, quando o dólar enfraquece e os juros diminuem, o apelo do ouro como ativo tradicional de refúgio seguro aumenta significativamente.

Criptomoeda: Uma nova direção para as entradas de capital

Num ambiente em que o dólar americano está a cair e o poder de compra do dólar americano está a diminuir, o mercado das criptomoedas é frequentemente favorecido pelos fundos. Os investidores procuram ativos que combatam a inflação, e o Bitcoin é por isso conhecido como “ouro digital”.

Especialmente em tempos de turbulência económica global e danos ao crédito das moedas tradicionais, os ativos blockchain tornaram-se uma nova fonte de fundos. Isto está também em linha com a tendência maior de desdolarização – o surgimento de meios diversificados de recarga.

Mercado de ações: Oportunidades e riscos coexistem

Cortes de taxas geralmente impulsionam entradas no mercado de ações, especialmente nas ações de tecnologia e crescimento (porque o anel de taxas de juro baixas protege as avaliações destas empresas altamente valorizadas).

No entanto, se o dólar enfraquecer demasiado, o capital estrangeiro pode voltar para a Europa, Japão ou mercados emergentes, enfraquecendo a atratividade das ações dos EUA. É um equilíbrio delicado – a vantagem de liquidez proporcionada pelos cortes nas taxas de juro pode ser compensada pelos riscos cambiais provocados pela depreciação do dólar americano.

Perspetiva específica para os principais pares de moedas

Dólar Americano vs Iene Japonês (USD/JPY)

O Japão pôs fim à era das taxas de juro ultra-baixas, e os fundos começaram a regressar ao Japão. Espera-se que o iene valorize, e o dólar poderá enfrentar pressão de depreciação face ao iene. Esta é uma direção relativamente clara na tendência descendente do dólar norte-americano.

Dólar dos EUA para Dólar de Taiwan (USD/TWD)

A política de taxas de juro de Taiwan segue frequentemente a dos Estados Unidos, mas os próprios desafios internos de Taiwan (como questões de preços da habitação) dificultam a redução das taxas. Além disso, Taiwan é uma economia orientada para a exportação, e uma taxa de câmbio mais fraca é benéfica para as exportações. Espera-se que o dólar taiwanês valorize, mas de forma moderada.

Dólar Americano vs. Euro (EUR/USD)

O euro é atualmente relativamente forte, mas a própria economia europeia enfrenta desafios – a inflação mantém-se elevada e o crescimento económico é fraco. Se o BCE também reduzir as taxas de juro, a força relativa do dólar melhorará e não haverá depreciação significativa.

Como investir num dólar americano em queda?

O primeiro passo na cognição: a volatilidade é a oportunidade

A queda do dólar americano não é um processo linear, mas sim uma tendência volátil de queda. Cada subida de curto prazo, cada divulgação de dados económicos e cada comentário do banco central pode desencadear pequenas flutuações. Anúncios do IPC, dados de emprego, reuniões da Fed – são momentos de grandes flutuações nas taxas de câmbio.

Os traders de curto prazo podem operar em torno destes eventos, mas precisam de ser sensíveis à informação e executar rapidamente.

Passo Cognitivo 2: Alterações estruturais exigem resposta a longo prazo

Desdolarização, reestruturação do sistema financeiro global e diversificação da alocação de ativos – todos estes são processos que só podem ser totalmente desenvolvidos em 5-10 anos.

Os investidores a longo prazo devem considerar:

• Aumentar gradualmente a alocação de ouro
• Foco em mercados emergentes e ativos não-USD
• Implementar tecnologia e ações de crescimento que possam beneficiar de um ambiente de baixas taxas de juro
• Avaliar o papel dos criptoativos no portefólio

Reconheça o terceiro passo: a incerteza cria oportunidades

Geopolítica, choques económicos, mudanças de políticas – qualquer evento cisne negro pode perturbar as expectativas. E sempre que as expectativas são perturbadas, o dinheiro é refluído e os preços são revalorizados.

Em vez de tentarem prever totalmente o futuro, os investidores inteligentes preparam-se para múltiplas possibilidades. No contexto da queda do dólar norte-americano, manter a sensibilidade à liquidez global e identificar de onde e para onde os fundos fluem é a ideia vencedora.

Conclusão

O ciclo de cortes nas taxas de juro do Fed inaugurou uma nova era. A queda do dólar americano não é apenas uma alteração da taxa de câmbio, reflete a remodelação dos fluxos globais de capital, o ajuste do padrão da moeda de reserva e a evolução de um sistema financeiro multipolar.

Em vez de esperar passivamente pelas flutuações do mercado, é melhor compreender estas alterações estruturais antecipadamente e ajustar proativamente a alocação de ativos. As oportunidades são sempre reservadas para quem está preparado.