O iene enfrenta resistência na barreira de 159, já surgiu uma janela de intervenção do governo? O cronograma de aumento de taxas do banco central torna-se crucial

O movimento do iene tem vindo a apresentar oscilações acentuadas recentemente, com o USD/JPY a atingir um pico de 157.76 em dezembro, seguido de uma correção à medida que aumentam as expectativas de intervenção do governo japonês. As especulações do mercado sobre quando as autoridades japonesas irão agir e como irão responder a movimentos excessivos têm causado confusão, mas talvez o que realmente determine o futuro do iene não sejam sinais políticos de curto prazo, mas sim as mudanças de longo prazo na diferença de juros entre o Banco do Japão e o Federal Reserve.

Ondas de política frequentes, expectativas de intervenção no ar

O Ministro das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, e o Vice-Ministro, Masamura Jun, fizeram comentários consecutivos, enfatizando que o governo possui ampla margem de manobra para agir e expressando insatisfação com a tendência unilateral recente do câmbio. Este tipo de “aviso” político costuma preceder intervenções, levando o mercado a manter uma vigilância elevada durante o período de Natal até o Ano Novo.

Matt Simpson, analista sénior de mercado na StoneX, apontou que o período de liquidez reduzida no final do ano é, na verdade, uma janela ideal para as autoridades agirem — com menos participantes no mercado, intervenções de mesma escala podem gerar impactos de preço mais significativos. No entanto, Simpson também alertou que, a menos que a depreciação do iene se aprofunde até ultrapassar a barreira de 159, o governo japonês pode não considerar o cenário atual como motivo suficiente para intervir, o que difere claramente do clima de maior tensão e volatilidade de 2022.

A lógica de longo prazo do movimento do iene: redução da diferença de juros, oscilações dentro de um intervalo

O que realmente determinará o rumo futuro do iene são as diferenças fundamentais nas políticas dos bancos centrais. Charu Chanana, estrategista-chefe de investimentos do Saxo Bank, destacou que o Banco do Japão está a subir as taxas de forma relativamente lenta, enquanto o Federal Reserve pode iniciar um ciclo de afrouxamento em 2026. Essa convergência gradual das expectativas sugere que o espaço para uma depreciação unilateral do iene será limitado, e que, no futuro, o movimento será mais de oscilações dentro de um intervalo — com oportunidades de valorização do iene quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caírem ou a apetência por risco aumentar.

Chanana enfatizou que o maior risco é o Federal Reserve ficar preso numa estagnação de taxas elevadas por um longo período, enquanto o Banco do Japão volta a adotar uma postura mais cautelosa. Os resultados das negociações salariais na primavera serão um indicador importante para observar a inflação no Japão e as decisões subsequentes do banco central.

Cronograma de aumento de taxas do banco central: expectativas de divergência em 2026

O mercado apresenta divergências claras quanto ao momento do próximo aumento de taxas do Banco do Japão. O membro do Comitê de Política Monetária, Sakurai Makoto, prevê que a subida até 1% ocorrerá em junho ou julho do próximo ano, enquanto Hoshi Suzuki, estrategista de câmbio do Sumitomo Mitsui Banking Corporation, acredita que o aumento será adiado para outubro de 2026.

O significado por trás dessa diferença de tempo é bastante relevante: quanto mais tarde o aumento ocorrer, mais difícil será reverter a tendência de depreciação do iene. Hoshi Suzuki até estima que, antes do início oficial do ciclo de aumento, o movimento do iene possa evoluir até o nível de 162. Como há ainda um período considerável até a próxima decisão de aumento, o mercado, a curto prazo, carece de catalisadores que possam alterar a tendência de depreciação do iene.

Resumo: A volatilidade de curto prazo do iene é dominada pelas expectativas políticas, mas o cenário de médio prazo é definido pelas mudanças na diferença de juros. A intervenção governamental pode atrasar o ritmo de depreciação, mas dificilmente inverterá a tendência fundamental; os investidores devem focar na evolução do cronograma de aumentos do banco central e na direção da política do Federal Reserve.