Aceleração da valorização do RMB: impulsionador do banco central ou impulso do mercado? Janela-chave em 2026

O renminbi (RMB) contra o dólar americano (USD) tem vindo a fortalecer-se de forma explosiva recentemente, quebrando de repente o nível de resistência de 7 no final do ano. Em 25 de dezembro, o RMB offshore (USD/CNH) fechou a 6.9965, atingindo o nível mais baixo em seis meses; o RMB onshore (USD/CNY) também caiu para 7.0051, sendo o desempenho mais forte desde maio de 2023.

Três forças convergentes, por que o RMB de repente ganhou força

À primeira vista, parece apenas uma quebra numérica, mas por trás dela estão mudanças sutis na política monetária global.

O dólar enfraqueceu-se e tornou-se o principal impulsionador. A Federal Reserve entrou em ciclo de redução de taxas, acelerando a tendência de desdolarização global. O índice do dólar caiu mais de 10% neste ano, e nos últimos mês caiu mais de 2%. Nesse contexto de fraqueza do dólar, o RMB naturalmente se valorizou. Essa lógica é igualmente aplicável a outras principais moedas — como a libra esterlina contra o RMB, o iene contra o RMB, entre outras — que estão passando por processos semelhantes de reprecificação.

A mão invisível do Banco Central da China é ainda mais crucial. Ao longo de 2025, o banco central continuou a elevar a taxa de referência do câmbio do RMB no Centro de Negociação de Câmbio (referência de taxa), o que equivale a enviar um sinal claro: permitir que o RMB se valorize gradualmente. Isso não é resultado de um mercado espontâneo, mas de uma orientação política.

A onda de liquidação de câmbio no final do ano é o catalisador. Os exportadores chineses realizam liquidações sazonais de câmbio no final do ano, trocando uma grande quantidade de dólares por RMB, formando uma onda de demanda por “vender dólares e comprar RMB”. Além disso, com o feriado do Ano Novo Chinês se aproximando, o mercado de liquidez offshore fica apertado, e a liquidez fora de bordo (offshore) fica tensa, elevando ainda mais o preço do RMB.

O analista macroeconômico-chefe da Orient Securities, Wang Qing, afirma de forma direta: “A fraqueza do dólar e a liquidação sazonal dos exportadores impulsionaram conjuntamente a valorização do RMB.” Ele também aponta que a contínua apreciação do RMB é benéfica para o mercado de capitais da China, podendo atrair mais investimentos estrangeiros.

O RMB na verdade ainda está subestimado

Há uma interessante contradição — o RMB já atingiu uma alta de quase dois anos, mas muitas instituições ainda consideram que ele está barato.

Goldman Sachs é mais direto: o RMB está subestimado em 25% em relação aos fundamentos econômicos da China. Eles preveem que, até meados de 2026, o USD/CNY cairá para 6.90, e no final do ano poderá depreciar ainda mais para 6.85.

O ANZ Bank tem uma previsão um pouco mais conservadora, acreditando que, na primeira metade de 2026, o USD/CNY oscilará entre 6.95 e 7.00, sugerindo que o RMB ainda tem espaço para se valorizar.

O Bank of America tem a previsão mais distante: eles acreditam que a melhora nas relações sino-americanas estimulará os exportadores chineses a venderem mais dólares, prevendo que até o final de 2026, o USD/CNY cairá para 6.80. Essa previsão implica que o RMB continuará a se valorizar em mais de 3% ao longo do próximo ano.

Variáveis-chave para 2026

Se o RMB continuará a se valorizar, depende principalmente de três fatores:

Direção da política monetária. Este ano, o banco central não reduziu ainda mais as taxas de juros, o que aumenta a atratividade do RMB. Se a China implementar uma política de afrouxamento mais agressiva em 2026, o impulso para a valorização do RMB pode enfraquecer.

Mudanças no padrão de comércio. Se o enorme superávit comercial acumulado pela China em 2025 se mantiver até 2026, a demanda por liquidação de câmbio continuará, apoiando o RMB.

Probabilidade de uma recuperação do índice do dólar. Se a economia global melhorar inesperadamente, o Federal Reserve pode pausar o corte de taxas, levando a uma recuperação do dólar. Isso representa o maior risco para a valorização do RMB.

Com base no consenso atual, a tendência de valorização do RMB em 2026 é clara, apenas a magnitude ainda está em discussão. A diferenciação na política monetária internacional, o superávit contínuo na balança comercial e a orientação do banco central apontam todos na mesma direção — o RMB continuará a se fortalecer.